英鎊 不確定性逐漸消除

文/趙弋飛 編輯/張美思

2017年，在不被看好的情況下，英國與歐盟完成了第一階段的脫歐談判。而在一年的談判過程中，英鎊表現(xiàn)整體堅挺，即使受到了重新舉行大選、出現(xiàn)懸浮議會等意外事件的沖擊，仍保持了四個季度全部上漲。2018年是英國脫歐談判的關鍵年，盡管仍存在諸多困難，但是圍繞在英鎊周圍的諸多不確定性會隨著談判的推進逐步消解。英國經(jīng)濟前景越來越可預期，投資者對于英鎊的興趣也會愈加濃厚。

首先，英國國內(nèi)政局預計在2018年會保持整體穩(wěn)定。

盡管保守黨在大選中喪失了絕對多數(shù)的優(yōu)勢，英國議會下院處于“懸浮”狀態(tài)，但由保守黨組成的執(zhí)政聯(lián)盟自大選至今運轉(zhuǎn)正常，仍然占據(jù)優(yōu)勢地位，執(zhí)政能力并未受到明顯影響。在重新舉行大選策略并不成功的情況下，新一年度保守黨不會再次主動解散議會舉行大選。縱然保守黨內(nèi)也并非完全團結(jié)，多名議員發(fā)出希望首相特蕾莎·梅辭職的聲音，但其觀點并非主流，不會對大局產(chǎn)生根本影響，也難以實質(zhì)性地撼動首相的地位。此外，北愛爾蘭“硬邊境”擔憂已解除，蘇格蘭民族黨大選慘敗，均不再可能成為脫歐談判中的實質(zhì)性阻礙，也基本不存在類似于西班牙加泰羅尼亞般以極端行為尋求獨立的可能性。

其次，英國國內(nèi)經(jīng)濟預計仍將維持積極表現(xiàn)，貨幣政策有進一步收緊的空間。

無論是脫歐公投期間還是脫歐談判期間，英國經(jīng)濟的整體表現(xiàn)都較為積極。英國近兩年GDP同比增幅一直保持在2%上下，不遜于美國與其他復蘇勢頭強勁的歐洲國家。核心通脹率在2017年快速上漲，已逐步接近3%的水平，通脹復蘇勢頭大幅領先全球主要發(fā)達國家，給了央行進一步收緊貨幣政策的空間，也與美國連續(xù)加息下通脹明顯不振的困境形成鮮明對比。上述成績都是在脫歐格局確定、國內(nèi)政治局勢動蕩、部分企業(yè)和機構計劃或已經(jīng)開始撤出英國的情況下取得的。如無太大意外，2018年英國經(jīng)濟預計能夠繼續(xù)維持此前的優(yōu)異表現(xiàn)。

再次，脫歐談判結(jié)果無論如何，都將會是英鎊的助力而非阻力。

2017年12月9日，歐盟委員會主席容克和英國首相特蕾莎·梅向全世界宣布，英國與歐盟已達成了階段性共識。第一階段談判取得的主要成果包括：在英國工作和生活的歐盟公民以及在歐盟生活和工作的英國公民生活整體不受影響、在北愛爾蘭和愛爾蘭之間不會設立“硬邊界”、初步商定了“分手費”的體量等。根據(jù)歐盟公布的脫歐談判指引，在第一階段談判取得“足夠的進展”后，雙方可逐步開展后續(xù)階段的談判，自由貿(mào)易協(xié)定、安全防衛(wèi)等最核心問題，有望在2018年得到答案。

英國和歐盟在脫歐談判中達成的最終條款，尤其是自由貿(mào)易的相關條款，對于英國而言至關重要。作為原歐盟經(jīng)濟和金融中心，英國一定期望能夠保留類似于脫歐前的市場地位和貿(mào)易條款，盡可能將企業(yè)和資金留在英國境內(nèi)。歐盟及主要成員國領導人態(tài)度也較為明確，為了不使英國脫歐行為成為成功范例，會在互惠互利的前提下盡量爭取讓英國脫歐后的經(jīng)貿(mào)狀況不及從前。在此情況下，能夠達成多方滿意的條款固然好，但也不能忽視無法達成令各方滿意條款的可能性，“硬脫歐”并非沒有可能。

但無論最終是以怎樣的形勢脫歐，只要結(jié)果落定，市場對于英國未來就有了明確的預期，企業(yè)就可以制定相應的投資策略，交易商便可以制定相應交易策略,“不確定性”這一過去兩年籠罩在英鎊頭上的最大陰霾便會煙消云散，英鎊會成為確定的受益者。不過由于“硬脫歐”最終期限在2019年年初，如果談判不順利，不排除2018年年末英鎊的全年漲跌幅會受到較大影響。

綜合來看，新一年的英鎊前景整體樂觀。年內(nèi)隨著脫歐談判的推進，會有諸多懸而未決的因素影響著英鎊的階段性走勢，但影響長期趨勢的主要因素已形成正面合力。基于內(nèi)部政治經(jīng)濟局勢更加穩(wěn)定，外部美元壓力有限，預計英鎊2018年最終表現(xiàn)不會弱于2017年，脫歐以來的跌幅有望被全部收回。但如果談判向“硬脫歐”方向邁進，英鎊的大部分漲幅可能要推遲至2019年才能兌現(xiàn)。預計2018年英鎊波動區(qū)間為1.3—1.5。