如何通過利用財務分析優化企業投資決策

蔣世兒

摘 要：企業投資決策是企業的財務管理中非常重要的一部分內容，同時也對企業的成長發展具有重要的意義。通過對企業投資決策的合理分析以及對投資風險的系統控制，企業的投資決策是可以得到優化的。本文就如何通過利用系統的財務分析來優化企業投資決策作簡要概述。

關鍵詞：財務分析 優化投資決策 合理性 策略

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）01（c）-137-02

在經濟高速發展的今天，企業在市場環境中的競爭壓力越來越大，只有具備充足的活力和競爭力的企業才能在競爭激烈的市場環境中立于不敗之地。那么使企業在一定領域中處于較強競爭力，并能獲得豐厚的投資收益，實現企業價值的最大化，最為關鍵、最為重要的因素是什么？毫無疑問必然是投資決策。企業財務分析的一項重要職能即為優化投資決策提供信息依據。

1 財務分析與投資決策的概述

1.1 財務分析及其方法

財務分析即通過對企業盈利能力、償債能力、運營能力、現金流量等的分析，對企業過去的財務狀況、經營成果、現金流量進行總結和評價，形成企業考核監督的重要依據。同時在對過去的財務分析過程中，可以揭露企業內部各方面的矛盾，找出原因，挖掘內在潛力，促進企業按價值最大化目標方向運行；通過合理有效的財務分析以及對投資收益及風險的系統預測，優化投資決策，由此提高企業經營管理水平，實現企業的可持續發展。總之，財務分析在一個企業中起著重要的承前繼后的作用。

處在不同經營周期或處于不同行業的企業，其財務狀況、經營業績、營銷重點等都會存有不同差異，針對不同類別的企業通過運用財務數據與指標對企業發展能力、償債能力、獲利能力、營運能力等的分析與評價，實現企業價值詮釋，促進企業進行目標管理，財務分析的方法主要有以下幾種。

1.1.1 比率分析法

比率分析法，運用比率計算對同一期間的財務數據進行比較，來確定財務活動變動程度，進而評價企業運營情況的一種主要方式，它是財務分析中最為基本的一種分析工具，也是實際工作中應用最為廣泛的一種方法。構成比率、效率比率和相關比率是比率分析法的三種主要分析指標。

比率分析法所涉及的比率種類非常多，我們根據財務分析的用途、目的不同，需要選擇對投資有一定的相關性的比率來進行分析。比如投資股票，我們可以選擇資本報酬率、普通股的利潤率、價格盈利比率等反映投資報酬的比率來進行財務分析。不同投資項目分析的著眼點不同，比率分析的選擇也應有所不同。

1.1.2 比較分析法

比較分析法，是通過對兩期或兩期以上的相關財務數據或指標的對比，根據比較分析確定其增減變動的方向、大小和性質，來說明企業財務狀況或經營成果的變動趨勢和變化規律的一種方法。會計報表的比較、會計報表項目構成的比較、重要財務指標的比較是目前最常見的幾種比較分析方法。

運用比較分析法較為關鍵的一點，是對比各指標之間的口徑必須保持一致，要注意其可比性，這是在投資決策中正確使用比較分析法的必要條件，比如投資項目之間的比較，同一項目不同時期的比較，在對比指標的選擇上都須具有一定的可比性，否則就可能作出錯誤的判斷，誤導投資項目的決策選擇。

1.1.3 因素分析法

因素分析法是財務分析方法中最為重要的一種分析方法。是依據分析指標與其影響因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。運用因素分析法，準確計算各個影響因素對分析指標的影響方向和影響程度，常用的分析方式包括連環替代法、差額分析法、指標分解法等。

因素分析法在運用過程中，一般采用比率因素分解或差異因素分解把整體分解為若干個局部，通過比較和分析，來深入了解投資項目的內在特征，如我們可以把凈資產收益率分解成總資產凈利率和權益乘數兩部分，從中可進一步分析企業的盈利能力和債償能力。通過因素分解可發現項目內在隱含的一系列問題，對評價投資項目的優劣具有非常重要的實用價值。

1.2 投資決策的概念

投資決策是企業為實現預期投資目標，運用一定的科學理論、方法和手段，通過一定的程序對投資中的重大問題所進行的分析、判斷和方案的選擇。正確的投資決策可以使企業獲得收益，增強企業競爭能力；錯誤的投資決策，將使企業承擔一定的經濟損失，重大的投資決策失誤，或將會對企業名譽、社會效應、公眾認可度等都產生較大的影響，甚至可能會使企業陷入困境，導致破產。因此，投資決策決定著一個企業的未來發展。

1.3 財務分析在投資決策中的作用

財務分析在企業投資決策中起著至關重要的作用。通過財務分析，能夠逐漸使企業摸索出的一套適合企業自身發展的經營投資規律，為企業管理者的投資決策提供真實可行的財務信息依據；利用特定的財務分析方法，可查找出企業各環節隱存的問題，對企業內部管理的改善具有較為積極的促進作用，從而優化企業投資決策環境；對企業營運能力、償債能力、現金流量的分析，反映企業資金的變現能力、負債水平的高低以及經營現金的流動是否正常等情況，可為企業在投資決策過程中，從企業實際情況出發，防范投資風險，保障經營投資有效運行。

2 利用財務分析優化投資決策的策略

以下通過對經營成果、資產結構以及現金流量來分別闡述財務分析在企業經營中優化投資決策的主要策略及應用。

2.1 從經營成果評價企業盈利模式的合理性

企業一定期間經營成果通過企業利潤表來反映，因此通過對利潤表相關因素的分析，可更深層次地了解企業的經營狀況，即收入成本的配比，費用控制的合理性，可通過層層分解揭示企業現狀，為企業制定下一步銷售目標，合理控制預算開支等經營決策提供依據，以實現企業盈利最佳模式。

營業毛利的高低受營業收入與營業成本兩個主要驅動因素的影響，運用比較分析法對前后各期進行比較，如發現營業收入的增長幅度小于營業成本增長幅度，使營業毛利較前期下降，需細查銷售量情況及一段時間的產品銷售單價走勢，同時關注原材料價格成本、人工成本等因素，挖掘導致營業毛利下降的主要原因，最后根據查明的原因，采取一定方式，尋找選擇最佳解決途徑。如拓寬銷售渠道、創新產品提高銷售單價、創新技術降低產品單位成本，或通過新產品的研發打開新的產品市場等來提高營業毛利的增長。

評價期間費用發生的合理性，企業對銷售費用、管理費用、財務費用實行定額預算控制，在一定程度上可減少期間費用的支出，雖然不能創收，卻也能提高企業的營業利潤，達到增加利收效果。因某一投資項目的增加，導致企業期間費用的大幅增加，或通過比率分析法得出，期間費用所占營業收入的比重較大，且營業毛利未能覆蓋期間費用，利潤總額產生負數，這種狀況在一定時期內持續存在，由此企業需重新評價投資項目的可行性，預測其未來發展趨勢及其未來競爭力，并決策項目是否繼續存續。

關注投資收益，財務分析尤為重要。很多企業主營的業務板塊收益較低，且無法通過拓寬經營業務，利用多元化經營來提高自身收益，它們利用資本市場，或投資于金融工具獲取投機利差取得高額收益，在一定時期保持較高的投資報酬率，使投資者對其產生較大的吸引力。類似于這種情況，我們在投資決策中需關注其投資收益為利潤創造的貢獻度，比如企業的利潤多來源于此類投資收益，而主營業務收入很少或是負增長，意味著企業營銷的重點放在非主營業務上，當外部環境不佳、資本運作失敗時，會對企業盈利狀況產生極大影響。若企業沒有核心競爭力，投資失敗對企業來說，后果是毀滅性的。因此需通過財務分析加以重點關注，判斷其對企業經營成果的影響，以避免作出誤導性的投資決策。

2.2 優化資產結構，科學運用財務杠桿

資產結構即企業資產不同狀態上的分配比例及分配狀況，資產結構對企業的經營風險、收益、資產的流動性均具有非常重要的影響。通過對資產結構的分析，有利于企業及時優化資產結構，減少資產經營風險，改善財務狀況，加速資金周轉，提高企業效益。

企業所擁有的資產，其實就是一種資金占用，流動資產變現能力強，它是一種能在短期內完成周轉的資產，短期內市場變動較小，因此經營風險也比較小，這類資產的收益較小。非流動資產盈利性較強，但是它需要在較長時期內完成周轉，實現價值，在這一較長時期內，市場變化莫測，所以經營風險也相對較大，企業可以通過財務分析找到一種既能滿足流動性與收益能力，又能使經營風險最小的資產結構組合。比如發現流動貨幣緊缺，而非流動資產比重較大，可以通過處理非核心資產增加資產流動性，提高盈利能力；也可以通過租賃融資將固定資產出售再返租解決公司對貨幣資金的需求等。

負債的變動對企業產權結構有著直接的影響。資產占用的資金一部分來源于所有者權益，即股東投入和企業的原始積累；另一來源為負債。負債和權益合理配比，使產權結構保持平衡，達到較佳財務狀態，可有效防范財務風險。通過財務分析，企業可找到一種既能利用借款財務杠桿效應又能保證產權結構合理的資本組成模式。

2.3 利用現金流量分析投資合理性

近年來，現金流量越來越受到外界的重視，通過對現金流量的分析，可以了解企業現金的來源和去向，進而分析和評價企業經濟活動是否有效，并對它的效率作出評價。一個企業的內在價值可以利用一定的估價方法進行測算，其中現金流量是估價測算中的一項重要決定性因素。也就是說，企業估價的高低，主要取決于其未來的現金流量，以及對項目投資報酬率的預期。企業現金流入量充足，投資風險就相對較小，企業的內在價值就越大。反之，企業現金流入量較小，且流出大于流入現象持續時間較長，需重點關注企業經營狀況，預測企業投資風險，進一步分析投資方案的可行性。

在對某個長期投資的決策過程中或項目的可行性評估時，應用現金流量測算比傳統的利潤指標更能說明企業的盈利質量，反映的內容更為全面完整，且科學地考慮了時間價值因素，利用現金流量分析股東財富可使投資決策更具合理性。

3 建議

財務分析以財務報表反映的相關數據為主要依據，然而報表數據表示的是一個企業內部過去的財務、經營情況，對未來企業經營形勢的變化存在較大不確定性。因此有效財務分析，應利用專門的技術分析力量，對企業未來經營情況進行合理的預期，來優化投資決策或選擇最佳投資方案。

3.1 注重財務分析的整體性和前瞻性

現代財務分析的目的，不僅僅只是總結過去，尋找內部管理的缺陷，而是更重視從宏觀的角度把握企業的未來運行。企業應注重財務分析整體性和前瞻性，從未來資本運營的角度出發，結合企業所處的市場經營環境、同行業競爭企業數據、所處行業特點、未來發展趨勢，以及整個國家整體經濟狀況等方面來進行綜合分析，側重企業風險的防范以及未來發展潛力，從更全面的角度預測投資決策的可行性。

3.2 利用專門的財務分析力量，配備專業人才

一些企業對財務分析不夠重視，企業內部未設置專門的部門，或缺乏相應的專業人才，相關人員對財務分析方法運用能力差，對投資理論的認知不足等，使分析結論出現很大的偏差，由此影響企業投資決策，對企業造成嚴重的損失。因此企業需利用專門的財務分析力量，配備專業人才，加強對其綜合素質的培訓，提高其職業勝任能力，將企業財務分析和評價提高至更高層次，為投資提供更為真實、可靠的決策依據。

參考文獻

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