亞洲金融危機、美國金融危機及 歐債危機的比較研究

袁雯

摘要：文章以亞洲金融危機、美國金融危機及歐債危機為研究對象，從金融危機的發展階段、爆發的原因及產生的影響等視角，比較研究了三類金融危機，以期為進一步深入研究提供參考。

關鍵詞：亞洲金融危機；美國金融危機；歐債危機

一、三次金融危機的概述

（一）亞洲金融危機

亞洲金融危機一般指亞洲貨幣危機，此危機爆發于1997年7月，究其原因就在于貨幣，引爆點則為泰國匯率制度的轉變，其由原來的固定匯率制轉變為浮動匯率制，導致泰國的貨幣泰銖貶值。不久之后，包括印度尼西亞、菲律賓、新加坡、馬來西亞、日本、韓國及中國等在內的數個國家，逐漸淪為國際金融炒家的攻擊對象，打破了經濟在亞洲發展迅猛的現象。這場風暴最終導致一系列經濟大國處于長期的經濟低迷狀態，部分國家的政局也受到了嚴重影響。

一般地，亞洲金融危機的演化歷程包括三個階段：首先，1997年7月，泰國匯率制度的轉變直接導致了泰銖的貶值。當時，泰銖兌美元的匯率下降17%，印度尼西亞、菲律賓、新加坡、馬來西亞、日本、韓國及中國等數國都遭受了嚴重的影響，這場東南亞金融危機由此逐步發展成了亞洲金融風暴。其次，1998年初，新一輪的印尼金融風暴開始顯現，加之國際貨幣基金組織撤銷對印尼風暴的救助，使得這場風暴迅速蔓延至東南亞匯市，如新加坡、馬來西亞、泰國、菲律賓等數國的匯率全部處于下跌狀態，直到國際貨幣基金組織重新伸出援手，此場風暴才得以暫時處于平靜態勢。但此期間，日本匯率持續下跌，經濟一直處于蕭條狀態，國際金融市場仍面臨灰暗形勢，亞洲金融危機還在不斷深化。最后，國際金融炒家對中國香港發起新進攻，由于當時中國實行的國際金融政策比較謹慎，導致國際金融炒家受到重創，損失慘重。同時，金融炒家轉向攻擊俄羅斯，由于俄羅斯突然改變其金融政策，國際金融炒家更是元氣大傷，甚至波及到美歐國家的匯市，導致匯市產生劇烈震蕩，直到1999年，亞洲金融風暴才逐漸平息。

（二）美國金融危機

美國金融危機一般指美國次貸危機，此危機顯現于2006年，究其原因是美國次級抵押貸款機構破產、投資企業基金被迫關閉、股票市場劇烈波動等。這場金融風暴席卷了更多的國家，波及面更廣，影響更為嚴重。

一般地，美國金融危機的演化歷程包括三個階段：首先，2007年4月，美國新世紀金融公司宣布申請破產保護，裁員量高達54%，該公司曾是美國第二大的次級抵押貸款公司。2007年8月，美國住房抵押貸款投資公司宣布申請破產保護，該公司曾是美國第十大的次級抵押貸款機構。種種跡象表明次級抵押貸款市場的信用風險已經存在，并且此風暴開始向亞洲、歐洲等地蔓延。其次，2007年8月以來，美國貝爾斯登投資銀行旗下的兩支基金倒閉、法國巴黎銀行凍結了旗下的三支基金、日本瑞穗銀行損失了6億日元等一系列事件，使得各個經濟大國慘遭重創，美國金融危機越演越烈，已經逐漸演化成了全球性的金融危機。最后，2008年9月，美國財政部被迫接手“兩房”，即房利美和房地美公司。2008年9月，曾為美國第四大的投資銀行雷曼兄弟公司宣布進行破產保護，同一天，美林公司被美國銀行收購。2008年9月，美國政府出面接管美國國際集團，向該集團提供了850億美元的緊急貸款。此場風暴摧毀了華爾街的投資銀行，大家紛紛改為商業銀行。

（三）歐債危機

歐債危機一般指歐洲主權債務危機，由于美國金融危機的延續和深化，2009年以來，希臘等歐盟國家受其危機的影響引發了一系列的主權債務危機。歐債危機爆發的根本原因在于政府債務遠遠超過了其自身的承受能力，加上國際評級機構降低其貸款信譽，從而引發主權債務違約風險。

一般地，歐債危機的演化歷程包括三個階段：首先，2008年美國金融危機最初爆發時，北歐冰島的主權債務問題就已經存在，隨之而來的是中東又爆發了債務危機，因國際方面及時援助，此次事件并未導致全球性的金融震蕩。其次，2009年以來，國際評級機構連連降低希臘主權信譽評級，主權債務問題越發激烈，導致歐債危機率先在希臘引爆。最后，2010年以來，歐洲央行、國際貨幣基金組織等伸出援手尋求解決辦法，但也產生眾多分歧。援助希臘債務危機的方案未能及時出臺，造成危機繼續惡化，此危機更是向著“歐洲五國”希臘、葡萄牙、愛爾蘭、意大利、西班牙延伸。

二、三次金融危機爆發的原因

（一）亞洲金融危機爆發的原因

首先，以“金融強盜”喬治·索羅斯為代表的國際金融炒家，利用金融市場上的游資，通過炒作該國的市場，進而沖擊該國或地區的貨幣，從而快速獲得利益。再加上亞洲部分國家不恰當的外匯政策，為引入外資，在遵循固定匯率制的同時又使得金融市場更加自由化，給各金融炒家提供了獲得暴利的機會。其次，為了繼續執行固定匯率制，一些國家利用外匯存儲來彌補逆差，導致外債負擔加重。國家外債結構不合理，在債務負擔較重的情況下，外匯儲備又不足以彌補過重債務，這個國家將以貨幣貶值為代價。最后，透支性經濟處于高速增長狀態以及壞賬、呆賬等不良資產的持續膨脹。市場體制發展遲緩，政府過度干預，特別是干預金融貸款的投向，加上金融市場的監管松散，從而導致了金融危機的爆發。

（二）美國金融危機爆發的原因

首先，美國政府不合理的房地產金融政策是此次全球性金融危機的導火索。美國設置“兩房”，提供住房融資，幫助國民購買房屋。在貨幣政策擴大寬松力度、資產證券化和金融產品過度創新的狀況下，“兩房”的隱性擔保一系列問題更加嚴重。其次，金融產品的過度創新拉長了交易鏈，產生更多投機行為，使得金融產品的風險越演越烈，變得更加不可預測。例如，“兩房”通過購買銀行貸款并將其轉換成債券，在市場上推行，接著投資銀行將其進行組合創新再一次出售，甚至向國際出售，導致危機波及全球。最后，加上美國貨幣政策的支持，美聯儲連連下調聯邦基金利率，促使美國民眾將自己的積蓄拿去投資，這直接造成了美國房地產泡沫的持續膨脹，直至泡沫破滅，由此引發美國金融危機。

（三）歐債危機爆發的原因

首先，為了刺激經濟增長，各國紛紛采取寬松政策，導致公共財政盈余無法支撐過度的舉債消費。政府增加杠桿，惡化了國家盈利能力，造成國家無法繼續承受過重的債務負擔。加上評級機構不斷下調“歐洲五國”的主權信譽評級，使該五國借入外資的利息變得更高，直接導致歐債危機更加惡化發展。其次，國家產業結構處于不平衡狀態，缺乏實體經濟，經濟發展脆弱，難以避免金融危機的影響。例如希臘的旅游業和航運業，過多的依靠于外部的需求，在金融危機的爆發下就會表現得不堪一擊。最后，對歐盟內部來講，政治制度的差別直接導致了各地經濟的發展道路不同，由此種種從而引發了歐債危機風暴。

三、三次金融危機對中國的影響

受亞洲金融危機的影響，中國承受著巨大的壓力才得以保持人民幣不被貶值。當時國際金融炒家瞄準香港，并發起金融進攻，因中國實行的金融政策較為嚴謹，并在之前就已對金融風險進行過一系列的防范措施，所以在此次亞洲金融危機中未受到正面影響，經濟和金融依然保持穩定發展狀態。美國金融危機堪稱全球性金融危機，嚴重沖擊了全球經濟的健康發展。此次危機對中國的主要影響在于出口外貿及金融領域，國外進口需求疲軟導致我國經濟增長在一定程度上減緩速度。同時，社會勞動力供給過剩導致就業壓力加重，甚至也提高了失業的可能性。最后，此危機還加大了中國匯率市場和資本市場的風險，讓中國被迫成為國際資本的安全港。歐債危機目前來看對中國的影響時間較短且程度較輕，主要有兩個方面的影響。一是對中國出口外貿的影響，歐盟作為中國最大的出口市場，一旦其需求下降直接導致中國出口降低。二是對資本流動性的影響，更多的國際資本流入中國，從而加重中國銀行的沖銷壓力。

通過比較三次金融危機對中國的影響，本文認為亞洲金融危機對中國的影響最小，其次是美國金融危機，最后是歐債危機。之所以歐債危機影響最為嚴重，是因為其暗示了歐洲將會打一場經濟調整的持久戰，既包括各個國家財政制度的調整，也包括歐洲資產價值的調整。在經歷了金融危機后，全球經濟開始逐漸復蘇，但歐洲的經濟問題遠遠超過美國，成為最嚴重的經濟低洼地帶。歐洲國家的未來將會投入更多的時間與精力致力于解決區內問題，中國政府和各企業必須高度重視此現象。

參考文獻：

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[2]陳建青，俞穎.美國次貸危機成因及影響研究綜述[J].金融發展研究，2009（08）.

[3]周逢民.歐債危機成因及對我國的啟示[J].金融理論與教學，2012（01）.

（作者單位：貴州大學管理學院）