淺析社會主義市場經濟背景下眾籌融資的發展

李旎

[摘 要]和實體經濟相比，眾籌融資不僅能夠有效填補對傳統金融機構服務的空白，并且對金融市場良性競爭起到積極的作用，促進金融深化改革，對多層次資本市場體系的完善等具有積極的影響。對眾籌融資進行概述，分析社會主義市場經濟背景下在融資的風險，論述了社會主義市場經濟背景下眾籌融資的發展對策。

[關鍵詞]眾籌融資；金融創新；互聯網金融

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.33.058

隨著互聯網技術的不斷發展，互聯網進入金融領域，對傳統金融市場起到沖擊的作用，對金融的創新創造機遇。互聯網金融的創新對重構金融服務形態具有重要的促進作用，促進了中國資本市場化的進程。作為互聯網金融的重要模式，眾籌融資形式新穎，支持創業者與小微初創企業，為眾多的小微初創企業提供服務，推動了融資模式的改變與發展。

1 眾籌融資概述

眾籌融資作為依托于互聯網發展的信息投融資模式，和其他互聯網金融模式相比，起步時間晚，還在不斷發展中。眾籌融資的本質是資金融通行為，是以互聯網為背景下，儲蓄轉化為投資。眾籌融資包括籌資者、眾籌融資平臺以及投資者三個主體。眾籌融資就是企業或者個人以互聯網為平臺，向大量的個人或者組織進行項目所需要的資金的融資活動。眾籌平臺是中介服務機構，通過互聯網網站等電子媒介為眾籌投融資的雙方提供分布項目信息、對接需求、深化監督等服務。籌資者擁有創意然而缺乏資金，基于眾籌平臺對自身創意與需求進行展示，基于事先約定的籌資金額、籌資期限等進行籌資。投資者在眾籌平臺對項目進行自由的瀏覽，對感興趣的項目進行投資。

2 社會主義市場經濟背景下眾籌融資的風險識別

2.1 眾籌平臺存在的操作風險

（1）眾籌平臺存在道德風險。眾籌平臺具有重要的地位，從最開始審核籌資者的項目 ，到管理項目募集過程，直至項目的實施，全程都受到眾籌平臺的監督。眾籌平臺的核心是中立性，一旦眾籌平臺違反了中立性，和籌資者串通，或者是為了對更多籌資者進行吸引從而對項目審查放松，由此會引發一系列的問題，甚至是構成了洗錢罪，成為籌資者詐騙罪的同謀。

（2）第三方資金托管機制的欠缺。眾籌融資具有特殊的時間屬性與資金管理的特征，融資款項在向籌資者支付之前會保存在眾籌平臺。和獎勵眾籌的籌資額相比，其股權眾籌會形成更多的沉淀資金。在眾籌項目資金流轉時第三方機構存管機制沒有實施，通常基于眾籌平臺的自身信用對募集的資金進行管理。當眾籌平臺的實際控制人發生道德風險或者是項目的運營發生問題，會導致眾籌資金被挪用。

（3）缺乏完善的眾籌平臺信息披露。因為監管機制的欠缺，導致眾籌平臺的信息披露不完善，尤其是眾籌發起人的實際運營的狀況以及項目投資風險信息披露方面都比較簡單。當項目籌資成功之后，使用募集資金的實際情況等不能及時地披露。信息披露不充分，導致項目發起人和投資者之間的信息不對稱，從而造成資金風險的產生。

2.2 投融資者的信用風險

（1）股權眾籌投資者的流動性風險。股權眾籌退出機制不健全使投資者存在流動性的風險。一方面，因為眾籌企業的股權缺乏流通性，僅實施企業的內部回購或者是熟人的協議轉讓，因此，基于公開轉讓的形式使現有股東退出不能實現；另一方面，變更眾籌企業股東應該將包括公司變更登記書等在內的資料提交給工商管理局，手續比較煩瑣，因為股權眾籌的股東相對而言，數量比較多，因此操作不便捷。

（2）籌資者存在知識產權的保護風險。基于眾籌融資運行機制，項目發起人應該通過眾籌平臺把創意利用外觀、圖片以及設計思路等形式公布給潛在投資者，因此，項目的創意很可能被抄襲。因為項目處于初始時期，不具有申請專利的條件，不可能根據知識產權的有關法律保護創意，就算是部分項目具有了專利申請的條件，然而專利申請程序非常煩瑣，需要較長時間，因此，眾籌申請以前不能進行知識產權的保護，依然不能使創意被抄襲得到避免。

2.3 國家層面面臨法律風險

和眾籌融資的發展相比，與之配套的各種制度的建設落后，對眾籌融資規范的專門的法律法規還沒有出臺，現有法律法規對眾籌融資的法律屬性很難厘清。現階段涉及眾籌融資的法律法律、政策等主要包括《公司法》《刑法》《證券法》等，上述法律法規嚴格限制了融資活動，使眾籌融資的發展受到了很大的制約。

3 社會主義市場經濟背景下眾籌融資的發展對策

3.1 加強對眾籌平臺的監管

（1）重視眾籌平臺的信息披露。資本市場關鍵要素是信息，基于有效市場假說，資產市場價格準確并且完全容納了和其價值相關的全部的公開信息。上述信息涵蓋了對資產價值有影響的全部的因素。所以說，市場監管的基礎是信息披露。眾籌平臺一方面使投資者對項目的風險要明確，另一方面，要充分披露籌資者信息以及項目的信息。

眾籌平臺信息披露的本質是使信息披露的范圍縮小，從而使信息披露成本降低。信息披露需要基于對公平和效率兼顧的基礎上使合理適度得到保障。根據眾籌項目所處的時期對融資的需求不同，眾籌平臺需要基于融資的需求以及融資的等級采取差異化信息披露的制度。

（2）加強對流程的管理。構建眾籌平臺流程管理系統，能夠及時地記錄眾籌項目的開發、項目的經營信息等，同時，對重要的信息定期導出，進行公開發布，尤其是當異常情況發生時，回溯流程信息并進行披露，從而實現籌資者和投資者之間的有效溝通，從而及時發現風險并進行應對。

（3）加強對眾籌平臺的管理。對眾籌平臺的管理需要遵循自律監管為主輔助機構監管的原則。一方面，眾籌投資的開展需要在通過注冊并且滿足有關條件的眾籌平臺上進行，眾籌平臺需要具備的條件包括內部控制制度完善、風險審核制度健全、具有一定限額凈資產、專業人員、基礎技術設施、互聯網平臺等。另一方面，對于眾籌平臺而言，其中介的本質屬性需要保持，不能介入資金的運作的過程中。

（4）實施第三方資金托管的措施。為了使眾籌平臺的資金風險得到有效控制，需要對第三方資金托管機制進行建立，事實上是轉移監管責任。利用既有資質的第三方與風險防控的規則使投資者資金的安全得到保障。眾籌平臺不經手資金，對資金不能擅自應用，從而使眾籌平臺挪用資金“跑路”等問題得到規避，使非法集資風險得到預防。

3.2 籌資者加強對知識產權的保護

（1）在項目發起之前，籌資者需要在權威的機構進行登記備案，采用多維度智能認證、數字作品時間認證等方式，使版權認證中心的存證工作完成。如果版權糾紛發生時，上述機構可以對初步的法律證據進行提供。

（2）加強對眾籌項目中數字化作品的版權保護。一方面，對網絡資源的訪問進行控制，安全訪問控制應該對授權機制、密碼技術以及鑒別技術等綜合應用；另一方面，對于應用數字化作品進行限制，基于版權保護有關立法的強化，是侵犯版權等問題得到避免。在技術方面，將用戶在線裝置或者是版權資料等和用戶私人密鑰進行綁定，對于這些資料沒有密鑰的人員不能進行查看以及印刷。

3.3 加強對投資者的監管

眾籌融資的目的是使最早期企業融資需求得到滿足，位于多層次資本市場的底層。監管最底層資產市場的重點不是信息披露，是在投資者投資準入等方面保護投資者。對于非專業領域投資者而言，通常會受到投資利益的引誘造成投資的不理性，另外，在投資市場中鼓吹“羊群效應”導致盲目投資的存在，所以，需要通過健全的投資者審核制度的建立以及投資額上限等對投資者權益進行保護。

參考文獻：

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