基于生命周期的科技型中小企業融資問題研究

張琪　胡慧慧　趙葉英

摘要：文章將企業特點與外部環境情況相結合，從不同的層次與角度對科技型中小企業融資問題進行研究與分析。結合科技型中小企業在初創期、成長期、成熟期以及衰退期四個不同生命周期的融資特征與差異，并結合企業自身情況與融資需求，有針對性地提出相應的融資策略及解決方案。

關鍵詞：科技型中小企業；生命周期；融資策略

在當下的移動互聯網時代，科技型中小企業已經成為了我國經濟發展過程中必不可少的增長點和中堅力量，但它們大多面臨嚴峻的生存壓力，特別是融資難的問題亟需政府政策和理論實踐等方面的支持。然而企業成立初期就面臨日益嚴重的資金缺失，獲得資金支持渠道少、成本高、信息不對稱等問題，阻礙了企業的發展，因此研究科技型中小企業融資問題具有很強的理論與現實意義。

一、科技型中小企業及融資概述

科技型中小企業指實現從研發至銷售的高風險、高盈利商業模式的企業，這類企業以科技為重點，主要研發、生產、銷售高科技產品。其每年都有固定的銷售額用作科技經費支出，主營范圍包括：科技成果商業化、技術開發、服務咨詢等。

融資是指企業運用各種方式向金融機構籌集資金的一種活動。目前國內各家商業銀行、信托公司與保險公司等針對中小企業的產權性質和業務特點，采取了靈活多樣的抵押質押保證方式，大力推進金融產品的不斷創新。

二、科技型中小企業融資存在的問題分析

（一）國家扶持體系和創業環境有待優化

由于我國推動科技型中小企業體系的扶持政策尚未完全落實。國家結構調整、節能減排等的實施還未形成系統的扶助體系，金融監管的相關措施也阻礙了民間資本的發展，最終影響到企業的發展。因此國家服務體系和創業環境還有待優化，使這類企業可以被認可并且享受優待。

（二）科技型中小企業融資成本高

科技型中小企業一般規模較小，涉及的投資范圍不廣，內部管理水平參差不齊，創新能力不足，抗風險能力欠佳，經營穩定性較差，最終導致融資成本上升。再加上國內的融資平臺沒有經驗豐富的運營團隊，企業信息透明度還有待考證，銀行和投資方缺乏信心也情有可原。

（三）貸款機構授信擔保機制尚未健全

從銀行角度來講，目前國內銀行對這類企業信用主要考察信貸信用、商業信用、財務信用、納稅信用這四個方面。科技型中小企業借款業務授信機制、擔保機制尚未健全，信用缺乏會帶來風險的上升，導致生產效率下降，成本上升，最終對企業的融資產生不良影響。

三、基于產品生命周期的科技型中小企業融資框架的構建

（一）初創期的科技型中小企業融資策略

隨著新三板越來越火，初創期企業相對于龐大的市場并不具備上市融資、應對突發情況的能力，應該首先對自身項目的市場前景、商業模式、團隊情況進行分析，然后以互聯網融資和集合融資作為突破口，采取天使資本、股權眾籌、新三板等多樣化的融資方式，進行長期的規劃和考量。

1. 對于初創的企業，可以選擇天使投資作為啟動資金。天使投資通常門檻較低，只要該企業初創時有足夠的資金和發展潛力，則不需抵押任何公司財產，就會得到天使投資基金、天使投資人投資、天使投資團隊投資、孵化器型的天使投資和平臺型天使投資的支持。

2. 對于長期的融資，企業可以選擇股權眾籌。股權眾籌是多層次市場的一部分，具有參與者多、單筆融資金額小的特點，能夠為有創意、無資金的創業者們提供資金來源，其中的互聯網眾籌就是目前很火的低門檻融資方式，技術導向和目標導向完美地匹配了科技型中小企業地融資需求，提高了融資效率。

3. 對于發展良好的企業，可以選擇新三板。新三板是政府支持的，定位于為科技創業創新型的中小微企業提供投融資服務的平臺，門檻低，對利潤沒有硬性要求。企業在規范經營管理，做好相關信息披露的情況下，能夠獲得更高的評級及授信額度，通過定向發行股票方式增強股票流動性。

（二）成長期的科技型中小企業融資策略

成長期企業經過快速成長，已經發展到一定規模，經營情況較好，應通過資本抵押實現銀行貸款等債權融資提高企業的管理水平，為之后的融資打好基礎。而政府也支持利用各類產權交易市場來推動科技型中小企業的發展。

1. 優秀的企業可以選擇在新三板上市。創業板是“孵化科技型、成長型企業的搖籃”，科技型中小企業如果嚴格運作，通過全國股份轉讓系統或者全國性證券交易所上市公開融資，對增加盈利，實現市值飛躍，對進入中小板是很有幫助的。

2. 普通的企業可以選擇私募股權融資。一般具有成熟商業模式的未上市企業通過創意提升項目品質，在保證質量的前提下大幅降低價格，這時產品和服務都在成長期，市場發展潛力巨大，而PE基金可以通過信托制、公司制和有限合伙制對科技型中小企業進行融資。

（三）成熟期的科技型中小企業融資策略

該階段的生產技術進一步普及，市場需求趨于穩定，社會資源配置效率開始降低，企業的經濟增速回落。成熟期科技型中小企業融資需求降低，應重點關注企業轉型與升級，提供長期資金來源，從而增強資本市場資金供給能力和運營效率。

1. 企業應該注重融資效率的提升。成熟期的科技型中小企業不僅需要合理選擇和運用傳統的股權類和債券類等標的資產，還要面臨如何配置商業銀行理財、債權計劃、信托在內各類新的標的資產。

2. 企業在經營過程中應該保持良好的信用等級。企業在發行債務性融資工具之前，保持良好的信用有利于降低融資成本，由于信用等級與其申請債務性貸款的利息成反向變動，因此企業在經營過程中保持良好的信用等級，有利于獲得融資支持，降低籌資成本。

（四）衰退期的科技型中小企業融資策略

衰退期的科技型中小企業在重點領域必須盡快找到新的經濟增長點，來應對企業利潤周期性下滑。由于過剩供給短期難以消化，過剩產業資本沉淀不能退出，不能創造新的需求，造成企業發展能力和短期盈利能力持續下降。

科技型中小企業在衰退期應主要選擇防御型的策略。一方面采取變賣和剝離的方式來獲得內部融資，提高資產運行的效率，使企業虧損降低；另一方面加強技術改造與升級，采用創新技術和工藝設備調整優化產業和產品結構，實現企業轉型升級，讓動力能夠盡快轉換。

四、結語

為鼓勵和支持科技型中小企業的持續發展，根據企業內外部特點提出解決融資問題的策略至關重要。本文在前人研究的基礎上，具體分析了科技型中小企業融資存在的問題，從生命周期角度提出了解決企業融資問題的針對性策略。企業只有提升經營管理水平，明確自身優勢和發展方向，提高自主創新能力和要素供給效率，才能實現利潤最大化。

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*本文為江蘇大學科研立項第十六期（編號16C124）的研究成果。

（作者單位：江蘇大學財經學院）