區(qū)塊鏈泡沫還會持續(xù)很長一段時間

黃卓

其實在泡沫里面最好的生意是什么，就是去賣吹泡泡的工具，和教別人怎么吹泡泡

區(qū)塊鏈技術(shù)作為一種創(chuàng)新顛覆性技術(shù)，要真正大規(guī)模應(yīng)用，在未來起到一個顛覆性的作用，還有很多問題要解決，包括它的效率和安全性等等。

區(qū)塊鏈技術(shù)很重要的一個問題是它的治理機制。要解決這個問題困難很大，它與區(qū)塊鏈本身分布式、去中心化的技術(shù)特性密切相關(guān)。在這樣一個技術(shù)特點下怎樣實現(xiàn)有效治理，使得區(qū)塊鏈朝著好的方向有序發(fā)展，我覺得目前還沒有找到答案。

實際上在全球存在很多中心很多權(quán)威的框架下，也沒有一個特別完美的理想的標(biāo)準(zhǔn)化治理機制。那么在區(qū)塊鏈這樣一個分布式技術(shù)為特征的生態(tài)體系下，尋找到一個大家都能接受的好的治理機制，是未來面臨的一個較大挑戰(zhàn)。

沒有比特幣你不會知道區(qū)塊鏈

目前的區(qū)塊鏈技術(shù)主要的應(yīng)用前景，一個是在數(shù)字貨幣。它的價值到底有多大是有爭議的問題；第二個應(yīng)用場景主要集中在金融交易中，它有可能成為金融基礎(chǔ)設(shè)施的一部分，但還沒有特別成功的例子。

怎么打通鏈上和鏈下的連接，把數(shù)字和現(xiàn)實連接起來，創(chuàng)造價值，這些都是未知。

很多人了解區(qū)塊鏈，是關(guān)心要不要參與到區(qū)塊鏈的投資。從這個角度看，第一個要問的問題就是：區(qū)塊鏈技術(shù)目前到底是不是一個泡沫？

正如專家所總結(jié)的，目前區(qū)塊鏈的應(yīng)用正從利益驅(qū)動階段向技術(shù)驅(qū)動階段邁進，未來有可能變成需求驅(qū)動。那么這也正是區(qū)塊鏈技術(shù)跟以往很多技術(shù)突破很不一樣的地方。

以前的大多技術(shù)突破，有的是需求驅(qū)動帶來技術(shù)突破，有的是技術(shù)驅(qū)動帶來需求驅(qū)動。但是區(qū)塊鏈?zhǔn)且员忍貛藕虸CO這樣一個很多人一夜暴富而產(chǎn)生的狂熱需求，一個以利益作為強大驅(qū)動力的現(xiàn)象，這是它的一個特殊性。

從另一個角度看，歷史上很多技術(shù)在早期看起來也有很大的應(yīng)用前景，但最后并沒有發(fā)展起來。比如1980年代，人工智能也曾經(jīng)非常火熱，被認為很快就要產(chǎn)生顛覆性影響。但我們知道，實際上這個時代大概晚了30年才到，因為當(dāng)年這個概念缺少很多其他配套條件，比如計算能力、大量數(shù)據(jù)等等。所以當(dāng)時大家看到人工智能技術(shù)可能很有顛覆性、獨創(chuàng)性，但是到它真正產(chǎn)生實際價值，還隔了很長的距離。

那么區(qū)塊鏈內(nèi)容是不是個泡沫？我想問一個簡單的問題，如果沒有比特幣，沒有ICO，你今天還會不會來關(guān)注？我估計很多人都不會，因為你根本都不會知道有這個東西。那么回過頭來看：比特幣有沒有價值？ICO有沒有價值？

ICO的價值就是賭場價值

我想比特幣可能有一定的價值，它為一個通證也好，數(shù)字貨幣也好，它的價值在于價值？第一、作為未來有可能替代的一種潛在貨幣。它的價值取決于我們?nèi)魏我粋€貨幣的價格和交易需求。有沒有交易需求？可能有。比如那些不希望通過主權(quán)貨幣來交易的黑市交易。全球的黑色經(jīng)濟總量是可以估計出來的，那它實際上有一定的需求。

第二、價值儲存的需求。就是有很多人希望通過這個貨幣來儲存價值，那這一部分需求能不能實現(xiàn)？可能可以，但是也有很大的挑戰(zhàn)，因為它的波動性太大，甚至比不上房產(chǎn)。

那么再看ICO的價值。我說它實際上滿足了一個作為籌碼的需求。ICO本質(zhì)上是一個非常標(biāo)準(zhǔn)的集資、證券化的過程，不管你是用比特幣、以太網(wǎng)或者是其他任何東西作為交易媒介發(fā)行。這樣的一個金融活動有非常明顯的信息更新的問題，這個問題一定要通過監(jiān)管，要有資質(zhì)，要有信息披露，沒有這些東西這個集資的過程不可能創(chuàng)造價值。所以可以看到為什么大部分ICO的項目最后無疾而終。

那為什么比特幣的ICO一直這么火熱？其實很簡單，ICO的價值就是賭場價值，賭場有價值，因為人類有這個天性——我知道我可能期望暴利是錯的，但還是愿意賭一把，這很正常。

而這個賭場價值未來會不會被監(jiān)管部門嚴(yán)格監(jiān)管？一撥一撥ICO項目的增長速度，能不能跟上韭菜的生長速度？因為一撥一撥的投資者進去都是被割韭菜，就需要不斷有新的韭菜進來，但是韭菜增長的速度能否趕上ICO的發(fā)行速度？不可能有無窮無盡的韭菜。所以我覺得未來可以看出來，大部分ICO沒有創(chuàng)造價值，價值在減少，

泡沫過程中的最優(yōu)策略

那么我想?yún)^(qū)塊鏈肯定是有泡沫的成分，當(dāng)然我研究金融泡沫很長時間，泡沫并不一定全是負面的，它也會留下一些好的東西。比如說區(qū)塊鏈也許現(xiàn)在是一個泡沫，但是在泡沫的起落之后也許會沉淀出一批新型的技術(shù)。我對區(qū)塊鏈本身不是特別有信心，但是我覺得區(qū)塊鏈發(fā)展過程中最后很可能會沉淀出一批核心技術(shù)上的突破，包括分布式數(shù)據(jù)存儲，點對點傳輸，包括共識算法、智能合約，包括加密算法的應(yīng)用。在這個過程中這里面有各種各樣的技術(shù)能夠成熟出來，脫穎而出，創(chuàng)造新的價值，我覺得這是這里面有價值的。

另外，泡沫也不見得就會很快破滅。歷史上很多泡沫比如中國的房地產(chǎn)可以持續(xù)很長時間，而且在泡沫過程中，你的最優(yōu)策略不見得就是跟它反著來。你跟泡沫對抗可能會被拍死在沙灘上，可能也需要跟著泡沫一起走。

當(dāng)然關(guān)注泡沫什么時候破滅，學(xué)術(shù)界到目前為止沒有特別的指標(biāo)，但是有兩個因素大家可以關(guān)注，任何一個泡沫要持續(xù)有兩個必要條件：第一、有沒有新的故事？任何泡沫它一定有一個新的故事，區(qū)塊鏈至少概念上是符合；第二、有新的錢不斷進來。這是泡沫能夠持續(xù)的第二個必要條件。

如果從這兩個條件來講，我覺得區(qū)塊鏈的泡沫還會持續(xù)很長一段時間。因為第一這個技術(shù)到目前為止，其實很多人都沒搞懂，還是一個新的故事，這個新的故事還會持續(xù)很長時間，直到很多標(biāo)準(zhǔn)都出來了大家都搞清楚怎么回事。第二，新的錢進來。其實這是很好判斷的一個指標(biāo)，什么時候ICO發(fā)行不行了，你也就需要警惕了。你可以關(guān)注這兩個指標(biāo)。

那么如果你想投區(qū)塊鏈概念相關(guān)的產(chǎn)業(yè)或者做相關(guān)投資，那可以做什么？我總結(jié)了一下，這里面可以有幾種。第一種，專門研究區(qū)塊鏈底層技術(shù)和主要核心技術(shù)，提供一些技術(shù)上的解決方案；第二種，提供一些硬件和軟件基礎(chǔ)設(shè)施。第三、做區(qū)塊鏈技術(shù)的商業(yè)應(yīng)用；第四種、給整個區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)做一些增值服務(wù)。

那這幾種里，我最不看好的是什么？就是商業(yè)應(yīng)用。因為區(qū)塊鏈技術(shù)目前還處在一種介于利益驅(qū)動和技術(shù)驅(qū)動之間的階段，還遠遠沒有達到需求驅(qū)動的階段，所以這個階段大部分應(yīng)用其實是為未來而用。那這種項目其實大部分都要死掉，可能有一些活下來，但是你可能找不到那個項目到底是哪個，投資成功率非常低，絕大部分都會死。所以我最不看好商業(yè)應(yīng)用。

那我最看好的是什么？其實在泡沫里面最好的生意是什么，就是去賣吹泡泡的工具，和教別人怎么吹泡泡。所以我最看好的反而是區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的增值配套服務(wù)。這里面有龐大的需求。這里面如果有各種靠譜的資訊、咨詢服務(wù)，中介服務(wù)等相關(guān)服務(wù)，是有很大市場需求的，我覺得這方面反而成功率特別高。

責(zé)任編輯：陶小然