沃爾綜合評(píng)分法的改進(jìn)與運(yùn)用

□（云南大學(xué)滇池學(xué)院云南昆明650228）

一、傳統(tǒng)沃爾綜合評(píng)分法的含義

1928年，“現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析”之父亞歷山大·沃爾在《信用晴雨表研究》與《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》書(shū)中提出一個(gè)新的概念——信用能力指數(shù)，其主要選取了流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)比率、自有資金周轉(zhuǎn)率七個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。具體操作是：首先，根據(jù)這七個(gè)指標(biāo)的重要性，分別賦予各指標(biāo)權(quán)重；然后，以行業(yè)平均數(shù)作為參考得出標(biāo)準(zhǔn)比率；再用實(shí)際比率比標(biāo)準(zhǔn)比率，即為相對(duì)比率；最后，把相對(duì)比率和各指標(biāo)權(quán)重相乘，為總評(píng)分。該方法將代表企業(yè)各方面能力的多個(gè)財(cái)務(wù)比率結(jié)合起來(lái)，可以綜合評(píng)價(jià)信用水平、財(cái)務(wù)狀況。相對(duì)其他綜合評(píng)價(jià)方法而言，沃爾綜合評(píng)分法不僅可以了解企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況，還可以評(píng)價(jià)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位。

二、傳統(tǒng)沃爾綜合評(píng)分法存在的問(wèn)題

（一）指標(biāo)選擇不夠全面。沃爾綜合評(píng)分法僅選擇七個(gè)指標(biāo)，僅體現(xiàn)企業(yè)的償債能力、運(yùn)營(yíng)能力，但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)于企業(yè)全面財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)，七個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)顯然不夠。在指標(biāo)的選擇上應(yīng)把若干個(gè)衡量企業(yè)盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力等各方面財(cái)務(wù)能力的比率結(jié)合起來(lái)，還可以適當(dāng)引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)。

（二）標(biāo)準(zhǔn)比率選擇單一。沃爾綜合評(píng)分法以行業(yè)平均數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)比率，但與行業(yè)平均數(shù)比，得出的結(jié)論僅限于被評(píng)價(jià)企業(yè)在行業(yè)中的地位是優(yōu)于行業(yè)平均，還是低于行業(yè)平均，無(wú)法確定企業(yè)與最優(yōu)企業(yè)的差異、與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差異、與企業(yè)過(guò)去的差異。

（三）評(píng)分計(jì)算不合理。

1.相對(duì)比率計(jì)算不合理。相對(duì)比率是各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比值。對(duì)于某些指標(biāo)，指標(biāo)越大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好，如銷(xiāo)售凈利率等，但某些指標(biāo)則相反，如資產(chǎn)負(fù)債率，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)償債能力越差。所以，如果所有指標(biāo)的相對(duì)比率都用實(shí)際值比標(biāo)準(zhǔn)值，可能會(huì)造成某些指標(biāo)越差，最后評(píng)分越高。

2.個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)異常可能導(dǎo)致最終評(píng)分不合理。如果個(gè)別指標(biāo)異常，遠(yuǎn)高于或遠(yuǎn)低于正常水平，受該異常指標(biāo)的影響，會(huì)導(dǎo)致最終評(píng)分不合理，使評(píng)價(jià)結(jié)果沒(méi)有意義。

三、沃爾綜合評(píng)分法的步驟與改進(jìn)

（一）選定評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)。這是沃爾綜合評(píng)分法的第一個(gè)步驟，也是最重要的步驟。在選擇財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，首先，指標(biāo)應(yīng)具有全面性，能夠反映企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力。其次，指標(biāo)應(yīng)具有代表性，如，反映償債能力的指標(biāo)很多，主要應(yīng)選擇能夠突出問(wèn)題的重要指標(biāo)。但在進(jìn)行綜合財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，并沒(méi)有約定俗成的財(cái)務(wù)比率體系，由于評(píng)價(jià)目標(biāo)不同，企業(yè)業(yè)務(wù)性質(zhì)不同，企業(yè)所處的環(huán)境等不同，財(cái)務(wù)比率體系也可能不同。

（二）確定各項(xiàng)指標(biāo)在評(píng)分中的權(quán)重。各指標(biāo)按其重要程度給定一個(gè)評(píng)分值或權(quán)重，所有指標(biāo)的評(píng)分值總和為100分。確定分值或權(quán)重的原則是重要的指標(biāo)賦予較多的分值或權(quán)重，次要的指標(biāo)賦予較低的分值或權(quán)重。對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要程度，不同的分析者會(huì)有不同的認(rèn)識(shí)，但一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的性質(zhì)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模、分析的目的等因素來(lái)確定。

（三）確定各評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值和實(shí)際值。一般將行業(yè)的平均值作為各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，即作為比較的參照物。也可以選擇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手指標(biāo)值、國(guó)際同行的指標(biāo)值或根據(jù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算的指標(biāo)值作為標(biāo)準(zhǔn)值。具體選擇哪一類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)值，取決于財(cái)務(wù)分析的目的和資料的可獲得性。一般來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)需要評(píng)價(jià)的是經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的完成情況，可以用企業(yè)計(jì)劃值或預(yù)算值作為標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行參照對(duì)比；如果企業(yè)需要評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況是否正常，可以采用經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)值作為參照；如果需要評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況是否有所改善，可以用前期水平作為標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較；如果想評(píng)價(jià)企業(yè)在國(guó)內(nèi)、國(guó)外、行業(yè)地位時(shí)，可選用國(guó)內(nèi)、國(guó)際、行業(yè)的先進(jìn)水平或平均水平作為標(biāo)準(zhǔn)值。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和其他相關(guān)資料，計(jì)算各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的實(shí)際值。

（四）計(jì)算各評(píng)價(jià)指標(biāo)的相對(duì)比率。相對(duì)比率是各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比值。如果某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為正指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，則比率越高越好；如果為逆指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率，則相對(duì)比率越低越好。為了保持指標(biāo)評(píng)價(jià)的一致性，對(duì)于逆指標(biāo)的相對(duì)比率可以用標(biāo)準(zhǔn)值比實(shí)際值，也可以把該逆向指標(biāo)用其倒數(shù)表示，如資產(chǎn)負(fù)債率可以用資產(chǎn)/負(fù)債表示。

（五）計(jì)算各評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分和累計(jì)綜合得分。某項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)得分=該項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重×該項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的相對(duì)比率。為了避免個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)異常可能導(dǎo)致的最終評(píng)分不合理，可以規(guī)定每項(xiàng)指標(biāo)得分的上限和下限，即最高得分和最低得分；也可以將指標(biāo)得分計(jì)算的過(guò)程進(jìn)行修正、調(diào)整。

累計(jì)綜合得分=∑各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)得分

一般來(lái)說(shuō)綜合得分越高，企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況越好。如果以行業(yè)平均值作為標(biāo)準(zhǔn)值，綜合評(píng)分等于或接近100分，則說(shuō)明企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)能力達(dá)到行業(yè)平均水平；如果綜合評(píng)分遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)100分，則說(shuō)明企業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力超過(guò)行業(yè)平均水平；綜合評(píng)分遠(yuǎn)低于100分，則表明企業(yè)沒(méi)有達(dá)到行業(yè)水平，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)總體水平越差。

值得注意的是，所選取的標(biāo)準(zhǔn)值不同，比較的對(duì)象就不同，所得出的結(jié)論也不同。

四、沃爾綜合評(píng)分法的運(yùn)用——國(guó)資委的中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)

2006年國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)暫行辦法》，該辦法提出建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況、盈利能力狀況、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況以及管理績(jī)效等進(jìn)行綜合、全面的評(píng)價(jià)。企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)由22個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效定量指標(biāo)（占評(píng)價(jià)體系的70%）和8個(gè)管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)指標(biāo)（占評(píng)價(jià)體系的30%）組成，具體見(jiàn)表1。盡管該辦法規(guī)定的企業(yè)綜合評(píng)價(jià)方法只適用在中央企業(yè)實(shí)施，但其原理和具體操作，可以成為其他企業(yè)綜合評(píng)價(jià)的樣板。

（一）企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇。企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系由財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)和管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)指標(biāo)組成。績(jī)效定量評(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)一定期間的資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)情況進(jìn)行定量的分析與評(píng)價(jià)。績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)又包括基本指標(biāo)與修正指標(biāo)。基本指標(biāo)反映企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間主要的財(cái)務(wù)績(jī)效成果，為定量評(píng)價(jià)。修正指標(biāo)是根據(jù)各財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的差異和互補(bǔ)關(guān)系，進(jìn)一步對(duì)基本指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)充與修正。

管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)主要是對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)，采用專(zhuān)家評(píng)議的方法對(duì)企業(yè)某一經(jīng)營(yíng)期間的管理水平進(jìn)行定性分析與綜合評(píng)價(jià)。管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)主要是對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略管理、發(fā)展創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)決策、風(fēng)險(xiǎn)控制、行業(yè)影響、社會(huì)貢獻(xiàn)、基礎(chǔ)管理、人力資源等指標(biāo)的評(píng)價(jià)。對(duì)于各指標(biāo)所占的比重，主要根據(jù)各評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要性和功能，參考咨詢(xún)專(zhuān)家的意見(jiàn)，并且經(jīng)過(guò)必要的測(cè)試后確定。

（二）企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要是參考行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)又分為國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)可參考國(guó)務(wù)院國(guó)資委財(cái)務(wù)監(jiān)督與考核評(píng)價(jià)局根據(jù)國(guó)內(nèi)企業(yè)每年度財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其主要通過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，按不同行業(yè)、不同規(guī)模發(fā)布績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值。國(guó)際行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)可參考處于行業(yè)國(guó)際領(lǐng)先地位企業(yè)的評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際值，也可以根據(jù)同規(guī)模企業(yè)指標(biāo)的先進(jìn)值，當(dāng)然，如果企業(yè)間存在會(huì)計(jì)核算差異，則應(yīng)剔除差異。

財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)劃分，可根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，參照國(guó)家制定的國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)。財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值按不同行業(yè)和不同規(guī)模，分別給出五個(gè)檔次的標(biāo)準(zhǔn)值，包括：優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值和較差值。

管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不需要進(jìn)行行業(yè)劃分，根據(jù)所需評(píng)價(jià)內(nèi)容、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際水平和企業(yè)監(jiān)管的要求，劃分為優(yōu)、良、中、低、差五個(gè)檔次，提供給評(píng)議專(zhuān)家參考。

（三）根據(jù)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)和分析得出最終評(píng)價(jià)結(jié)論。最終的綜合績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果可以以最終得分、評(píng)價(jià)類(lèi)型（優(yōu)、良、中、差）和評(píng)價(jià)級(jí)別（A、B、C、D）來(lái)表示。X