公司型私募股權(quán)投資基金融資問題分析

徐欣

摘要：隨著金融市場發(fā)展與改革深化，在我國公司型私募股權(quán)投資基金快速發(fā)展且成為行業(yè)主導，這是一種有效結(jié)合公司組織形式與私募股權(quán)投資基金的信訪室。基金公司運營好壞直接受到基金融資的影響，涉及多方面問題，需要根據(jù)這些問題給出針對性的解決措施，有效解決公司型私募股權(quán)基金融資問題，實現(xiàn)行業(yè)健康發(fā)展，文章就此展開論述。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金；融資問題；解決措施

近些年隨著我國不斷完善資本市場，私募股權(quán)資金得到快速發(fā)展，已成為資本市場中最為活躍的一支。私募股權(quán)資金服務(wù)對象大致分成兩類：一類包括上市公司、產(chǎn)業(yè)集團在內(nèi)的為其提供專業(yè)金融服務(wù)；另一類則是需要財富理財?shù)娜巳骸Ｋ侥脊蓹?quán)通過權(quán)益性投資入股非上市企業(yè)，通過被投資企業(yè)上市、并購或回購等方式實現(xiàn)獲利。

一、公司型私募股權(quán)基金的運作特點

公司型私募股權(quán)基金一般以有限責任公司的方法設(shè)立與發(fā)起，采取與有限責任公司治療結(jié)構(gòu)類似的方式運作基金。董事會層面掌握絕對的投資決策全，而投資者則通過購買公司股份成為股東，享有股東的各項權(quán)利，如分紅、管理及收益分配等。基金重大事項根據(jù)規(guī)定通過董事會或股東會進行決策。公司型基金運行中存在一個較大弊端，就是雙重征稅。此外項目決策周期較長，缺乏效率性，同時在團隊激勵方面缺少有效的方案，不能充分發(fā)揮團隊的力量。

二、公司型私募股權(quán)基金融資問題與成因

（一）存在的主要問題

1. 融資方法有限

當前，盡管市場以及政策對金融企業(yè)的創(chuàng)業(yè)給予較大的支持，但在實際情況下，銀行面對高投入、高成長和高風險的金融企業(yè)在貸款過程中非常謹慎，由于經(jīng)濟壓力以及內(nèi)外部制度缺陷導致銀行對企業(yè)的創(chuàng)新能力應(yīng)對不足。另一方面，直接融資困難較大，直接上市融資的企業(yè)由于本身難度較大，導致金融型企業(yè)整體融資問題難以解決。最后是政策性金融對金融企業(yè)的支持力度不夠。綜合以上因素，金融企業(yè)呈現(xiàn)出融資難、融資途徑少的特點。

2. 貸款利率較高

隨著市場經(jīng)濟下行對企業(yè)的影響，導致金融企業(yè)的生存空間逐漸被壓縮。企業(yè)由于創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)品創(chuàng)新周期加長，導致產(chǎn)品缺乏競爭力；另一方面，由于融資困難，部分企業(yè)會選擇高利率貸款維持企業(yè)生存，導致企業(yè)的生存壓力加大。通過宏觀與微觀上的共同分析，金融企業(yè)的融資會在很大程度上限制了企業(yè)發(fā)展。

3. 審查程序繁瑣，貸款周期較長

銀行由于不良率持續(xù)上升，導致對金融企業(yè)及個人造成貸款困難現(xiàn)象。由于資質(zhì)審查程序繁瑣，導致整個貸款周期加大。另外由于金融產(chǎn)品的更新?lián)Q代企業(yè)特征決定了其融資特點。金融企業(yè)在審查過程中會出現(xiàn)不斷增加審查內(nèi)容的情況，導致最終貸款周期延長。

（二）融資問題成因分析

1. 融資體系不夠完善

隨著金融擔保市場的不斷發(fā)展，金融中小企業(yè)數(shù)量不斷增加，擔保總額也不斷增大。但整個金融的入門門檻較高，導致融資一直處于發(fā)展階段，這種客觀原因?qū)е挛覈谫Y體系不夠完善，對于金融企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大限制。

2. 政府支持創(chuàng)新發(fā)展，但對融資支持力度不夠

當前，由于我國的金融企業(yè)缺乏統(tǒng)一界定標準，因此在融資方面政策支持不夠明確。市場不斷激勵創(chuàng)新，金融企業(yè)不斷增加，但由于政策制度上對融資的支持程度不夠，導致金融企業(yè)之間競爭力度加大，由于不同的企業(yè)類型很難界定是否包含在政策的支持范圍內(nèi)，最終導致銀行對金融企業(yè)的信貸支持規(guī)劃不夠明確。

3. 金融企業(yè)融資過程中供需方之間矛盾尖銳

由于金融企業(yè)融資供需方之間的信息不對稱情況，導致銀行對企業(yè)進行風險評估時，會出現(xiàn)一定的風險。隨著銀行對金融企業(yè)采取了更為嚴格的信貸限制，最終導致金融企業(yè)融資困難。

三、公司型私募股權(quán)投資基金融資問題的解決

（一）出臺匯率擔保政策

融資過程中匯率風險問題，如果政府可以出臺匯率擔保政策，那么匯率風險發(fā)生后風險將被轉(zhuǎn)移，民營合作方將可以有效規(guī)避匯率風險。政府擔保匯率，可以有效保護民營企業(yè)或個人的利益，進而細心到更多的企業(yè)主動參與到融資過程中，促進與提升民營企業(yè)的管理能力、技術(shù)能力等，進而減少與規(guī)避項目風險。

此外，完善政策監(jiān)管體系也可以規(guī)避融資風險，金融企業(yè)發(fā)展進行離不開完善的監(jiān)管體系。監(jiān)管政策應(yīng)與時俱進，不斷革新使政策與執(zhí)行力相協(xié)調(diào)一致，是下屬部門能夠更好的領(lǐng)會、完成上級部門所下達的政策和任務(wù)。完善的監(jiān)管體制可以更好的監(jiān)督項目參與者對政策和合同的重視執(zhí)行程度，明確私營企業(yè)的準入標準和準入方式等。

（二）借鑒國外先進經(jīng)驗

為構(gòu)建一個合格的投資者管理制度，我國應(yīng)該向國外有先進經(jīng)驗的國家進行借鑒，對我國現(xiàn)有立法進行完善或者設(shè)立專門立法，達到對投資者制度的規(guī)范。對此具體的操作方法如下，第一、需要利用“概括”和“列舉”的方式對我國私募股權(quán)投資者投資基金的適用范圍進行明確，嚴防發(fā)行人利用法律空隙，私自進行私募股權(quán)集資，造成股權(quán)市場秩序混亂；第二、對投資者進行分類，而且對不同類別投資者設(shè)置不同的投資門檻，將那些沒有達到準入資格的投資者隔離在私募股權(quán)市場外面，從而全面實現(xiàn)對基金投資者和其他投資者的利益保護。在設(shè)定投資者準入標準方面，可以參考投資者自身所具有的金融資產(chǎn)數(shù)量或進行金融投資的數(shù)量，因為某種程度而言，投資者風險承受能力可以從其所擁有的金融資產(chǎn)上反映出來，而投資者的投資經(jīng)驗是否豐富可以從其進行金融投資的數(shù)量上看出。為進一步保證對投資者和金融市場的管理，在設(shè)定投資者分類的同時，還可對每一個分類設(shè)定一個最低投資限額，只有能同時滿足這兩個條件的投資者才能被視為一個合格的投資者。

（三）充分利用共享經(jīng)濟

1. 共享經(jīng)濟的作用

（1）國有和民營的轉(zhuǎn)變。共享經(jīng)濟的發(fā)展會降低政府在經(jīng)濟發(fā)展中的參與度，共享產(chǎn)品的提供方有更多的來源。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展和監(jiān)管力度的加強會不斷保證平臺和交易質(zhì)量，從而在很大程度上削弱政府的監(jiān)督作用。

（2）政府宏觀調(diào)控會受到削弱。現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟中各個國家都有宏觀調(diào)控，其主要政策工具是財政政策和貨幣政策。這種宏觀調(diào)控的理論基礎(chǔ)是凱恩斯主義經(jīng)濟學。共享經(jīng)濟在發(fā)展中，由于改善了市場的運轉(zhuǎn)效率，降低了市場發(fā)展中政府的控制監(jiān)督參與度，導致整個政府在對經(jīng)濟發(fā)展進行宏觀調(diào)控時，力度會受到下降。共享經(jīng)濟的發(fā)展能夠提高產(chǎn)品的價格靈活性，市場功能的發(fā)揮更加充分。

2. 融資中應(yīng)用共享經(jīng)濟

現(xiàn)今在企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展中主要使用的是共享經(jīng)濟平臺，即需求方需要提供一定金額的保證金，即融資金額。隨著企業(yè)客戶源的增長，企業(yè)資金源也會逐漸增多。在共享經(jīng)濟模式發(fā)展中，商家只需要在共享平臺上發(fā)送送貨需求，附近的送貨人自動攬件后，就會將貨物送至商家所指定的送貨地，繼共享平臺在減少人為介入的同時，能夠?qū)崿F(xiàn)貨物的快速運輸。

同時，金融企業(yè)共享經(jīng)濟的推廣，能夠有效減少企業(yè)資本外流，節(jié)省勞動力成本。采用智能化定位方式和智能化配送方案能夠最大程度上節(jié)省人力、財力和物力，保證提供方和需求方的滿意度。通過企業(yè)交納保證金和物品押金的方式將企業(yè)資金形成固定資金池循環(huán)，將金融企業(yè)融資規(guī)模不斷擴大。共享經(jīng)濟的使用還能進一步擴大金融企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，進一步促進企業(yè)經(jīng)濟改革和發(fā)展。為保證金融企業(yè)共享經(jīng)濟順利發(fā)展，政府有關(guān)部門要加強對共享經(jīng)濟體質(zhì)的監(jiān)管，努力完善共享經(jīng)濟相關(guān)的法律法規(guī)，為金融企業(yè)融資渠道提供創(chuàng)新之路。

（四）政府出手構(gòu)建完善的市場持續(xù)

互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，公司型私募股權(quán)投資基金想要發(fā)展壯大，首先要有一個穩(wěn)定、健康的發(fā)展環(huán)境。

1. 規(guī)范金融管理系統(tǒng)

通過立法的方式規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的經(jīng)營資質(zhì)，工商部門要登記與管理所有的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，確保法人信息的真實性與可靠性，記錄每一筆超過10萬元以上的資金流動，每個月主動前往當?shù)毓ど滩块T進行審查，每三個月接受一次財務(wù)審計，推動互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，實現(xiàn)兩者和諧共存。

2. 構(gòu)建良好競爭秩序

市場經(jīng)濟條件下的主要行為特征就是競爭，有序、良好的競爭可以推動行業(yè)發(fā)展，公司型私募股權(quán)投資基金企業(yè)根據(jù)自身情況調(diào)整經(jīng)營策略與方法，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融的行業(yè)地位已經(jīng)成為現(xiàn)實，也沒有辦法壓制，政府與相關(guān)部門利用二者的競爭管理構(gòu)建一個良好的競爭秩序，推動兩者健康發(fā)展。如建立業(yè)務(wù)公開制度，要求地區(qū)以每個月為周期，同步公開互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融的業(yè)內(nèi)狀況，包括融資總額、增長率、利息總額、對經(jīng)濟增長的拉動作用以及損失額、信用不良記錄等，通過直觀對比了解連著之間的區(qū)別，取長補短，實現(xiàn)長遠發(fā)展。通過構(gòu)建良好的競爭秩序，通過有序競爭推動彼此發(fā)展，最終完成發(fā)揮金融行業(yè)推動社會經(jīng)濟發(fā)展的作用。

四、結(jié)語

總之，公司型私募股權(quán)投資基金正常運轉(zhuǎn)并發(fā)揮自身功能的主要措施，就是完善基金融資階段各項制度，避免出現(xiàn)違規(guī)違法行為。同時考慮到私募股權(quán)投資基金風險較高，投資人并不一定具有抵御與承受高風險的能力，因此在起始階段就要做好風險防范措施，確保公司型私募股權(quán)資金健康、穩(wěn)步發(fā)展。希望通過本文論述，為行業(yè)技術(shù)進步提供借鑒與參考。

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（作者單位：陜西陜商融資擔保股份有限公司）