財務能力、股權結構對研發支出資本化真實性的影響研究

張麗萍

一、引言

企業的創新能力是維持其可持續發展的源泉與動力，而研發支出水平一定程度上代表了企業的創新程度與能力。我國會計準則將研究支出分為研究階段與開發階段，研究階段發生的一切費用費用化，開發階段中發生的費用符合資本化條件的資本化，否則將其費用化。吳紅根從實證研究方面與規范研究方面重點陳述了我國上市公司研發支出資本化的動機。李曉東從管理層報酬動機、高管變動動機、資本市場動機等方面進行研究企業通過研發支出資本化進行盈余管理的行為。李政通過實證方法研究發現財務困境與盈余管理存在負向相關關系。企業財務能力不足是企業進行盈余操控的動機之一，那么企業是否存在以下可能：通過研發支出不真實資本化進行盈余管理行為。毛洪濤以2004年深市A股公司為樣本，發現股權集中度越高，大股東越容易操控公司的應急利潤。基于此本文提出公司股權集中度高，是否也存在大股東通過研發支出不真實的資本化去操控企業盈余行為。基于以上所述，本文將著重從上市公司財務能力強弱、股權集中程度兩個方面來探索研發支出與盈余管理的影響關系，進而探索企業研發資本化失真的動因。

二、理論分析與假設

（一）財務能力與研發支出資本化真實性

報表使用者都希望企財務能力增強，研發支出資本化后，報表總資產價值上升，企業資產負債率下降，降低企業財務風險；與此同時，由于研發支出資本化，減少了當期管理費用，企業利潤提升；企業財務能力提升，企業的股權債權融資更加容易，從而會提升企業現金流轉能力。基于研發支出資本化的積極作用，一些財務能力較差的公司會消極使用研發支出資本化的機會，進而達到虛增資產、利潤，粉飾財務報表，給財務報表使用者營造一種公司財務能力較好的虛假氛圍，綜上所述，財務能力不好的公司極有可能通過研發支出不真實的資本化行為進行盈余管理，基于以上陳述，本文提出以下假設：

假設一：財務能力越不好，公司研發支出資本化的行為越不真實。

（二）股權結構、財務能力與研發支出資本化真實性

企業的股權集中度不同，盈余管理的程度也會各有不同，股權集中度越高，一股獨大的現象越嚴重，股東之間的制衡因素越發揮不了有利作用，大股東越容易通過操控盈余來掩飾隱蓋其對小股東財富的侵占行為。大股東很可能利用模糊定義研發支出兩個階段以及開發階段資本化符合條件的手段進行盈余操控，這樣達到虛增資產、利潤目的，向外界傳遞其公司良好財務狀況、盈利狀況等財務能力較好的信息，以掩蓋對小股東財富侵占的事實，因此股權集中度越大，控股股東越容易通過研發支出不真實的資本化行為進行盈余操控，基于此，本文提出以下假設：

假設二：股權集中度越高，財務能力對研發支出資本化真實性的影響越顯著。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文以2011-2017年滬深兩市主板上市的全部A股上市公司為基礎選擇樣本公司，并考慮金融保險業的特殊性將其從樣本公司中予以剔除，同時將特殊處理的ST與ST*公司也從樣本公司中剔除，最終選取1035家上市公司為本文的樣本研究公司。

本文所使用的研發支出資本化數據來源于深圳市國泰安信息技術有限公司的數據庫（CSMAR），凈利潤、經營活動現金流量凈額、總資產、營業收入、應收賬款、固定資產、無形資產、其他流動資產、第一大股東持股比例、凈資產收益率、權益乘數、資產負債率等數據均來自Resset數據庫。本文數據處理采用EXCEL、Stata13等統計分析軟件。同時本文對連續變量在1%的置信水平下進行了winsorize處理，以剔除異常值的影響。

（二）變量設計與說明

1.被解釋變量

本文盈余管理程度是采用修正的Jones模型來計量應計盈余管理。

（1）計算總應計利潤：TAt=NIOt-CFOt（公式1）TAt為第t年的總應計利潤，NIOt為第t年的營業利潤，CFOt為第t年的經營活動現金流量凈額。

（3）計算非可操控利潤：將帶入公式3即可求出非可操控利潤（公式3），NDAt為第t年的非可操縱利潤。

2.解釋變量

本文解釋變量主要有研發支出資本化程度（RD）、權益乘數（EM）衡量企業財務狀況、凈資產收益率（ROA）衡量企業盈利能力、經營現金流量凈額/凈利潤（CFL）衡量企業現金流轉能力、第一大股東持股比例（First）衡量企業股權集中程度，其中研發支出資本化程度用研發支出資本化金額除以營業收入得出。

3.控制變量

本文借鑒已有的研究文獻，公司規模（Size）企業成長性（Growth）、資本結構（L ev）、高管持股比例（Share）等因素會影響公司的盈余管理行為，故本文將其列入到控制變量中，此外，本文還加入了年度虛擬變量(Year)與行業虛擬變量(Industry)以排除外部影響因素。具體變量名稱解釋見表1。

表1 變量定義及說明

(三)模型設定

為了驗證本文假設一，設計模型一如下：AEM=a0+a1 RD+a2EM+a3ROA+a4CFL+a5RD×EM×ROA×CFL+a6 Size+a7Growth+a8Lev+a9Share+a10Year+a11Industry+ε公式4

為了驗證本文假設二，設計模型二如下：AEM=a0+a1 RD+a2EM+a3ROA+a4CFL+a5First+a6RD×EM×ROA×CFL×First+a7Size+a8Growth+a9Lev+a10Share+a11Year+a12Industry+ε 公式5

表2 主要變量的描述性統計

表3 財務能力、股權結構對研發支出資本化真實性的影響回歸結果

四、實證結果與分析

（一）描述性統計

從表2中可以看出應計盈余管理的均值接近0.7，說明就平均程度而言，樣本公司存在盈余管理的行為。研發支出資本化程度均值為0.02，說明雖然新會計準則出臺后，就平均而言，樣本公司研發活動資本化程度仍處于較低的水平。樣本公司權益乘數平均值3.09，最小值0.837，凈資產收益率平均值為0.04，最小值為-45.48，現金流轉能力平均值為220.96，最小值為-60755.45，三個指標的標準差均較大，說明樣本公司財務能力離散程度比較大，一些財務能力較差的公司，可能會加大盈余操控的程度，進而使得研發支出資本化行為不真實。樣本公司第一大股東持股比例平均值為0.34，最大值為0.94，說明樣本公司存在明顯的“一股獨大”現象。

（二）回歸分析

回歸結果見表3，為驗證本文提出的假設一，采用多元回歸模型一驗證假設一：財務能力越不好，公司研發支出資本化的行為越不真實。財務能力對研發支出資本化真實性的影響實證結果，本回歸過程采用財務能力與研發支出資本化的交乘項為依據，來驗證財務能力較差的公司通過研發支出不真實資本化的行為來操控盈余，控制公司規模、企業成長性、資本結構、高管持股比例、年度、行業等變量的情況下，交乘項RD×EM×ROA×CFL對于應計盈余管理的（AEM）的回歸系數為-0.0698，并且在1%置信水平上顯著負相關，這說明企業的財務能力越弱，企業消極使用研發支出資本化，虛假進行研發支出資本化，進而達到虛增資產、利潤，以達到操控盈余目的，粉飾財務報表，給財務報表使用者營造一種公司財務能力較好的虛假氛圍驗證了本文假設一。為驗證本文提出的假設二，采用多元回歸模型二驗證股權集中度越高，財務能力對研發支出資本化真實性的影響越顯著。模型二采用財務能力、第一大股東持股比例與研發支出資本化的交乘項為依據，來驗證假設二，再加入第一大股東持股比例（First）后，交乘項 RD×EM×ROA×CFL×First對于應計盈余管理的（AEM）的回歸系數為0.203，在1%置信水平上顯著正相關，由此可見，股權集中程度越高，財務能力不好的公司更傾向采用研發支出不真實的資本化行為，來操縱企業盈余，粉飾報表，這說明當樣本公司為股權集中度較大的公司情況下，財務能力對研發支出資本化的影響程度要顯著低于股權集中度較低的公司，驗證了本文假設二。

五、研究結論

本文采用實證研究方法論證了樣本公司財務能力對研發支出資本化真實性的影響，同時引入股權集中度作為調節變量，研究在調節變量的調節作用下，財務能力對研發支出資本化真實性的影響。本文研究結果表明：財務能力越不好，公司研發支出不真實的資本化動機越明顯，研發支出資本化的行為越不真實，同時相對股權集中度較低的公司而言，股權集中度高的公司，較弱的財務能力更加加劇了研發支出資本化的不真實性。本文的研究結論為相關機構從財務能力、股權結構方面兩個角度來規范公司研發支出資本化行為提供一定的理論依據。