A股“入摩”倒計時

一個國家的股票市場被納入MSCl之后，共同特點是與全球市場的聯(lián)動性增強，同時成交換手率顯著降低，股市波動性企穩(wěn)。

距離A股正式納入摩根士丹利資本國際公司（MSCI）新興市場指數(shù)僅剩不到兩個月時間，盡管受美國制裁影響，俄羅斯股票崩盤，但中國股市還是迎來了強勢反彈。

原因是，“入摩”在即，資金開始看多A股。

千億資金A股門外候場

A股“入摩”正式進(jìn)人倒計時，2017年6月份，明晟公司宣布把A股納入MSCI新興市場指數(shù)，按照相關(guān)時間表，正式納入的時間是今年6月1日，截至目前僅剩不到三個月時間，千億元增量資金已在A股門外候場。

高盛分析師在4月9日發(fā)布的一份報告中說，盡管亞洲股市第一季度較為震蕩，但預(yù)期利潤增長了4%；由于宏觀利潤增長保持強勁，亞洲股票基本面很穩(wěn)健，而且估值“低廉”。報告指出，即將出現(xiàn)的推動力包括中國科技公司CDR上市，及A股被納入MSCI國際指數(shù)。高盛對A股的初步評級為增持。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“入摩”后，A股市場將迎來1000億左右規(guī)模的增量資金，而這還僅是根據(jù)跟蹤MSCI指數(shù)的被動資金為口徑測算的結(jié)果。據(jù)路透數(shù)據(jù)，目前全球以MSCI指數(shù)為標(biāo)的的資產(chǎn)規(guī)模超過10.5萬億美元，前100的全球頂級資管人中有97位是MSCI服務(wù)的客戶。如果把主動型基金納入其中考量，外資入市的規(guī)模會更大。根據(jù)MSCI規(guī)劃的進(jìn)度，中國A股市場最終將全部被納入到新興市場指數(shù)，中長期來看將帶來約2萬億人民幣左右的增量資金。

從其他新興市場的經(jīng)驗來看，一國或一個地區(qū)的股票市場被納入MSCI之后，共同特點是與全球市場的聯(lián)動性增強，同時成交換手率顯著降低，股市波動性企穩(wěn)。對于國內(nèi)市場而言，A股全面納入MSCI指數(shù)，雖然短期影響有限，但是中長期利好凸顯，主要作用于提升A股的國際地位，改善A股投資者結(jié)構(gòu)，刺激人民幣國際化，并加強投資者信心。

機構(gòu)加速布局

MSCI主題基金獲批速度明顯加快。證監(jiān)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月共有華安、南方、招商、華泰柏瑞、平安大華、景順長城等基金公司旗下八只MSCI主題基金（含聯(lián)接基金）獲批。

數(shù)據(jù)顯示，自去年A股闖關(guān)MSCI成功以來，已有13家基金公司共申報24只MSCI主題基金。從產(chǎn)品類型看，申報的MSCI主題基金均為指數(shù)型，其中ETF超過七成，此外還有普通指數(shù)型及指數(shù)增強型。從跟蹤標(biāo)的來看，主要包括MSCI中國A股指數(shù)、MSCI中國A股國際指數(shù)以及MSCI中國A股國際通指數(shù)等。

對于A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)，市場普遍認(rèn)為將吸引國際資金配置A股，為市場帶來增量資金。前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，今年6月MSCI新興市場指數(shù)被動配A股，這對于A股來說將是一個里程碑事件。現(xiàn)在外資持有A股的量只有一萬億元人民幣，相當(dāng)于A股總市值的2%，占比非常小。以A股納入MSCI新興市場指數(shù)為契機，大量外資會逐步流入A股。他認(rèn)為，A股一直在不斷地國際化，未來開放步伐還會進(jìn)一步加快。中長期看，MSCI未來配置A股的比例會更大，屆時A股的國際化程度將進(jìn)一步提高。

南方基金旗下MSCI基金的基金經(jīng)理羅文杰認(rèn)為，A股納入MSCI新興市場指數(shù)，將推進(jìn)A股市場自身的發(fā)展。“入摩”象征著A股國際化程度提高，將進(jìn)一步優(yōu)化A股投資風(fēng)格，增大機構(gòu)投資者占比，提高市場有效性，推動市場制度和規(guī)則進(jìn)一步成熟完善，促進(jìn)上市公司完善企業(yè)治理和強化社會責(zé)任，提升中國金融定價權(quán)和國際影響力。

A股國際通指數(shù)最受寵

3月14日，MSCI發(fā)布12個新的中國指數(shù)，加上之前發(fā)布的MSCI中國A股國際指數(shù)和MSCI中國A股國際通指數(shù)，MSCI中國A股相關(guān)指數(shù)增至14個。

MSCI發(fā)布的12個新的中國指數(shù)分別是：MSCI中國A股指數(shù)、MSCI中國A股大盤股指數(shù)、MSCI中國A股中盤股指數(shù)、MSCI中國A股人民幣指數(shù)、MSCI中國A股大盤股人民幣指數(shù)、MSCI中國A股中盤股人民幣指數(shù)、MSCI中國全部股票大盤股指數(shù)、MSCI中國全部股票中盤股指數(shù)、MSCI中國全部股票中小盤股指數(shù)、MSCI中國A股國際大盤股指數(shù)、MSCI中國A股國際中盤股指數(shù)、MSCI中國A股國際中小盤股指數(shù)。

但從申報發(fā)行來看，機構(gòu)對于MSCI中國A股國際通指數(shù)更為偏愛。據(jù)悉，該指數(shù)于去年10，q發(fā)布，根據(jù)MSCI實際納入A股的進(jìn)度進(jìn)行編制，為2018年將要納入MSCI新興市場指數(shù)的A股股票，成份股是在MSCI中國A股國際指數(shù)成份股的基礎(chǔ)上剔除了長期停牌、非滬（深）股通標(biāo)的股票、中盤股等，目前僅含大盤股，主要是金融地產(chǎn)等大、中市值類的股票，也是目前公募基金布局最多的指數(shù)。

“與其他MSCI中國A股相關(guān)的綜合型指數(shù)相比，只有MSCI中國A股國際通指數(shù)覆蓋的標(biāo)的是考慮了外資持股上限的互聯(lián)互通標(biāo)的大盤股，并且是根據(jù)A股實際納入MSCI的進(jìn)度進(jìn)行編制，與已納入的A股標(biāo)的百分百——對應(yīng)的是，A股納入MSCI的‘實時跟蹤指數(shù)，能夠更加快捷、精準(zhǔn)地捕捉‘入摩所帶來投資機會。”華泰柏瑞MSCI中國A股國際通ETF擬任基金經(jīng)理、華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍表示。

對此，建信MSCI中國A股國際通ETF擬任基金經(jīng)理、建信基金金融工程及指數(shù)投資部總經(jīng)理梁洪昀也認(rèn)為，MSCI中國A股國際通指數(shù)是MSCI中國相關(guān)指數(shù)中唯一動態(tài)反映A股納入MSCI進(jìn)程的指數(shù)，能夠為投資者精準(zhǔn)把握投資機遇。長期來看，A股納入MSCI有利于加速A股國際化進(jìn)程，進(jìn)而對市場投資者結(jié)構(gòu)、交易風(fēng)格、產(chǎn)品生態(tài)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

根據(jù)MSCI公布的進(jìn)度，A股將于2018年6月起首次納入MSCI新興市場指數(shù)，9月3日完成A股的首次納入，屆時納入因子為5%，權(quán)重約為0.73%。MSCI中國A股國際通指數(shù)成份股即為今年6月即將納入MSCI的230余只A股藍(lán)籌龍頭股。從行業(yè)分布來看，MSCI中國A股國際通指數(shù)以銀行、非銀金融、食品飲料、房地產(chǎn)為主，聚焦A股核心資產(chǎn)。

不過，業(yè)內(nèi)同樣認(rèn)為，鑒于指數(shù)編制同出自MSCI體系，且主要都受到權(quán)重股走勢的影響，目前報批較多的MSCI中國A股國際通指數(shù)、MSCI中國A股指數(shù)和MSCI中國A股國際指數(shù)，未來獲得的回報可能是十分相似的。因此，目前乃至未來的一段時間內(nèi)，上述三條MSCI中國A股指數(shù)基金都有可能成為把握“入摩”行情的良好投資標(biāo)的。

《中國經(jīng)濟信息》綜合報道