河北鋼鐵股份有限公司財務分析及問題診斷

凌思遠

一、財務分析的基本內容與方法

（一）財務分析的基本內容

財務分析是以會計核算和報告資料及其他相關資料為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過去和現在的有關籌資活動、投資活動、經營活動的盈利能力、運營能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價，為企業投資者、債權人、經營者及其他關心企業的組織或個人了解企業過去、評價企業現狀、預測企業未來、做出正確經營決策、管理控制和監督管理提供準確的信息。具體而言，財務分析包括以下內容：

二、河北鋼鐵財務分析

為了客觀全面進行河北鋼鐵財務報表分析，本文通過河北鋼鐵盈利能力、償債能力、運營能力以及發展能力的橫向、縱向分析，運用科學的方法計算企業比率數據，以展現該企業的經濟效益和總體價值。

（一）河北鋼鐵盈利能力分析

對河北鋼鐵的盈利能力分析主要從兩方面著手：一是河北鋼鐵盈利能力橫向比較分析，將河北鋼鐵和同行業競爭者2014上半年的盈利能力指標進行比較分析，挖掘河北鋼鐵在行業所處的地位，找出不足之處；二是河北鋼鐵盈利能力縱向比較分析，將河北鋼鐵2014上半年的盈利能力指標和企業前三年的歷史指標進行對比，描繪出企業的盈利能力趨勢。

1、河北鋼鐵盈利能力橫向比較分析

表1 河北鋼鐵盈利能力橫向分析表

注：2014年度報告未披露，故本表數據以半年報為基礎進行比較分析。該表內數據經整理得出，數據來源于新浪財經。

通過對表1數據橫向分析可知，宏觀上河北鋼鐵2014上半年盈利能力指標相對于同行業的領頭羊處于劣勢。一是其凈資產收益率處在表中第四位，數值遠低于寶鋼、鞍鋼、武鋼三家鋼鐵企業，這和其總資產報酬率過低與資產負債率過高有著密不可分的關系。從表1和表3可以找到河北鋼鐵總資產報酬率與資產負債率分別為0.22%、72.5%，這正印證了前述觀點。因此可知企業為投資者帶來的凈利潤低于同行業水平；二是其總資產報酬率處在表中第四位，數值遠低于寶鋼股份，這和銷售凈利率與總資產周轉率的高低有著千絲萬縷的關系。河北鋼鐵總資產報酬率過低主要原因是河北鋼鐵的銷售凈利率過低，造成企業資產利用效率過低；三是其銷售毛利率處于表中第三位，基本和同行業持平；四是其銷售凈利率處在表中第四位，數值遠落后于寶鋼、鞍鋼股份，這和企業凈利潤與營業收入的高低有著不可分割的關系。不難發現企業銷售凈利率過低是由于銷售方面出現了問題；五是其每股收益在表中處于第四位，數值遠低于鞍鋼、寶鋼股份，這和企業每股凈資產與凈資產收益率過低有關。

2、河北鋼鐵盈利能力縱向比較分析

通過對表2的縱向分析可知，河北鋼鐵盈利能力指標變動趨勢與自由經濟形式和鋼鐵行業整體發展情況相一致。一是河北鋼鐵凈利潤前三年急劇下降，到2014上半年有所回暖；二是企業凈資產收益率2014上半年同比增幅為0.60%，四年的總體趨勢是前三年連續下降，第四年有所回升；三是企業2014上半年總資產報酬率同比增幅為0.17%，四年總體趨勢是前三年連續下降，第四年小幅度回暖；四是企業銷售毛利率2014上半年同比增幅1.62%，4年的總體趨勢為上升走勢；五是企業銷售凈利率2014上半年同比增幅0.57%，四年的總體趨勢為前三年連續下降，第四年有所回升；六是企業每股收益在2014上半年同比小幅增長0.02%，四年總體趨勢為前三年連續下跌，第四年有所回升。

通過以上分析，我們可以看出河北鋼鐵2014上半年盈利能力和同行業領頭羊還有一定差距；同時企業的盈利能力較2013上半年有所加強，但總體盈利能力存在波動性，這和自由市場及行業整體環境有關，企業的盈利能力有待進一步提高。

表2 河北鋼鐵盈利能力縱向分析表

（二）河北鋼鐵償債能力分析

通過對河北鋼鐵和同行業代表企業2014上半年償債能力指標的對比，探究河北鋼鐵償債能力的情況，尋找其存在的問題；同時將其2014上半年償債能力指標同企業前三年歷史數據進行比較分析，分析其四年的償債能力走勢。

1、河北鋼鐵償債能力橫向比較分析

通過表3數據橫向分析可知，河北鋼鐵短期償債能力處于行業平均水平，但整個行業的短期償債能力指標都低于理論值，短期償債能力形勢嚴峻。而且河北鋼鐵的資產負債率過高，資金壓力較大。一是其流動比率處在表中第四位，數值遠低于寶鋼、鞍鋼，這和企業大部分資金被長期資產占用，導致流動資金短缺有著密切聯系；二是河北鋼鐵的速動比率同樣低于寶鋼和鞍鋼股份，短期償債能力存在風險；三是河北鋼鐵的資產負債率處于表中的第二位，數值過高。雖說有利息保障，企業可以借新債抵舊債，充分利用財務杠桿，但從債權人的角度來看，企業的資產負債率過高，資本結構不合理，資金壓力較大。

表3 河北鋼鐵償債能力橫向分析表

注：該表內數據經整理得出，數據來源于新浪財經。

2、河北鋼鐵償債能力縱向比較分析

通過表4的縱向分析可知，宏觀來看，隨著國家轉變經濟增長方式，對鋼鐵行業進行調整，河北鋼鐵的償債能力逐年下降。一是河北鋼鐵流動比率和速動比率整體處于下降的趨勢，企業短期償債能力逐年下降；二是企業的資產負債率為上升趨勢，雖說有利息保障，但利息保障倍數四年整體為下降走勢，企業過于倚重負債來進行生產經營。

總的來說河北鋼鐵的短期財務風險較高，資產結構存在一定問題。而長期債務利息雖有保障，但資產負債率太高，存在財務風險。

表4 河北鋼鐵償債能力縱向分析表

（三）河北鋼鐵營運能力分析

關于河北鋼鐵營運能力分析主要從兩方面入手：一是對河北鋼鐵營運能力進行橫向分析，將其2014上半年年的營運能力指標和同行業佼佼者進行對比，尋找企業自身存在的瑕疵；二是對河北鋼鐵營運能力進行縱向分析，通過趨勢判斷，了解企業整體走勢。

1、河北鋼鐵營運能力橫向分析

通過對表5的橫向分析可知，一是河北鋼鐵2014上半年的總資產周轉率為0.31，與同行業代表企業比較來看基本令人滿意；二是其2014上半年的存貨周轉次數為1.6次，存貨周轉天數過長，不利于資金的流動，和同行業競爭者比較有一定差距；三是企業的應收賬款周轉率為56.56，應收賬款周轉天數為6.36。和同行業比較來看，效率高于行業競爭者；四是企業的流動資產周轉率為0.90，低于同行業水平，不利于資金的運轉；五是企業的固定資產流轉率為0.72，固定資產使用效率較低于寶鋼股份和武鋼股份，不利于企業的生產效率的提高。

表5 河北鋼鐵營運能力橫向分析

2、河北鋼鐵營運能力縱向分析

表6 河北鋼鐵營運能力縱向分析

通過對表6的縱向分析可知，一是企業總資產周轉率為下降的趨勢，這和企業流動資產周轉率和流動資產占總資產的比重有密不可分的關系。在表中可以發現其流動資產周轉率同樣為下降的趨勢，因此可知河北鋼鐵總資產周轉率下降的主因為流動資產的周轉速度下降；二是其存貨周轉次數逐年減緩、周轉天數逐年增加，存在生產過剩、銷貨不暢的問題，不利于回籠流動資金；三是其應收賬款營運管理效率為下降的走勢，不利于企業回籠資金，增加了管理成本；四是其流動資產與固定資產的使用效率呈現下坡趨勢，不利于企業對資產的高效利用、降低了營運管理效率。

總體來說河北鋼鐵的營運能力和同行業競爭者有一定差距，自身營運管理能力呈逐年下降的趨勢，這值得企業管理者注意，改善企業的營運管理。

（四）河北鋼鐵發展能力分析

關于河北鋼鐵發展能力的分析主要從兩方面著手：一是通過對河北鋼鐵2014半年報數據的提取和同行的發展能力指標進行對比，探尋河北鋼鐵的發展能力的空間；二是將河北鋼鐵四年的發展能力指標進行縱向比較，探尋其走勢情況。

1、河北鋼鐵發展能力橫向比較分析

通過對表7的橫向分析可知，一是其2014上半年的主營業務收入增長率為-7.54%，而寶鋼、首鋼、鞍鋼股份的主營業務收入為正增長率。其銷售能力和行業領頭羊存在差距；二是其凈利潤增長率為403.06%，而同行業的競爭者的整體凈利潤都為負增長率，只有河北鋼鐵“獨樹一幟”。這和企業的生產管理降低生產成本，取得其他投資產生的利息、股利而帶來的貨幣資金有一定的關系，但最主要的是河北鋼鐵今年進行了固定資產折舊年限的調整，從而導致企業所有者權益及凈利潤增加7.5億；三是企業總資產增長率為7.10%，相比寶鋼、鞍鋼、武鋼增幅是明顯的，這和企業近年貨幣資金的增加以及進行在建工程有密不可分的關系。

表7 河北鋼鐵發展能力橫向分析表

2、河北鋼鐵發展能力縱向比較分析

通過對表8的縱向分析可知，河北鋼鐵發展趨勢呈現很大的波動性。一是其主營業務收入2014上半年較前年有所好轉，但數值仍為負數，和2011上半年相比更是差距甚大。因此企業在銷售環節存在發展瓶頸；二是其凈利潤波動幅度非常大，2014上半年的凈利潤增長率達到了403.06%，企業在剎那之間扭轉了虧損的局面，這和企業巧用會計估計變更有很大的關系，因為企業2014年改變了固定資產的折舊年限，延長了固定資產的壽命，減少了計提折舊，從而增加了企業的凈利潤；三是企業的總資產規模有所增加，有利于加強企業的競爭力。

總體來看，河北鋼鐵的發展能力有所改觀，但存在銷售發展瓶頸與人為粉飾經濟業績的問題。

表8 河北鋼鐵發展能力縱向分析表

三、河北鋼鐵財務活動存在的問題及相應建議

通過對河北鋼鐵財務報表的橫向、縱向分析發現河北鋼鐵在財務方面存在一些問題，并針對這些問題提出對應的建議。

（一）河北鋼鐵財務活動存在的問題

通過對河北鋼鐵財務報表的分析，發現企業在財務方面存在如下問題：

1、存在盈余管理傾向

通過對企業財務報表附注的分析，我發現河北鋼鐵2014年將固定資產的折舊年限進行了調整，例如房屋建筑物以前的折舊年限為25-30年，調整后的折舊年限為40-50年，通過折舊年限變更影響企業利潤總額10億元，增加凈利潤7.5億，但這只是表面上的數字，卻不能給企業帶來實際的現金流入。從河北鋼鐵每股收益來看，雖然2014上半年的每股收益較2013上半年有所增加，但和2011上半年的每股收益0.12元相比，扣除折舊的影響僅為0.00。

2、資本結構不合理，存在短期債務風險

通過對短期償債能力指標的分析可知，企業的短期償債能力存在風險，資本結構不合理，負債的增加遠高于所有者權益的增加。首先，河北鋼鐵短期償債能力的走勢是趨于下降的。其次，河北鋼鐵和同行業競爭者相比處于劣勢。短期償債能力的下降，會增加企業的財務風險，不利于企業的籌資。第三是河北鋼鐵的資產結構不盡合理，資產負債率逐年上升，大大超過了所有者權益的增加，通過對企業財務報表附注的閱讀發現一年內到期的短期負債和長期負債達約30億，雖然企業充分利用了財務杠桿，但七三開的比率增加了企業的長期債務風險。

3、營運管理能力呈下降趨勢

從對河北鋼鐵運營能力的分析可知，企業的運營能力指標大多處于下降的趨勢。通過對企業財務報表附注的進一步研究可知企業受限制的其他貨幣資金達到30多億，流動資產使用效率過低，將過多的資產用于在建工程；產能過剩，銷售不暢，存貨周轉次數低，存貨壓力大、銷售費用與管理費用的增加，這都說明和同行業競爭者有一定的差距。這方面值得企業管理者關注。

4、企業主營業務收入連年下降，存在發展瓶頸

河北鋼鐵營業收入連年下降，通過對企業財務報表附注的分析可知企業鋼坯銷售額下降是其主要原因，同時和整個鋼鐵市場的銷售環境及需求市場有關，這也是整個行業所面臨的問題。2014年鋼鐵行業可謂“肉夾饃”,鋼鐵生產能力過剩，導致市場價格下降，需求疲軟。再加之環保的壓力，為其發展增加了不少障礙。

（二）改進河北鋼鐵財務活動的建議

針對河北鋼鐵存在的上述問題，提出以下相應建議：

1、加強銷售監管與成本控制，提高企業盈利能力

企業利用會計手段調整相關業績的問題在市場中屢見不鮮，這不是企業提高盈利能力的根本途徑。對于河北鋼鐵來說，提高企業的盈利能力需要從銷售與成本控制兩方面入手。

首先，企業應增強自身主營業務的拓展，做大做強自主品牌，以增加銷售收入；同時企業應當加強銷售費用的監管，將資金合理地運用到銷售費用上，為企業帶來更高的效益；其次，企業應當加強對成本的控制，減少不必要的營業管理費用，合理化開支，最終才能達到低成本、高利潤的效果。因此，只有在銷售收入增加的同時，降低營業成本，才能增加更多的凈利潤，提高企業的盈利能力。

2、控制短期財務風險，改善企業資本結構

鑒于近年低迷的鋼鐵行情，河北鋼鐵應當穩健經營，保障財務安全，避免財務風險。因此，企業需從兩方面著手：首先，企業需加強財務風險管理，提高融資決策的科學合理性，避免過高的財務成本；其次，保持現金流量的穩定性，保障到期債務的償還能力，避免不必要的違約成本以及信任危機，從而提高債權人的信心；第三，企業應當改善自身的資本結構，不盲目追趕超、避免過于追求短期利益，在保持充分利用財務杠桿的同時，避免因過高的資產負債率給債權人帶來負面影響，保障企業的長遠和戰略發展。

3、優化庫存，提高營運效率

在市場疲軟、需求不足、生產過剩的行情下，企業需從以下方面入手：第一，要優化因產能過剩帶來的大量庫存，提高資金的流動性。同時要加強公司管理配套服務系統的建設，提高庫存管理效率，降低管理費用、節約成本；第二，企業需提高資金的使用效率，將資金有效的分配到各個領域，集聚規模效應；第三，企業需適應市場的變化進而制定企業的生產計劃，而非一味擴大生產規模，走上惡性循環的道路。同時還應加強企業的科技研發與自主創新能力。

4、結合自身優勢、劣勢及環境政策制定戰略發展計劃

企業的優勢有：在2013年收購了南非MPC公司后，企業擁有了豐富的礦產資源；2014年又在南非啟動了500萬噸鋼鐵項目，企業開拓了海外市場；國家實施京津冀一體化戰略。企業的劣勢為：國際鋼鐵行情低迷，行業競爭激烈，價格下跌；河北省“6643”工程，削減河北鋼鐵產能；環境污染嚴重，企業需加強環保投資，從而會增加成本。企業需看清自己的優勢與劣勢，有計劃性的制定目標，有針對性的開展生產。首先，企業應當充分開發和利用海外市場。豐富、低廉的原材料和相應的鋼鐵項目組合大大降低了企業生產成本，可以為企業帶來巨大的財富；其次，企業應保障國內生產經營的穩健，圍繞市場與客戶合理生產，不盲從，著眼企業長遠利益；第三，針對國家相應環保、產能政策，積極響應號召，以身作則，發揮企業的社會效益，進一步增強企業的知名度。

四、結 論

文章通過對河北鋼鐵與同行業競爭者的橫向財務分析、河北鋼鐵自身縱向財務分析發現：一是河北鋼鐵的盈利能力和同行業競爭者存在較大的差距，企業在庫存、銷售管理方面存在管理成本過高的問題，需加強管理成本控制；二是河北鋼鐵的償債能力日趨下滑，資本結構不合理，加大了企業的財務風險，企業需合理運用資金流，優化資本結構；三是河北鋼鐵的運營能力和同行業競爭者相比存在不足之處，需提高對資金的運轉能力；四是河北鋼鐵的發展能力存在波動性，需適應市場的需求，結合自身優勢，制定合理的戰略發展目標。