證券投資基金宣傳推介的實務操作研究

吳 鯤

（1.天津大學 管理與經濟學部，天津 300072；2.平安銀行，廣東 深圳 518001）

基金作為我國金融市場的主要投資工具之一，在我國已有20年的歷史。20年來，公募基金行業沒有不良資產，沒有一家基金管理公司因經營不善而被接管或破產倒閉。基金行業之所以有這么好的表現，與基金行業的規范程度高以及投資者的成熟度有密不可分的關系。而投資者作為基金銷售的對象，對于“基金”這個舶來品，能夠從最初的情緒化到現在的理解和接受，從單純重視回報到透過回報關注來源以及實體經濟和企業的盈利與成長，無疑與基金銷售機構對投資者的教育和對基金產品的宣傳力度有莫大的關系。近年來，我國基金監管部門和基金業協會也出臺了很多相關政策，反復強調基金銷售環節宣傳推介行為規范的重要性。

一、基金宣傳推介的特點

（一）宣傳推介形式的多樣性

所謂的基金宣傳推介，是指基金銷售過程中，銷售機構為了面對投資者推介基金向公眾分發或者公布，使公眾可以普遍獲得信息的一種銷售方式。隨著科技和媒體行業的發展，公眾獲得宣傳推介資料的途徑越來越豐富，從最初的報紙、海報宣傳手冊等到現在的微信、互聯網、公眾號等多媒體，宣傳推介的形式越來越具有多樣性。

（二）宣傳推介內容的規范性

伴隨著宣傳推介材料形式的多樣化，為了能保持基金產品固有的風險揭示規范性，監管部門出臺了更嚴苛的政策來規范宣傳推介材料內容，防止因虛假夸大宣傳而誤導投資者，造成不必要的損失。要求表現在宣傳推介材料的真實、準確，并與基金合同、基金招募說明書相符，不得存在下列情況。

1.虛假記載相關內容信息，具有誤導性的陳述，或者遺漏對投資者利益具有重大影響的信息。

2.夸大宣傳基金的預期收益率，或者違規承諾保本保收益或者承擔損失。

3.詆毀其他基金管理人、托管人或者基金銷售機構，或者其他基金管理人募集或管理的基金。

4.利用宣傳推介材料登載單位或者個人的推薦性文字。

（三）宣傳推介材料使用的差異性

雖然宣傳推介材料是面向社會公眾發行的，但根據近年來投資者適當性管理的相關要求，對于不同風險承受能力的投資者應向其推介與其相匹配的基金產品。尤其是對于風險承受能力最低類型的投資者，禁止主動向其推介與其風險承受能力不匹配的基金產品。

二、基金宣傳推介的實操要求

（一）關于基金業績表現的宣傳

基金宣傳推介材料中最主要的信息之一即為基金業績表現。此項信息也是投資者最關注的信息。如果向投資者片面宣傳某一時點的業績而不披露基金的整體業績表現，則很容易誤導投資者做出錯誤的判斷，從而造成損失。因此，《證券投資基金銷售管理辦法》及《關于證券投資基金宣傳推介材料的補充規定》中均要求，基金合同生效不足六個月的，不得登載基金、基金管理人管理的其他基金的過往業績；基金合同生效六個月以上但不滿一年的，宣傳推介材料中應當登載從合同生效之日起計算的業績；合同生效一年以上但不滿十年的，應當登載自合同生效當年開始所有完整會計年度的業績；合同生效十年以上的，應當登載最近十個完整會計年度的業績。同時，應當登載基金業績比較基準的表現，并提示基金投資人我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。且上述基金業績表現數據均應當經基金托管人復核。實操中，往往采取登載基金近期年報或季度報中披露的此基金自成立以來業績與業績比較基準的走勢圖，并在圖表下方標注信息來源、截止日期以及風險提示內容。

（二）關于基金評級評價結果的宣傳

基金評級評價結果是指由第三方評級機構根據評級標準和方法定期對基金進行評級或者評價的結果。根據相關法律法規及監管部門的要求，應該選取在基金業協會登記的具有資質的第三方專業機構的評級評價結果。實操中，在中國證券業協會備案的基金評價機構目前僅有晨星、銀河等10家，因此，僅有這10家評級評價機構的評級評價結果可以被登載在宣傳推介材料中，且登載的方式也應客觀、準確。具體要求為：（1）涉及分類的應注明具體類別；（2）涉及分期的應注明具體期間；（3）涉及名詞的應注明參與排名的基金總數，并且應當同時列明評價單位名稱和評價日期。此外，對于評級評價結果的時間也有較嚴格的要求，即應當避免引用兩年前的獎項。

（三）關于基金宣傳推介材料的用語

基金宣傳推介的嚴謹性還表現在宣傳推介材料用語的規范性方面。實操中，不得使用“坐享財富增長”“安心享受成長”“盡享牛市”等易使基金投資人忽視風險的表述；也不得使用片面強調集中營銷時間限制的表述，如“預購從速”“申購良機”等；亦不得在缺乏足夠證據支持的情況下，使用“名列前茅”“業績穩健”“首只”“最好”“唯一”等表述。總之，宣傳推介材料內容必須確保客觀、明確、完整，不得使用任何可能誤導或鼓動投資人購買基金的表述。

（四）關于風險提示內容的要求

對于基金宣傳推介材料中必不可少的一部分內容即為風險提示內容，根據基金宣傳推介材料內容的不同，所應登載的風險提示內容也應有所區別，具體表現為：

1.有足夠平面空間的，應參照《風險提示函的必備內容》在材料中引入完整的風險提示函。

2.登載基金的過往業績或者基金管理人的其他基金過往業績的，應在宣傳推介材料中載明，基金的過往業績不預示其未來表現、基金管理人管理的其他基金的業績并不構成新基金業績表現的保證。

3.根據投資者適當性管理規定，在基金宣傳推介的風險提示內容中還應該加入“投資者應通過官網途徑查詢基金產品的風險等級，并根據自身的風險承受能力購買基金產品”。

三、宣傳推介材料的報備

隨著監管機構對基金宣傳推介監管思路由準入監管轉向行為監管，宣傳推介材料的報備也實行事后報備、事后監管及事后處罰程序。但監管的標準日趨嚴格，違規處罰的力度也越來越大。實操中，宣傳推介材料的報備要求由基金公司負責基金銷售業務的高級管理人和督察長檢查后出具合規意見書，并應于發布之日起5個工作日內報基金銷售機構主要營業活動所在的監管部門備案。

綜上，基金宣傳推介無論從內容還是形式上都具有規范和嚴格的要求，這也是促使其投資者成熟度提高和行業穩定的主要因素。作為一支重要的力量，基金的宣傳推介方式和要求也應在資管行業乃至整個金融行業推廣，以促進整個金融行業的結構化和轉型發展。