互聯網企業的跨界并購研究

陳善宗

【摘要】伴隨著經濟的不斷發展，企業已經成為經濟發展的重要動力，在企業的成長當中，企業規模的擴大，資產的增加，同行業內的并購乃至跨行業將的并購早已不少見，并購是企業完成擴張、實現快速增長與分散風險的重要商業模式。跨界競爭是當前企業競爭中不可忽視的一種新的商業現象，在跨界競爭驅動下，越來越多的互聯網企業進行了企業并購。本文以完美世界并購今典院線為研究案例，研究并購動因，總結出適用于跨界競爭驅動下的互聯網企業并購的經驗。

【關鍵詞】互聯網企業 跨界并購 并購動因

跨界競爭已經是當前企業競爭中不可忽視的一種新的商業想象，這一現象在互聯網企業當中更是顯得非常常見。在過去，百度、阿里與騰訊還尚未成為現在國內巨頭“BAT”，百度仍然專注于搜索引擎產業，阿里專注于電商產業，騰訊專注于即時通訊產業，但在互聯網時代的影響下，特別是“互聯網+”思想融入到每一家互聯網公司的經營思路當中，跨界競爭已經成為了一種常態。

一、以完美世界并購今典院線為例分析跨界并購的動因

（一）并購背景

在國內互聯網領域的競爭越發激烈的情況下，跨界并購在一定程度上為了以最優化的資源與成本獲得發展的動力，完美世界作為國內知名的互聯網企業，其在發展之初便以網絡游戲產品《完美世界》奠定了在國內網絡市場中的市場地位，依賴于網絡游戲產品得到了快速的發展，繼而在其逐步發展壯大當中，其業務也在不斷的擴展當中。在其通過完美環球借殼上市之后，完美世界拉開了自身企業發展的多重業務發展選擇，圍繞著泛文化產業進行產業布局。完美世界在文化產業上圍繞著游戲、文學、動畫與影視等業務板塊復合發展，而影響業務作為完美世界的一大新發展方向，根基并不穩固。

2016年9月13日，完美世界發布公告，擬采用現金支付的形式，全面收購今典院線、今典影城、今典文化的所有股權等，并購金額合計高達13.53億元現金。通過對今典院線的并購，完美世界加快了其在泛文化產業上的布局，憑借著完美世界在游戲產業上的基礎，結合影視產業進行了更深一步的發展，實現了完美世界在內容與渠道上的結合。

（二）并購動因分析

完美世界作為一家互聯網游戲運營企業，其在游戲產業領域內有著較強的市場地位，但是就其所處的行業地位與市場發展前景而言，完美世界已經遭遇較大的發展瓶頸，一是國內互聯網游戲產業的競爭激烈，從完美世界上的財報上都可以發現其游戲產業的利潤水平已經在逐步下降，在原有的市場基礎上快速地變現獲得發展的新動力是完美世界經營中所需要考慮的重要問題。因此，在完美世界成功借殼上市之后，其進一步擴展泛文化產業的進程被進一步加快。2016年作為泛文化產業加速發展的一年，萬達影視整合行業，阿里影業并購杭州星際都是泛文化產業加快從內容到終端布局的趨勢，完美世界有著豐富的內容資源，擴展其影視渠道資源能夠幫助其得到進一步的發展。

而今典院線在其發展中深耕于二三線城市，下屬影院226家，有1200多塊銀幕，并購當年的今典的總體票房排名第13位，票房占比2.34%，但事實上今典院線上座率、票價、場均人次都是幾乎墊底，運營狀態并不理想。對于完美世界而言，今典院線在二三線城市上的布局恰恰可以避過萬達影視、阿里影業等在一線城市上的市場競爭，通過二三線城市的發展以穩固其在行業內的發展。同時，今典院線的經營狀況并不理想，給予完美世界更多的議價空間，而完美世界也可以通過以較低的成本并購今典院線以縮短與減少在開拓新市場上的資源投入。

二、完美世界跨界并購案中的互聯網企業經驗借鑒

（一）選擇合適的并購對象與并購時機

通過完美世界并購今典院線的案例中可以發現，在互聯網競爭白熱化的當下，互聯網企業在跨界競爭的驅動下，通過并購以獲得更加快速的發展機會，降低時間成本與交易成本已經成為互聯網企業發展的重要手段之一。對與企業而言，雖然通過并購能夠快速地獲取資源，但是同時也存在著一定的風險，而并非每一樁并購都能成功，也并非所有的并購都只有有利的地方。特別是在資本市場，市場的變化之快，選擇之多，對于企業而言更需要謹慎地選擇并購的對象。

對于完美世界而言，其自身擁有豐富的內容資源，但是在其業務發展的過程中，游戲產業的競爭日劇激烈，完美世界急需可以突破發展的渠道。而今典院線深耕于影視產業，在過去3年今典院線的票房收入復合增長率超過55%，其旗下共217家可統計票房的自營和加盟影院，其中86家影院分布東北、華東、華南、西南地區20個省份及直轄市，覆蓋全國62個城市及自治州，有著完善的產業布局，在三四線城市市場當中時候一定的先發優勢。完美世界選擇今典院線可以獲得優質的渠道資源，結合完美世界在影視內容上的豐富的IP儲備，可以實現“內容+渠道”的深度融合，打造泛文化的平臺，發揮現有內容業務與影院渠道的聯動效應，將拓展影院的文化功能，整合自有影視劇綜藝和游戲業務，在這點上完美世界選擇今典院線是極為有利的。

（二）結合互聯網行業特點選擇合適的跨界并購策略

并購策略在跨界競爭的驅動下，并購對象的選擇增多，選擇合適的并購策略在企業的并購過程中顯得尤為重要。伴隨著企業的發展，產業競爭力的提升，企業的規模擴大，企業進行并購的策略也有了更多的選擇，但同時因為互聯網行業具有跨地域的特點，在信息渠道上自由度更高，使得跨界并購變得更加常見。特別是在我國的網民基數較大，互聯網行業發展潛力仍然有巨大的發展空間，因此，互聯網行業在跨界競爭驅動下的企業并購更需要結合自身的行業特點與產業環境進行并購策略的選擇。

在完美世界并購今典院線的并購案例中，完美世界以互聯網游戲起家，自身在游戲與網絡文學上有著良好的市場地位，經過了近十年的發展，完美世界已經擁有豐富的內容資源，在當前以內容為王、優質IP為主導的泛文化產業當中，完美世界擁有著龐大的潛在資源，但是在其進行跨界發展影視產業的過程當中，面對如萬達、阿里等資本大鱷，完美世界需要花費較大的資源才可能獲得一定的市場空間。因此，在進行跨界并購的策略當中，選擇合適的并購對象能夠提升并購的成效。今典院線有著龐大的線下院線，資源豐富，在影視行業當中，占據豐富的院線資源便有著發展的優勢，但是在其龐大的院線資源下，其運營資金也極為龐大。今典院線的經營狀況不佳，對于現金流量有著更大的需求，完美世界通過現金支付的方式完成并購，極大地提升了自身在并購過程中的吸引力，促使了與今典院線的成本并購。

因此，在互聯網企業進行跨界并購的過程中，應當要重點分析當前的行業特點，圍繞市場資源、用戶基數等方面進行考量，選擇合適的并購策略，如案例中結合當前院線行業對于現金需求較大的特點促使并購，使得完美世界通過并購今典院線能夠在短時間內擁有大量的院線資源。

（三）通過跨界競爭驅動下的合并提升企業價值

在跨界競爭的驅動下，越來越多的互聯網企業選擇通過并購的方式來獲得企業的更長遠發展，通過并購今典院線，完美世界形成了以游戲、文學與影視共同發展的泛文化產業。雖然13.53億美元的并購價格看似高昂，但卻是完美世界選擇以金錢換取時間的重要戰略，在訊息萬變的移動互聯網行業中，時間的價值比金錢的價值更加重要，完美世界選擇今典院線進行并購，在較短時間內完成了對線下影視院線資源的接口完善，讓完美世界的企業價值在泛文化產業中得到了提升。因此，在跨界競爭驅動下，互聯網企業實行并購，首先要考慮并購能不能帶來實實在在的企業價值提升。對于互聯網企業而言，通過并購來賭未來的發展遠不如通過并購獲取能夠迅速變現的資源。

（四）注意防范財務風險

在互聯網企業并購中，如完美世界并購今典院線這樣的龐大資金的并購案畢竟不多，但并購中的財務風險卻是每一件并購案中都不能不防范的重要風險。在企業并購中，資金的來源有可能是自有資金、債券、借款、股票權益等等，在進行并購交易中，由于資本結構的改變，極有可能會對企業帶來財務風險。

在完美世界并購今典院線的并購案中，完美世界采用了現金支付的方式進行支付并購的費用，數額巨大的并購費用對于完美世界而言也并非小數目，但由于完美世界自身在資金方面具有豐厚的實力，其并購帶來的財務風險相對可控，因此完美世界才能夠減少并購帶來的財務風險，反而能夠在并購中帶來企業價值的提升。作為其他的企業，在并購過程中應當要慎重考慮并購的財務支付方式，通過合理的支付手段來降低財務風險。

參考文獻：

[1]徐金忠.上市公司跨界并購成風[J].金融世界，2016，（1）.

[2]樂婷.互聯網企業并購動因與戰略研究——基于阿里巴巴并購行為[J].綠色財會，2015，（10）.