衍生金融工具在海通證券中的應用分析

[摘要]隨著傳統的金融工具不斷發展，衍生金融工具的誕生也在情理之中。衍生金融工具以利率、匯率等變動為交易對象，只需要少量保證金，亦或少量權益金，實現以小博大，獲取利益，以另一種金融工具存在為前提，以合同的形式來進行跨期交易的金融工具。衍生金融工具包含了多種形式。文章講述了企業運用衍生金融工具能夠產生的作用及影響。

[關鍵詞]衍生金融；海通證券；財務風險

[DOI]1013939/jcnkizgsc201825038

1公司使用衍生金融工具的動機及影響

11公司使用衍生金融工具的動機

當前市場的競爭激烈，一系列的成本、財務上的困境，市場不完善所帶來的信息不對稱問題，公司期望通過運用金融衍生產品，來使得到公司的經營狀況得到改善，為公司的發展保駕護航。總的而言，企業通過金融衍生產品的使用，來改變公司的現金流量，現金流量的改變會影響公司的財務狀況，良好的改變能夠降低企業的財務風險，衍生金融工具使用的目的是使得公司的經營業績波動下降，公司更加平穩富有價值。

12使用衍生金融工具對于公司價值的影響

121避稅以提升公司價值

衍生金融工具的用途可以在企業合理避稅中得到體現與運用，衍生金融工具雖然脫胎于傳統的金融工具，然而交易方式卻與傳統金融工具有著極大的不同，傳統稅收制度面對此情況不足以有效應對，在理論與實踐中，有許多不同。企業的目的是盈利，當衍生金融工具能夠給投資者帶來選擇的時候，使用者會傾向更加豐厚的回報與低水平的風險和成本。衍生金融工具的自身就存在著虛擬性、杠桿性、風險性等的特點，導致了無法尋求統一課稅的方案。這種差別體現在金融衍生工具課稅的各個環節，企業在面對這種情況時，就會傾向稅收套利行為，來使得公司的業績和價值能夠獲得提升。

122風險管理以提升公司價值

通過衍生金融工具的合理運用，企業可以通過風險管理來增加企業價值。衍生金融工具向使用者提供了套期保值的工具，運用套期保值，投資者可以通過交易與投資組合有關的衍生金融工具來調整其投資的風險與收益特征，實現最優的風險管理。對于例如有色金屬行業，通過有效的套期保值，能夠降低原材料時間上的價值變動對于企業盈利的巨大影響，補虧甚至能夠為企業帶來巨大的收益。此外，公司的資產負債由于在不同時期會有不同表現，折算時公司的價值就會波動。衍生金融工具中的遠期、期貨、期權及互換等風險管理工具，可以減小波動而帶來的影響，從而提升公司的業績和價值。

13對于公司投資與股利政策的影響

公司通過使用衍生金融工具中的套期保值，能夠降低經營中的波動情況，也在許多企業中得到了運用，通過多樣化的套期保值投資組合，來減少或消除系統風險，公司避免了損失，財務壓力減輕，同時減少了外部融資的壓力，使得公司的價值得到了提升。另外，由于公司收入波動性穩定性提高，內部留存收益波動將保證公司能夠接受凈現值為正的投資項目。總的而言，選擇衍生產品進行風險管理，公司財務彈性將增強，投資不足的問題能夠得到緩解，使得公司有能力選擇高風險高回報的項目。

使用衍生產品進行風險管理與減少股利發放、提高財務彈性之間就具有替代性。較少使用衍生產品進行風險管理的公司可以通過調整股利政策，降低股利發放來滿足公司的財務需求，使公司的財務狀況保持良好的狀態。

2海通證券衍生金融分析

海通證券在2012年開始使用衍生金融工具，在公司的年報中，2012年公司通過持有利率掉期合約名義本金3000萬美元，公司外匯遠期交易合約名義本金總額113445127358元，公允價值變動為147071285元。公司2012年度衍生金融資產3186645053元，無衍生金融負債，公司通過衍生金融工具獲利三千余萬元，相較于公司1263億元的總資產，起步使用階段的衍生金融工具帶來的收益仍相當可觀。

海通證券衍生金融工具的使用發展迅速，衍生金融資產從2011年的3000萬元在短短四年時間里擴張到39億元。公司不斷擴大對于衍生金融工具的使用，投資金額不斷上升。39億元看似是畸高的衍生金融資產，但公司的總資產達5600億元，說明公司對于衍生金融工具的使用仍處于合理的水平。

2013年投資收益本期發生額比上期發生額增加1279億元，增長629%，主要是處置衍生金融工具的投資收益增加。而在2014年，投資收益本期發生額比上期發生額減少1209億元，下降4445%，卻主要由于處置衍生金融工具的投資收益減少。到了2015年，卻發生了兩極反轉，衍生工具獲益將近9億元，而到了2016年，收益又減少到5億元左右。衍生金融工具所帶來的收益，并不是確切而穩定的，而是處于不斷變化之中。

3結論與建議

總的來看，海通證券對于衍生金融工具的運用是可行的，成功持續地為公司帶來收益，但是還存在一些問題，衍生金融工具伴隨的是收益具有不確定性，存在諸多風險，各年度，衍生金融工具的表現不盡相同。但對于其他公司，具有借鑒意義，提供了一條行之有效的為公司帶來利益的途徑。

企業若是希望通過衍生金融工具獲得大量收益，改善公司盈利水平，公司的管理問題需要受到關注。相較于國外，我國開發起步相對較晚，種類也不夠齊全，不能滿足當下市場的需求。對于衍生金融工具運用的專業性人才比較稀少，對于其所包含的風險，無法充分認識，而公司企業的普通財務人員，無法通過衍生金融產品來獲取足夠的利益，起到的降低企業財務風險的作用。由于我國大部分中小型金融企業還沒有制定詳細的責任制度，以至于金融服務人員的工作行為難以得到有效的監督。企業還需要加深對于衍生金融工具的開發利用，不斷創新，來使得企業自身的競爭力不斷強化，推動企業又好又快發展。

參考文獻：

[1]王瑤衍生金融工具在企業財務管理中的運用研究[J].經營管理者，2015（11）：16-17

[2]叢美玲衍生金融工具會計監管中存在的問題及對策[J].現代經濟信息，2015（6）：291-292

[3]張璐淺議公允價值會計的理論基礎及應用[J].財會學習，2015（8）：105]

[作者簡介]楊宇（1992—），男，江蘇連云港人，石河子大學會計專業碩士研究生，研究方向：財務理論與方法。