寧波期貨市場過度投機行為現狀探析及對策研究

羅玲玲　劉春香

摘要：本文通過分析寧波期貨市場存在的過度投機行為，發現寧波的大型企業期現業務結合模式惡性發展；期貨市場監管體系存在缺陷；寧波監管方在期貨交易所、金融機構和一些擁有較強資金實力的企業參與投機活動方面存在監管缺失和市場引導力不強的問題。針對這些問題，本文提出有關監管方應成立專家小組對期貨交易所、金融機構及擁有較強資金實力（特別是做現貨套保）的企業的期貨交易活動進行高密度、高強度的監督，避免其產生操縱市場的行為；要求企業和機構定期公開部分財務數據；制定寧波期貨市場發展的特色規則；開通舉報熱線并明確規定獎懲制度。

關鍵詞：期貨市場；過度投機；重點監督；特色規則

中圖分類號：F724.5 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2018）012-0308-02

一、寧波期貨市場發展概況

寧波期貨市場作為寧波經濟發展的一個重要的有機組成部分，對近些年來寧波經濟快速、健康、穩定的發展有著不可忽視的促進作用。雖然寧波制造業群集和港口物流的兩大優勢為寧波期貨市場的孕育和成長奠定了良好的基礎，但由于早期的期貨市場處于艱難的探索階段，經歷市場的再建、混亂發展、嚴格整頓和規范發展階段后，寧波期貨市場還是殘留著較嚴重的過度投機行為，濃厚的過度投機氣氛不僅會危害投資者的利益，同時也會嚴重阻礙寧波期現貨市場的健康發展。

期貨市場是寧波金融領域中還處在萌芽期摸索前進的“新領域”，對于中國其他期貨市場或是國外的期貨市場來說，寧波期貨市場的投資者數量或是相關的監管方面都未完善，或者說在監管方面并未設立相關的針對寧波市場狀況的一些規則，絕大部分的規定只是照搬與沿用，并未有一些獨特設立的條款。

由寧波證監局于2018年1月23日發布的《寧波證券期貨市場統計信息（2017年12月）》顯示，至2017年12月止，寧波轄區現有1家期貨公司，3家期貨分公司，39家期貨營業部；投資者開戶數為3.82萬戶，客戶保證金余額70.95億元。2017年12月份，期貨代理交易量為581.30萬手，代理交易額3311.57億元。在取得這些成績的同時，在寧波期貨市場風平浪靜的表面下，仍存在一些如過度投機、操縱市場等違規行為在荼毒寧波期貨市場，阻礙其良性發展。

二、寧波期貨市場過度投機行為現狀探析

（一）大型企業期現業務結合模式惡性發展

寧波擁有港口的集疏運優勢，方便了大宗商品在此落地生根，由此而生出許多以大宗商品等物品為主要貿易對象的現貨企業和公司，而期現業務結合如今也成了許多企業和公司經營的業務模式。所謂的期現業務結合便是現貨企業為防止由于價格劇烈波動給現貨帶來虧損，而利用套期保值的原理在期貨市場進行反向操作規避風險同用期貨端收益和現貨端收益共同構成企業整體收益相結合的業務模式。

期現業務結合本該是一個良好的經營模式，但一些企業由于經營不善或是在強勢的單邊行情中遭受了巨大虧損，便在這個經營模式上走了歪路，本末倒置，不去經營現貨市場，反倒在期貨市場上投入大量的精力。大型現貨企業本身就是以現貨貿易為主，擁有著市場上大量的現貨，然而為了達到操縱市場的目的，他們往往在市場上繼續大量購買現貨，讓市場上原本綽綽有余的現貨資源變得供不應求，再于期貨市場上投入龐大的資金來拉高期貨價格，讓價格偏離市場規律，擾亂市場秩序，操縱市場以達到牟取暴利的效果，通過期貨市場的收益來填補現貨市場上的虧損，拉高企業的整體收益。

（二）期貨市場監管體制缺陷及寧波證監局的監管缺失

我國期貨市場監管體制是一種行政管制性體質，不僅容易導致監管者與被監管者的關系破裂，而且會導致改革動力不足，使期貨市場發展面臨“有數量、缺質量”的陷阱?，F行監管體制的缺陷尤其特殊的歷史淵源和形成過程，因此，必須從體制的本源和問題的本質入手推動監管改革和結構調整。

由中國證監會授權成立的地方證監局所背負的主要職責是對轄區有關市場主體實施日常監管；防范和處置轄區有關市場風險；對證券期貨違法違規行為實施調查，做出行政處罰；證券期貨投資者教育和保護；法律、行政法規規定和中國證監會授權的其他職責。但由于寧波證監局對監管的定位偏差導致其在對期貨市場主體實施監管時存在監管缺失，在監管措施和方法上沒有積極創新，跟不上新型復雜的違法違規手段，產生了延時和誤差，使得過度投機、操縱市場等違規事件偶有發生。

（三）地方證監局市場引導力不強

在對期貨市場監管的把控上面，寧波證監局沒有積極致力于把握市場風向，宣傳尚不到位，促成許多對期貨市場規則和風險根本不了解卻又被高杠桿、高收益所迷惑的散戶進入市場。這些散戶作為期貨市場的參與者，投機心理過重卻又沒有良好的心理承受能力，從而又進一步促成市場的不良風氣。然而期貨市場是一個“零和博弈市場”，也就是說，該市場的參與者有輸必有贏，換一句話說期貨市場本身是不產生價值的，而期貨市場的參與者卻又多因想賺快錢進入，這是不利于寧波期貨市場的長期穩定發展的，更不利于經濟的健康發展。因此，為減少并防止對期貨市場毫無了解的散戶進入期貨市場，寧波證監局可在關于期貨市場基本規則和基礎知識方面進行宣傳，致力于形成一股健康、良好的市場風氣來引導市場良性發展。

三、抑制寧波期貨市場過度投機行為的對策

（一）成立專家小組重點監督交易活躍的大型企業和金融機構

在期貨市場上交易越活躍，話語權越高的企業和金融機構產生過度投機、操縱市場等違法違規行為的可能性越高。擁有淵博的專業知識，高超的專業技能和豐富的市場經驗的專家小組能夠利用理論知識指導實際行動。寧波應結合市場規律和經驗，將理論與實際融合，借用專門的監管平臺重點監督這些企業和金融機構的交易行為。此舉能夠有針對性地發現和解決這類行為，與此同時也能夠有效的對存在不良動機的企業和機構產生一定的威懾，讓其及時打消念頭，回歸正確的道路。

（二）要求企業和機構定期公開部分財務數據

一般來說各大型企業和金融機構都擁有較強的資金實力，為防止其通過自己龐大的資金來操縱市場，擾亂市場規律，侵害投資者利益。建議寧波市政府相關監督管理機構要求各大型企業、機構或是在期貨市場上有較高活躍度的企業和機構定期公開相關的部分財務數據，在相關監管機構實行監管的同時也能夠為人們提供監管的途徑，擴大監管主體的范圍，當期貨市場出現期貨價格偏離市場規律走勢的苗頭時，能夠及時對各大企業和機構的財務數據進行查證，實行高密度、高頻率的監管。

（三）制定寧波期貨市場發展的特色規則

總的來看，寧波市場屬于整個中國市場，在期貨市場的發展上也會出現中國期貨市場發展中所遇到的問題，寧波在發展期貨市場時可以做出相應措施，避免這一類問題的發生。但是，有些問題可能并不是共性的、突出的問題，寧波在發展中遇到的可能是一些冷門的，甚至是只有寧波期貨市場所遇到的問題。這些問題在現有的解決方法或者是相關條款中并未有很好的解決方法，因此必須要進行研究，制定寧波期貨市場發展的特色規則，在中國期貨市場發展的宏觀條件下，通過一些細小的規則完善寧波期貨市場的發展，使得寧波期貨市場更加規范，可調控，可治理。

（四）開通舉報熱線并明確規定獎懲制度

開通關于寧波期貨市場違法違規行為的舉報熱線，在工作人員進行高密度高強度的監管的同時為防止監管疏漏，利用廣大民眾的力量實行全方位無死角監督，通過明確的獎懲制度，規定若舉報人所述卻有實事，且該行為違反了法律法規，則舉報人員將獲得此次事件違法所得一定比例的獎金。若所述經查證有假，則罰取一定的金額并將記錄記入其個人檔案。舉報熱線的開通及明確的獎懲制度的設立既幫助了有關政府機構的有效監管，又激發起民眾參與監管的積極性，促進人民群眾對監督權的理解、參與及規范使用。