一位跨境投資人的反思：為何虧損的都是曾帶來巨額回報的公司

文/黃勇 涌容資產(chǎn)創(chuàng)始人兼首席投資官

2017年底，我參加了格隆匯“決戰(zhàn)港股”的北京站演講，在和格隆博士討論時，我對2018年的預(yù)期并不樂觀，并認為會非常難做。理由是粗糙的：2017年市場太好了。我的基金這一年取得了130%的回報，而且整體市場也漲了很多年，尤其美國。我們應(yīng)該對市場持謹慎的心態(tài)。

這是一種本能。然而知易行難，哪怕如我一樣總是不斷給自己強調(diào)知行合一，在這個市場不斷注入變量和誘惑的時候，我們也親身參與經(jīng)歷了一段帶來10%的踩雷虧損，并足以寫下反思的投資。

這半年虧損的標(biāo)的，都是曾經(jīng)帶來巨額回報的公司

整體而言，這半年來虧損的標(biāo)的，都是曾經(jīng)給我們帶來巨額回報的公司。

這很類似德州撲克中，拿一把小牌直接丟了，并不會產(chǎn)生虧損，一把大牌卻不是最大的牌，往往會輸?shù)艉芏唷Ｖ徊贿^在2018年這樣的轉(zhuǎn)折年份，地雷特別多。

2018年遇到的第一個雷是騰訊。騰訊這個倉位，在以往任何一年，如果做過多的研究，或者從反面看到太多的細節(jié)瑕疵，而導(dǎo)致丟失這個倉位，都會犯下巨大錯誤。

這一個擁擠了無數(shù)年的多頭奇跡，終于伴隨著一季度業(yè)績游戲流水低單位數(shù)增長而結(jié)束。就算股價大跌，市場仍然相信，還有小程序呢，抖音的影響也是暫時的，終將都會過去，再過一個季度，也許就回來了。

然而，現(xiàn)實卻是殘酷的。騰訊的流量就像太陽，即使股價回落15%，抖音飛快增長，我們思考的還是何時再加倉的問題。于是我們要做更多的研究、更多的思考。……