中國體育產業海外并購風險識別與防范

陳亞男

摘 要：在“一帶一路”全民健身戰略政策推動下，在體育產業巨大市場空間的趨利下，中國體育產業掀起海外并購熱潮。在正確界定中國體育產業和體育產業海外并購基礎上，識別中國體育產業海外并購中的財務風險和運營整合風險，增強社會責任感忌急功近利、契合主業凸顯運營優勢、長遠規劃提升國際競爭力、規制壟斷推進產業協調發展具有重要的理論和現實意義。

關鍵詞：體育產業；海外并購；風險

中圖分類號：F27 文獻標志碼：A 文章編號：1002-2589（2018）06-0098-02

2014年10月國務院印發第46號文件《關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》將全民健身上升為國家戰略，國家培育扶持作為綠色產業、朝陽產業的體育產業。在5萬億中國體育產業市場的巨大誘惑下，各路資本快速切入體育產業。2015年開始中國企業界上演了一場盛況空前的體育產業并購熱潮，中國企業進行了大量的體育賽事、體育版權、體育俱樂部、體育球隊的海外并購。2016年以萬達體育并購世界鐵人公司為代表，顯示著中國體育資產海外并購的快速增長。2017年8月隨著國家公布新政策，體育俱樂部等境外投資，簡化審批和加強出境投資監管。中國資本扎堆并購海外體育俱樂部、收購球隊，中國體育海外并購的交易量數倍增長。體育成為中國企業海外并購增長最快的領域之一。透過看似轟轟烈烈的體育海外并購現象，我們注意到這些體育并購都是大筆資金的輸出，這些并購都是短期難以見成效的長線投資，面對著如此火爆的中國體育海外并購，我們有必要識別其風險并防范之。

一、中國體育海外并購的主要風險

正如國務院第46號文件中指出：中國體育產業正處在高速發展期，但是總體上，中國體育產業規模不大、活力不強，還存有一些機制問題，為加快中國體育產業的發展，促進體育消費，鼓勵社會力量參與。發展兼具經濟和社會屬性的體育產業，可以調動多種力量并通過多種途徑來進行，其中，并購不失為一種快速而有效的手段，但其中也伴生著一系列的風險。

（一）現金少負債高，中國體育海外并購財務風險

受國際經濟低迷的影響，海外體育發展也受影響，許多海外體育負債經營，急需大量資金的注入。這樣的形勢既有利于中國企業的并購又給中國企業并購增加了許多不確定因素。在眾多的中國體育海外并購身影中，萬達可謂是其中大手筆者之一。萬達在自身高負債和缺乏現金流而被世界三大評級機構商業的評級調降背景下，相繼并購了西班牙馬德里競技俱樂部、瑞士盈方、世界鐵人公司等。雖然萬達有著自己對體育產業的不同理解和自己的體育目標，但這種大規模負債并購行為頗受爭議。甚至一些中國企業涉嫌通過海外體育并購轉移資產，引發了國家發改委、商務部、人民銀行和外匯局四部門的密切關注。

（二）調查不足水土不服，中國體育海外并購整合運營風險

中國資本在完成海外體育并購后的運營與整合對于中國并購方是個不小的考驗。源于中西方的文化差異、體育理念不同，并購方與目標方在并購中、并購后運營思路、經營理念達成一致面臨著諸多的困難。樂視失手ICC國際冠軍杯，凸顯國內資本運營體育賽事管理經驗不足問題。萬達以入股馬競進入西班牙，想以體育并購在當地贏得好口碑推動其在西班牙首都馬德里市中心的西班牙大廈的開發，但在兩年后未能如愿的萬達不得不出售全部西班牙大廈股權。

（三）非理性海外體育并購，缺乏全局運營思路

在利好政策和國民更高社會品質追求下，體育發展出現了一窩蜂上的怪現象，一些地方看到體育概念后就照單全收，這樣的體育并購是盲目而沒有實效的。體育投資本具有周期長、運營成本高的特點。同時體育產業市場競爭巨大，中國體育海外并購面臨著很大的市場風險。體育投資這樣的特點決定了中國并購方不能僅僅腦瓜一熱進行并購，沒有思路不顧后期的運營。如蘇寧體育并購國米后，眾多球迷期待蘇寧持續投入重金購買大牌球星，而不是將退役群星聚集到蘇寧，蘇寧體育并購后這樣的運作也是讓業內摸不清思路。

二、中國體育海外并購風險規避與控制措施

面對著如火如荼的海外體育并購熱潮，中國企業必須要保持清醒頭腦、良好心態，在有效預見風險的基礎上，采取措施積極應對，規避和控制中國體育海外并購的風險。

（一）增強社會責任感，切忌急功近利

體育的發展一定程度上豐富城市經濟結構、展現城市文化特色、彰顯城市活力魅力，以往歷史表明在經濟條件許可范圍內發展體育事業，能夠促進城市經濟發展。體育產業的發展不是空中樓閣，需要現實根基的支撐，需要良好環境的滋養。

（二）契合并購方主業，凸顯運營優勢

中國資本海外體育并購中，需要在進行并購前明晰并購方自身主業特點，選擇合適的并購目標和契合主業的運營方式，以期通過體育海外并購帶動主業發展、促進國內體育產業發展。如，以視頻為主業的樂視，其在體育海外并購中以海外體育版權為主，構筑以內容平臺為基點的全產業鏈生態；以電商為主業的阿里，其在體育海外并購中以平臺化思維為指導，貫穿海外體育賽事運營和體育版權、體育媒體商業開發、體育票務等各環節。又如歐迅體育傳統業務是體育贊助管理，歐訊通過知名體育公司尋找有價值的體育資源，并提供增值的管理咨詢服務。歐訊根據相關公司的市場營銷需求，制定體育營銷策略以實現該公司品牌的市場回報。2013年起，歐訊體育開始布局發展體育賽事和媒體版權運營。歐訊體育借助并購體育產業鏈上下游企業，如體育賽事公關、執行、媒體，體育賽事資源方、俱樂部等周邊輔助同業公司，完善歐訊體育的產業鏈，謀求公司業務的全球化。

（三）長遠規劃，提升國際競爭力

中國體育產業國際化道路，既要適當海外并購又要自主提升，這才是中國體育產業長足發展的根本所在。通過并購獲取全球體育最新科技、加強研發創新和市場開拓，抓住全球體育產業變革的先機，取得國際競爭優勢，才能夠成為國際體育產業發展浪潮的弄潮兒。看過去幾年的萬達體育海外并購，加之近期的萬達體育香港上市傳聞，萬達體育通過海外并購發展壯大的宏圖越來越清晰呈現在我們的面前。萬達體育海外并購起于入股西班牙馬德里競技俱樂部，從此拉開萬達體育海外并購的宏偉篇章。2015年控股68.2%并購瑞士盈方，涉足全球最大的體育媒體制作和傳播領域，并撬動了萬達體育領域的整個神經。接下來萬達收購世界鐵人公司，擁有國際頂級賽事產權。正如萬達集團所言，萬達通過一系列體育海外并購，形成了體育賽事舉辦、運動員經紀、賽事營銷、賽事轉播的全產業鏈。

（四）規制壟斷，推進產業協調發展

2014年10月，國務院發布的《關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》中強調“立足全局，統籌兼顧，充分發揮體育產業和體育事業良性互動作用，推進體育產業各門類和業態全面發展，促進體育產業與其他產業相互融合，實現體育產業與經濟社會協調發展。”中國體育通過海外并購要實現體育產業優化升級，實現體育產業與旅游、金融等相關產業的互動融合，助力經濟轉型升級。同時在體育海外并購中，規制壟斷等不正當競爭行為。在體育反壟斷規制中需要從空間和時間角度界定相關產業，以應對體育產業與相關產業融合。合理界定體育產業屬性，判斷評估市場。合理借鑒歐盟個案分析的方法，在評估職業體育賽事轉播權營銷協議中，歐盟反壟斷機構運用合理原則從協議期限以及相關的媒體市場等方面綜合進行判斷。如，在判斷騰訊為期5年的網絡獨家直播協議、有線電視網ESPN與無線電視臺TNT9年的轉播協議是否構成壟斷時，可以借鑒歐盟的合理原則及縱向、橫向的限制競爭協議，從時間的角度來看，上述直播和轉播協議都有明確的時間界限，并且在聯盟轉播權營銷方面并不限制其他俱樂部的球隊個體的地區轉播權出售，因此不構成壟斷。

順應中國“一帶一路”全民健身戰略和體育發展“十三五”規劃政策指引，識別中國體育產業海外并購風險并合理防范，中國體育產業“走出去”到海外并購優質的體育品牌、優勢的體育項目、優秀的體育俱樂部，實現中國體育產業與相關產業的融合發展，構筑多層次體育文化交流體系，推動中國體育產業健康發展利國利民的偉業。

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