我國期權市場的興起

王璐瑤

摘要：期權作為金融衍生品中的一種重要類型，在現代衍生品交易中占據了半壁江山。2017年，我國推出了豆粕期權和白糖期貨期權，這無疑是中國期權市場又—創新發展。我國期權市場起步較晚，目前品種較少，但隨著更多新產品的上市和相關政策及法規的完善，國內期權市場將迎來更快更好的發展。

關鍵詞：期權 期貨

一、期權的概述

（一）期權的定義

所謂期權，是一種選擇的權利，即買方再未來的特定時間或一段時間內按照事先約定的價格買入或者賣出某種約定標的物的權利。期權買方具有購買或出售標的資產的權利，既可以選擇行權又可以放棄該權利。賣方與之對應，具有相應義務，即當期權買方行使權力時，期權賣方必須按照指定價格買入或者賣出。

（二）期權的起源

最早的期權交易可以追溯到古希臘和古羅馬的時期。到18世紀和19世紀，在美國和歐洲逐漸流行起來。美國作為全球期權市場的發展歷程中的引領者在1973年芝加哥期權交易所推出了第一張標準化合約，隨后逐漸推出了長期國債期權、S&P500;股價指數期權等金融期權，大豆、玉米、小麥等的期貨期權，全球期權市場進入了快速發展階段。有資料顯示，2012年期權期貨成交總量為190億張，其中期權成交99億張，期貨成交91億張，也就是說，在國外期權已占據衍生品的半壁江山。

（三）期權的基本類型

按照對買方行權時間規定的不同，可分為美式期權和歐式期權。美式期權指期權買方在期權到期日期前（含到期日）的任何交易日都可以行使權利的期權；歐式期權指期權買方只能在期權到期日行使權利的期權。

按照買方行權方向的不同，可分為看漲期權和看跌期權?？礉q期權的買方享有選擇購買標的資產的權利；看跌期權的買方享有選擇出售標的資產的權利。

按照期權標的資產類型不同，可分為商品期權和金融期權。商品期權的標的資產為實物資產，如豆粕期權；金融資產的標的資產為金融資產或金融指標，如上證50ETF期權。

按照期權市場類型不同，可分為場內期權和場外期權。在交易所上市交易的期權稱為場內期權；在交易所以外交易的期權成為場外期權。

二、期權與期貨的區別

首先，二者交易對象不同。期貨交易的是標準化合約；期權交易的則是未來買賣某種資產的權利。相比而言，期權的交易對象更為廣泛。

其次，投資者權利與義務的對稱性不同。期貨合同是雙向合同，交易雙方都要承擔期貨合約到期交割的義務，如果不愿履行合約的權利而不必承擔義務。

再次，保證金制度不同。期貨交易雙方都要繳納保證金，同時若一方出現虧損還需追加保證金以保證賬戶的正常交易；而對于期權交易者而言，不僅與期貨交易者不同，買方與賣方也不甚相同，其中買方只需向賣方支付權利金，其最大損失僅限于此，賣方在收取買方權利金的同時還需繳納一定保證金。

最后，盈虧特點不同。期貨雙方的盈虧是對稱的，都面臨著無限的盈利和虧損；期權買方的收益是不固定的，虧損僅限于其權利金，與之相反，賣方的虧損是不固定的，收益最高為其收取的權利金。

三、期權在我國的發展現狀與展望

我國金融衍生品市場興起于上世紀九十年代初，一直以期貨產品為主，直到2002年中國銀行上海分行推出了“兩得寶”，拉開了中國期權交易的序幕。2015年，中國場內期權取得了新突破，上證50ETF期權正式掛牌交易。國內期權市場逐步走向繁榮。

2017年3月31日豆粕期權一國內首個商品期權合約在大連商品交易所掛牌交易。2017年4月19日，白糖期貨期權在鄭州商品交易所正式上線交易。白糖期貨期權的上市代表著中國期權市場的創新發展，對實體經濟服務意義重大。

中國期貨交易所將更加積極地研發上市銅期權等；鄭商所將積極推進棉花、PTA（精對苯二甲酸）期權開發和上市；大商所加快推出玉米、鐵礦石等品種期權研發和上市；中金所將加快推進股指期權的上市工作。

我國期權市場具有廣闊的發展空間，我們要充分借鑒國外健全期權市場的發展中的經驗。國內我國期權市場起步較晚，目前品種較少，但隨著更多新產品的上市和相關政策及法規的完善，國內期權市場將迎來更快更好的發展。