境外拖期項目融資難題巧化解

文/朱玉庚 編輯/王莉

“兵馬未動，糧草先行”，中國“走出去”企業在境外實施建設項目前，首先要與國內金融機構就項目的融資方案達成一致。跨境金融對境外建設項目起到了重要的先導和催化劑作用。有時候，“走出去”企業能否獲得銀行融資支持，甚至成為其能否中標境外項目的決定性因素。但如果境外項目在施工前并未向銀行申請融資，而在建設過程中由于資金緊張導致工程無法繼續，是否還能再向銀行申請融資？就此，筆者通過一則拖期工程項目的跨境融資案例，來探討這個問題的解決方案。

“現匯項目”拖期案例

中國著名的國際工程承包商A公司承攬了非洲某國一個民生工程基礎設施項目，施工期三年，質保期兩年。該項目的業主系當地政府部門，總承包商A公司認為業主具備EPC承包合同的付款能力，因而并未向我國銀行申請融資。這就是典型的“現匯項目”。

在項目施工建設的第一年，業主按照總承包商的施工進度正常付款。從第二年起，業主財政出現緊張，間或出現拖欠工程款情況；總承包商繼續墊資施工。當項目完工進度達55%時，業主實際付款進度只有40%。鑒此，總承包商中止了墊資，項目陷入停頓。

那么“現匯項目”和“融資項目”有何區別，又需注意哪些問題呢？

問題一：現匯項目與融資項目孰優孰劣

按照項目是否需要融資，中國“走出去”企業參與的對外工程承包項目可以分為現匯項目和融資項目。現匯項目由境外業主自籌資金，體現了我國承包商良好的資質實力和較強的議價能力。然而，現匯項目可遇不可求；越來越多的業主希望承包商能夠“帶資承包”，即“EPC+F”。中國承包商在競標境外業主的施工項目時，不僅要認真準備“技術標書”，更要拿出具有競爭力的“商務標書”。而商務標書中非常重要的一部分內容便是融資方案建議。

現匯項目無需我國承包商解決融資問題，是承包商非常青睞的項目。然而，若出現上述案例中業主支付能力不足的情況，現匯項目同樣可能陷入困頓。在當今的國際工程承包市場上，更多的業主需要承包商解決項目資金問題，融資項目已成為市場主流。

問題二：出口買方信貸與出口賣方信貸孰優孰劣

出口信貸（Export Credit）可以分為出口買方信貸和出口賣方信貸。無論買方信貸，還是賣方信貸，均是中國的銀行為中國“走出去”項目提供的融資支持。顧名思義，買方信貸便是中國的銀行直接為境外買方提供的貸款；賣方信貸則是中國的銀行為國內出口商提供的貸款。

買方信貸的優點是，出口企業無需向國內銀行舉債，從而降低了出口企業的資產負債率。但是買方信貸的借款人在境外，境外借款人向國內銀行申請貸款的程序較賣方信貸更為復雜。賣方信貸的優點是出口企業向國內銀行申請貸款更為便捷，因而有利于項目盡快推進，出口企業可以掌握對外商務合同談判的主動權。但是境外項目往往施工期較長、合同金額較大，出口賣方信貸會加重出口企業的債務負擔。

在當前我國“走出去”企業參與的對外工程承包項目中，絕大多數采用由中國出口信用保險公司（以下簡稱“中信保”）提供出口買方信貸保險、國內銀行為境外業主提供出口買方信貸的模式。出口買方信貸保險的保險人是中信保公司，被保險人是融資銀行，保險標的是貸款協議的本金及利息。中信保自成立以來，在此險種下，從未出現拒賠融資銀行的先例。

金融服務拖期項目的具體實施方案

實施方案總的指導原則是商務與融資“齊頭并進”，出口承包商、業主、金融機構“三方共贏”。出口買方信貸的融資基礎是商務合同。本文案例的項目，商務合同已經拖期，因此，商務合同修訂和融資談判工作應齊頭并進，協調一致。作為境外項目金融服務的提供者，中信保和融資銀行應該協助出口商和業主按照對項目執行更有利的方式，同步開展各項商務和融資工作，切實發揮金融對項目的引領和撬動作用。出口承包商必須與中信保公司和銀行保持密切的溝通，就工程現有形象進度、商務合同的重啟方案、項目的保險方案、融資結構設計和風險把控等進行妥善安排，努力達成出口承包商、業主、金融機構“三方共贏”的局面。可分以下幾個實施步驟：

步驟一：重啟商務談判，簽署補充協議

出口承包商向中信保和融資銀行詳細介紹了拖期項目的情況。中信保和融資銀行根據項目拖期的具體情況，輔導出口承包商與境外業主重啟商務合同談判、簽署商務合同補充協議。首先，承包合同雙方重啟商務談判，在對工程現有形象進度、工程量及已付未付款項達成一致的基礎上，進一步協商工程中斷期間維護費用、重啟工程所需條件、新的工程造價及工期等事項。接下來，雙方修訂商務合同，簽署新的補充協議。在補充協議中，明確已完成工程量及工程款結算現狀，確定新的工作范圍（SCOPE OF WORK）、合同金額、付款方式、施工期限、質保期等直接影響融資條件的關鍵要素。

步驟二：設計融資方案，確定關鍵融資要素

拖期項目的融資方案，較正常項目更為復雜。中信保公司和融資銀行需主動進行金融創新，積極、穩健地設計出口買方信貸的融資方案。針對類似本案的情況，應重點開展了以下工作，確定關鍵性融資要素：

一是提款期與還款期。融資銀行、出口承包商應與境外業主（借款人）洽談融資期限。在本案中，原商務合同施工期三年，質保期兩年。實際執行過程中，施工期已過半，項目陷入停頓。那么，出口買方信貸的提款期是否應該設計為1.5年？筆者認為不妥。拖期項目的再施工，應給商務合同雙方留有充足時間，以便開展工程重啟等相關工作。銀行應該請出口承包商科學評估項目最終完工所需時間，將提款期與工程施工期合理匹配。比如該項目承包商認為，為穩妥起見，工程重啟后仍需兩年才能最終完工，據此，出口買方信貸的提款期應該設置為兩年。關于貸款還款期，銀行也需要與借款人進行細致的溝通后，根據項目現金流、業主還款能力等多種因素妥善安排。

二是保費融資與保費分期繳納。絕大多數情況下，出口買方信貸保險的保費需要期初躉交。為體現政策性支持，中信保對于確實存在保費支付困難的項目，采取如下兩種變通方式：一種是當保費超過600萬美元時,可申請分次繳納；另一種是當保費超過1000萬美元時,借款人可向融資銀行就保費也申請融資，中信保會將保費融資部分也納入其承保范圍。該項目業主的資金較為緊張。出口承包商和融資銀行可向其介紹上述承保政策，為其提供貼心、周到的服務。

三是還款計劃表與“報銷式放款”。出口買方信貸保險的保險標的是融資銀行放款的本金及利息。因此，在設計保險方案和融資方案時，融資銀行需向中信保提供貸款本息測算表，以便后者確定承保金額。在貸款的實際發放過程中，銀行的每一筆放款，均對應中信保的保險責任。在正常項目的本息測算表中，融資銀行會按照出口承包商的施工進度匡算貸款發放的進度和利息；但拖期項目的放款進度會與正常項目存在較大差異，如本案例中，項目完工進度達55%，而實際付款進度只有40%。那么銀行后續放款進度應該如何設計呢？按照出口買方信貸保險和出口買方信貸的原理，銀行的每一筆貸款發放均須有中信保的保險作為風險緩釋措施。在本案中，中信保充分發揮政策性保險的支撐作用，將承包商已施工而業主未付款的部分（即15%）也納入承保范圍。在此保險基礎上，融資銀行在出口買方信貸協議中的第一筆放款，便是將出口合同15%款項的金額，發放給借款人，并同時受托支付給出口承包商。此部分銀行放款，對應著承包商已施工、但業主拖欠的工程款，憑工程量單和監理報告放款，因而可稱做“報銷式放款”。“報銷式放款”形成了國內銀行對境外借款人的債權，可助力出口承包商回收此前的工程拖欠款，堪稱為中信保和融資銀行在支持中國企業境外建設過程中的金融創新之舉。