我國企業年金養老金產品研究

曹雨清

摘要：企業年金作為提出養老保障的第二支柱，其投資運營顯得十分重要。2013年，我國推出了養老金產品，來提高企業年金投資運營效率。對其研究，并提出一些相應的建議，從而推進我國企業年金養老金產品的發展。

關鍵詞：企業年金;養老金產品;投資運作

【中圖分類號】F832

【文獻標識碼】A

【文章編號】2236-1879（2018）13-0030-01

一.養老金產品對企業年金投資的配置價值

（一）拓寬投資渠道。在資本市場上，很多投資渠道有較高的資金門檻限制，沒有資金規模優勢的賬戶難以參與此類投資。年金投資組合受規模的限制，無法參與到市場的一些投資中。而養老金產品通常規模較大，能夠形成規模效應。企業年金通過配置養老金產品，可以參與資金門檻要求較高的投資渠道，養老金產品的產品類型豐富、產品線齊全，投資可在不同投管人和不同類型產品之間進行分散配置，打破企業年金組合資金規模對收益率制約的瓶頸，從而通過擴寬投資渠道來提高投資收益率。

（二）提升投資收益率。在2013年出臺政策，推出養老金產品這一創新業務模式的同時，也擴展了年金資產的投資范圍，新增了商業銀行理財產品、信托產品、基礎設施債權投資計劃、基金公司特定資產管理計劃和股指期貨等投資品種，并且較其他政策進一步強化了固定收益類的重要性，給提升年金資產收益率、改變目前年金產品同質化現狀創造了良好條件。

（三）分散投資風險。在資本市場上，投資存在著風險，企業年金基金投資時通過投資組合來減少風險，隨著養老金產品出現并規模不斷擴大，有助于分散投資品種，在產品層面進行統一的風險控制，避免投資產品集中度過高導致的組合波動加劇的現象，有利于分散投資風險，從而加強投資的安全性。

二.我國養老金產品發展現狀

（一）養老金產品備案情況。截至2016年12月31日，21家投資管理人登記備案并獲得確認函的養老金產品有398只。其中2013年獲得確認函的有80只產品;2014年獲得確認函的有67只產品;2015年獲得確認函的有79只產品;2016年獲得確認函的有172只產品，比2015年同期增加118%。

（二）養老金產品的類型。按人社部的分類，可將養老金產品分為股票型、混合型、固定收益型、貨幣型和其他型5大類型。如表2所示，截至2016年12月31日，在備案的398只養老金產品中，有128只權益類資產養老金產品（其中包括105只股票型產品、5只股權型產品、11只優先股型產品和7只股票專項型產品）、250只固定收益資產類養老金產品、20只流動性資產類養老金產品。

（三）養老金產品的規模。從資產類別角度看，流動性產品和固定收益類產品增幅最大，增幅達91%;權益類資產增幅較小，增幅達48%。權益類資產增幅與股市的表現有很強的相關性，2016年權益市場表現差，養老金產品市場規模的增加更多是固定收益類資產。從產品類型角度看，受2016年資本市場的影響，固定收益型養老金產品的增幅最大，從2015年536. 32億元增加到1128.22億元，增幅了110%;貨幣型養老金產品的增幅次之，為91%;股票型和t昆合型養老金產品的增幅最低，股票增幅56%，混合型產品增幅63%。

（四）養老金產品的投資業績。截至2016年12月31日，21家企業年金投資管理人已備案的養老金產品數為398只，其中179只養老金產品已經投資運作。從養老金產品的產品類別的收益情況來看，由于2016年股市表現不佳，股票型養老金產品和混合型養老金產品收益也欠佳，尤其股票型收益情況，跌幅較大，在2016年收益率從2015年的33.20%跌到-8.19%。

三.推進企業年金養老金產品發展的建議

（一）積極鼓勵創新養老金產品。投資市場的不穩定性，讓人們對養老金產品越來越青睞，對具有投資長期性、提供穩定收益的養老金產品配置需求在不斷增加，因此應該大力支持和鼓勵符合養老金特性的養老金產品創新。

1.做好養老金產品的市場細分。目前市場上現有的養老金產品基本上都是標準化的且同質化嚴重，市場細分和創新不足。根據客戶的需求，不斷細化混合型、股票型、固定收益型等養老金產品，逐漸形成豐富的細分養老金產品線，結合投管人自身的優勢，逐漸形成不同投管人特色的優勢產品。

2.加大養老金產品的創新。近幾年，隨著資本市場的發展變化，出現了很多新的創新性的業務類型，PPP、央企t昆合所有制改革、基礎設施和房地產REITs等，如何將這些創新性的業務與養老金業務相結合，創新性地開發出適合養老金特性的養老金產品是關鍵。

3.定制個性化產品。養老金產品是企業年金、職業年金和基本養老保險基金的投資范圍，對于企業年金的投資，將企業年金的特點及其本身的性化需求與養老金產品的創新設計有機結合，通過資產證券化等不同方法方式，定制開發出匹配的養老金產品，從而促進其投資并一定程度上提高其投資收益率。

（二）綜合考量養老金產品，促進其健康發展。由于投管人在投資養老金產品是偏向于選擇自己發行的產品，無心研究投資其他產品，為有效推動養老金產品市場的發展，建議監管部門牽頭或組織發起養老金產品的數據庫工作，因為只有掌握詳細完備的養老金產品信息，才能去養老金產品進行評價、選擇、配置。并且建議由獨立的第三方評價機構收集有關投資數據信息，通過對數據的深度定量分析、風險跟蹤監測對養老金產品進行客觀有效的評價，并根據收益和風險的預期對產品進行綜合考量，形成養老金產品的評價結果。這樣既有利于監管部門對養老金產品投資情況進行監督，又可以為企業年金計劃參與人提供公正有效的產品選擇依據，促進養老金產品市場健康發展。

（三）完善養老金產品的信息披露。隨著年金客戶和年金管理機構需求的不斷增多，養老金產品的信息披露工作還有改進的空間。建議監管機構加強對年金管理機構信息披露工作的督促和檢查，要求年金管理機構完善和規范養老金產品的信息披露的完整性、及時性、規范化信息披露的渠道，確保查詢信息的便捷;其次，嚴格養老金產品信息披露不規范的處罰力度，并通過官方渠道通報信息披露的不合規、不合格等情況，并將信息披露的處罰記錄到年金管理機構的考核和資格延續審核中。

參考文獻

[1]龔剛，論中國企業年金引進生命周期基金投資模式[D]，中國社會科學研究生院博士學位論文，2017

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[3]李雪蓮，我國企業年金養老金研究[J]，金融縱橫，2016（02）