油服景氣回暖

許夢旖

據(jù)《2017年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》，2017年，中國石油凈進口量約3.96億噸，同比增長10.8%，增速比上年提高1.2個百分點；中國的石油對外依存度達到67.4%，較上年上升3個百分點。2017年，中國原油消費持續(xù)中速增長，全年原油表觀消費量為6.10億噸，同比增上6.0%，增速較上年擴大0.5個百分點。

從油服主要公司的業(yè)績來看，2018年上半年營收和凈利潤均有顯著增長。

華金證券認為，油服行業(yè)在經(jīng)過4年的低谷期后，運營效率和服務能力均有全面提高，隨著油服公司業(yè)績增長，資本開支有望進入逐步上升的通道。

行業(yè)“逆轉(zhuǎn)”之路

油價的高低直接決定了石油公司的獲利空間，此次油價回升使得石油和油氣服務公司的業(yè)績彈性得到較大釋放。

原油價格的回暖使得“三桶油”上半年的凈利均增逾五成。據(jù)北極星電力網(wǎng)8月31日消息，2018年上半年，全球石油需求穩(wěn)步增長，國際油價震蕩上行，北海布倫特原油和美國西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）現(xiàn)貨平均價格分別為70.58美元/桶和65.52美元/桶，比上年同期分別增長36.3%和31.2%?！叭坝汀币讶抗?018年上半年業(yè)績，三大油企凈利潤均實現(xiàn)了超過50%的大幅增長。

石油公司的經(jīng)營情況直接決定了資本開支，進而影響油服企業(yè)的業(yè)績。

此前，油服企業(yè)一直面臨經(jīng)營以及資產(chǎn)負債率上升的壓力。在2017年，伴隨油氣供需基本面的改善，油服行業(yè)的整體經(jīng)營環(huán)境有所穩(wěn)定，并購、重組相繼引發(fā)競爭格局的改變，油服上市公司的業(yè)績在2018年上半年迎來觸底反彈。

中國油服上市公司業(yè)務已經(jīng)覆蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈，大部分企業(yè)集中在機械設(shè)備業(yè)務方面，而提供系統(tǒng)工程技術(shù)服務的企業(yè)較少。

中油工程（600339.SH）上半年實現(xiàn)營收213.92 億元，同比增長12.47%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.19億元，同比減少79.35%。其中，油氣田地面工程業(yè)務實現(xiàn)主營業(yè)務收入92.31億元，同比增長 33.54%；管道與儲運工程業(yè)務實現(xiàn)主營業(yè)務收入55.52億元，同比下降26.98%；煉油與化工工程業(yè)務實現(xiàn)主營業(yè)務收入52.70億元，同比增長47.77%；環(huán)境工程、項目管理及其他業(yè)務實現(xiàn)主營業(yè)務收入 12.03億元，同比增長45.66%。

通源石油（300164.SZ）2018年上半年實現(xiàn)營收7.64億元，同比增長150.75%；實現(xiàn)凈利潤8961萬元，扭虧為盈，同比增長3784.06%。其中，射孔銷售及服務項目實現(xiàn)營收6.81億元，同比增長290.97%。

*ST油服（600871.SH）上半年實現(xiàn)營業(yè)收入236.53億元，同比增長19.2%；歸屬于母公司所有者凈利潤為4.01億元，而上年同期為虧損22.85億元；基本每股收益為0.02元，上年同期每股虧損0.16元。經(jīng)過連續(xù)兩年虧損，*ST油服在2018年上半年扭虧為盈，迎來近三年最好中期業(yè)績。公司表示，經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈主要原因是隨著國際油價回升，境內(nèi)外石油公司明顯增加上游勘探開發(fā)資本支出，油服行業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)改善。

海油工程（600583.SH）2018年上半年實現(xiàn)營收35.76億元，同比下降14.42%；歸母凈利潤-1.82億元，上年同期為盈利2億元。

石化機械（000852.SZ）2018年上半年實現(xiàn)營收18.51億元，同比增長37.56%；歸母凈利潤-8289萬元，同比增長47.85%，上年同期為-1.59億元。其中，石油機械設(shè)備業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入8.74億元，同比增長41.28%；鉆頭及鉆具業(yè)務實現(xiàn)營收2.54億元，同比增長61.80%；油氣鋼管業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元，同比增長34.90%。

恒泰艾普（300157.SZ）2018年上半年實現(xiàn)營收8.43億元，同比下降45.74%；歸母凈利潤4302萬元，同比下降39.36%。其中，工程技術(shù)業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1.56億元，同比增長91.70%。

貝肯能源（002828.SZ）上半年實現(xiàn)營收2.42億元，同比增長18.17%；歸母凈利潤2031萬元，同比增長12.19%。其中，油氣勘探開發(fā)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，占營業(yè)總收入的99.59%，同比增長18.53%。

截至2018年中報，油服公司訂單情況大幅改善，國內(nèi)油服市場景氣回升已經(jīng)啟動。報告期內(nèi)，油服行業(yè)實現(xiàn)營收494.1億元，同比增長14.5%，毛利率提升2個百分點至9.8%，二季度單季毛利率已達到12.1%。2018年上半年，油服行業(yè)實現(xiàn)盈利5.48 億元，同比增長 126.7%，大幅扭虧，凈利率由負轉(zhuǎn)正，較2017年年底提升10.1個百分點至1.1%，盈利能力顯著改善。此外，行業(yè)資產(chǎn)減值損失已大幅降低至1.81億元，相比2016年高點的降幅達97.5%。

裝備利用率觸底回升

中泰證券分析，海工裝備利用率與日費率觸底回升，裝備類業(yè)務拐點已現(xiàn)，行業(yè)龍頭中海油服（601808.SH）的表現(xiàn)也佐證了這一點，2017年其裝備利用率與日費率均實現(xiàn)提升。

根據(jù)中海油服2017年年報，其鉆井平臺日歷天使用率由2017一季度的最低點48%持續(xù)回升，全年達到57.2%，較2016年增加5.4個百分點；鉆井平臺平均日費率為9.8萬美元/日，同比增長4.3%；自有工作船隊日歷天使用率為86.7%，較2016年增加8個百分點；自有船隊作業(yè)28424天，同比增加4512天。

中海油服具有鉆井、油田技術(shù)、船舶服務和物探勘察等“四大板塊”細分業(yè)務。截至2018年上半年，中海油服共運營、管理46座鉆井平臺（包括34座自升式鉆井平臺、12座半潛式鉆井平臺）、3座生活平臺、5套模塊鉆機；經(jīng)營和管理中國近海規(guī)模最大及功能最齊全的近海工作船船隊，三用工作船、平臺供應船、油田守護船達130余艘；為勘探業(yè)務配備5艘拖纜物探船、1艘專業(yè)震源船、2支海底電纜隊和5艘綜合性海洋工程勘察船、2艘深水作業(yè)支持船。

在業(yè)務向好的基礎(chǔ)上，中海油服業(yè)績得到改善。中海油服2018年上半年實現(xiàn)營收81.4億元，同比增長14.43%，歸母凈利潤-3.75 億元，與上年同期基本持平，較一季度虧損6.5億元，實現(xiàn)減虧。公司2018年二季度單季度實現(xiàn)歸母凈利潤 2.76 億元，同比增長 60.56%。

資產(chǎn)負債表亦逐漸修復，截至2018年年中，中海油服總資產(chǎn)為727.68億元，較年初下降1.92%；總負債為386.66億元，較年初下降2.58%；資產(chǎn)負債率達53.14%。

其中，中海油服鉆井業(yè)務2018年上半年實現(xiàn)營收30億元，同比增長13%；油田技術(shù)服務業(yè)務實現(xiàn)營收34億元，同比增長29%；船舶服務業(yè)務實現(xiàn)營收2.36億元，同比增長9.1%。船舶服務業(yè)務的自有船隊共作業(yè)14900天，日歷天使用率同比增加4.1個百分點至89.3%。

政策積極發(fā)力

根據(jù)中石油官網(wǎng)2018年8月的披露信息，關(guān)于中國能源安全的相關(guān)情況受到國家領(lǐng)導人的高度重視，中石油、中海油已經(jīng)召開專題會議，研究提升國內(nèi)油氣勘探開發(fā)力度，以保證國家能源安全等工作，中石油、中海油、中石化相繼表態(tài)增產(chǎn)油氣。

受到高層重要批示、銀行支持政策推出及“三桶油”加大開發(fā)力度表態(tài)等利好影響，新一輪“油氣會戰(zhàn)”將要開啟，為油服市場帶來了新的生存空間。

另一方面，按照目前國內(nèi)情況，要實現(xiàn)石油產(chǎn)量穩(wěn)定，提高老油田的石油采出程度必不可少，這將為提供增產(chǎn)服務的油服企業(yè)提供市場新機。

勘探方面，中國的鄂爾多斯盆地、四川盆地、準噶爾盆地等地區(qū)都還存在較大勘探潛力。而在天然氣領(lǐng)域，油服企業(yè)更將迎來一個快速增長的市場。在國內(nèi)天然氣消費需求的猛烈刺激下，中國加快了對天然氣田的開發(fā)速度，且不僅強化了常規(guī)天然氣的開采，頁巖氣也開始急劇升溫。

中國石油西南油氣田公司生產(chǎn)報表顯示，截至2018年8月16日，中國石油西南油氣田公司已有125臺鉆機鉆探川南頁巖氣。為了促進頁巖氣開發(fā)，中石油表示將要開放鉆井作業(yè)市場，吸引中國石化及民營企業(yè)參與其中。

截至2018年7月，中國的原油、天然氣對外依存度分別創(chuàng)出70.67%和42.5%的新高，石油、天然氣新增探明儲量分別降至8.77億噸和 5554億方，達到近10年來最低水平。

華創(chuàng)證券認為，在國家能源安全戰(zhàn)略的驅(qū)動下，加大資本開支成為提升能源自給率的必由之路，經(jīng)濟性作為保障資本開支的基礎(chǔ)已不再是影響上游投資計劃的決定性因素，油服板塊需求決定因素已經(jīng)從油價及油氣公司經(jīng)濟性驅(qū)動，轉(zhuǎn)變?yōu)閲夷茉窗踩呦碌拇_定性投資拉動，未來幾年國內(nèi)油氣開發(fā)活動將穩(wěn)步提升，油服行業(yè)有望步入景氣長周期。