我國(guó)上市公司營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)關(guān)系的研究

摘 要：目前，我國(guó)對(duì)于營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)關(guān)系方面的研究較少，營(yíng)業(yè)周期作為反映企業(yè)從取得和銷售存貨到收回貨幣的時(shí)間依據(jù)，對(duì)本年利潤(rùn)有著一定的影響。本文希望通過研究我國(guó)上市公司營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)的關(guān)系，對(duì)上市公司今后的營(yíng)業(yè)周期管理作出有意義的指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：營(yíng)業(yè)周期；本年利潤(rùn)；相關(guān)性

一、相關(guān)概念

（一）營(yíng)業(yè)周期的計(jì)算方法：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。其中，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=（平均存貨×360）÷銷貨成本；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=（平均應(yīng)收賬款×360）÷銷售收入。

（二）相關(guān)系數(shù)：相關(guān)系數(shù)是研究變量之間線性相關(guān)程度的量，一般用字母 r 表示。|r|越接近于1，表明兩變量相關(guān)程度越高。

二、研究方法

本文以2006-2016年滬深兩市所有A股上市公司（剔除金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，刪除并限定極端觀測(cè)值）為樣本，通過理論與實(shí)證、定量與定性相結(jié)合的方法，依次從總體分析、行業(yè)分析和企業(yè)性質(zhì)分析三個(gè)方面對(duì)國(guó)上市公司營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)的關(guān)系作出了相關(guān)研究。

三、實(shí)證分析。

（一）總體分析

首先，本文通過對(duì)全部數(shù)據(jù)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)周期的回歸分析，發(fā)現(xiàn)線性擬合斜率為負(fù)，說明營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)呈負(fù)相關(guān)。接著，分別對(duì)利潤(rùn)與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行了回歸分析，發(fā)現(xiàn)影響營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的主要因素是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。

（二）典型行業(yè)—制造業(yè)分析

本文按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定的《上市公司行業(yè)分類指引》統(tǒng)計(jì)了行業(yè)分布情況，數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)上市公司占據(jù)絕對(duì)比重，達(dá)到63.5%，一定程度上說明制造業(yè)產(chǎn)出在經(jīng)濟(jì)中的重要地位。其次，筆者發(fā)現(xiàn)營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)的相關(guān)性在制造業(yè)行業(yè)尤為明顯（如表1所示，營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)呈中度相關(guān)，營(yíng)業(yè)周期能解釋利潤(rùn)變化16.5%的原因）。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，由圖1可知，制造業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期主要分布在15～600天，本年利潤(rùn)主要集中在-10000～50000萬元。當(dāng)其營(yíng)業(yè)周期維持在15～500天時(shí)，公司收益較穩(wěn)定，企業(yè)的本年利潤(rùn)基本圍繞25000萬元上下波動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小；其后隨著營(yíng)業(yè)周期的增長(zhǎng)，本年利潤(rùn)越不穩(wěn)定，且出現(xiàn)利潤(rùn)虧損的可能性明顯增加。當(dāng)制造業(yè)公司的營(yíng)業(yè)周期在300天（一年）左右時(shí)，公司本年利潤(rùn)有望達(dá)到一個(gè)較高的收益值。

（三）企業(yè)性質(zhì)—國(guó)企與私企分析

我國(guó)上市公司按企業(yè)性質(zhì)可分為國(guó)企與私企。本文將國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)分類進(jìn)行實(shí)證研究，以進(jìn)行不同企業(yè)體制下的營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)關(guān)系的比較分析。

在相關(guān)性分析中，私企的營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)在 0.05 水平上顯著相關(guān)（相關(guān)系數(shù)|r|=0.53），而國(guó)企相關(guān)性弱（相關(guān)系數(shù)|r|=0.12）。可見，相較于國(guó)有企業(yè)，營(yíng)業(yè)周期對(duì)本年利潤(rùn)影響顯著的民營(yíng)企業(yè)更應(yīng)關(guān)注對(duì)營(yíng)業(yè)周期的管理控制，從而有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。

四、結(jié)論及建議

本文通過對(duì)我國(guó)近2000家上市公司的營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)進(jìn)行實(shí)證研究，得出以下結(jié)論：其一，總體上，我國(guó)上市公司的營(yíng)業(yè)周期主要分布在15～1000天，本年利潤(rùn)主要分布在-10000～150000萬元。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與本年利潤(rùn)的負(fù)相關(guān)關(guān)系較為明顯。其二，對(duì)于制造業(yè)行業(yè)，營(yíng)業(yè)周期與本年利潤(rùn)呈顯著負(fù)相關(guān)。當(dāng)其營(yíng)業(yè)周期維持在300天（一年）左右時(shí)，公司本年利潤(rùn)有望達(dá)到一個(gè)較高的收益值，凈利潤(rùn)為負(fù)值的風(fēng)險(xiǎn)較小。其三，較之于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期對(duì)本年利潤(rùn)的影響較大。

以下是筆者對(duì)于我國(guó)上市公司應(yīng)如何把控營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)短以增加本年利潤(rùn)的幾點(diǎn)建議。第一，對(duì)于大多數(shù)企業(yè)，應(yīng)盡量將營(yíng)業(yè)周期維持在500天以內(nèi)，有助于穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，制造業(yè)公司可將營(yíng)業(yè)周期控制在一年左右，一般情況下此時(shí)的公司利潤(rùn)可以達(dá)到較高的水平。第三，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，較長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)周期有望獲得較高的本年利潤(rùn)，但同時(shí)也伴有較高的風(fēng)險(xiǎn)。私企更要注意把控營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)短對(duì)本年利潤(rùn)的影響，回歸財(cái)務(wù)報(bào)表中反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的基本信息，促使財(cái)務(wù)報(bào)告分析與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析全面結(jié)合。避免因工期過長(zhǎng)、企業(yè)流動(dòng)性、變動(dòng)成本增加和壞賬增加出現(xiàn)利潤(rùn)走低現(xiàn)象，致使公司收益縮小。第四，應(yīng)付賬款增加會(huì)延長(zhǎng)營(yíng)業(yè)周期、降低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這被認(rèn)為是企業(yè)流動(dòng)性惡化的表現(xiàn)，各企業(yè)應(yīng)盡量避免。

參考文獻(xiàn)：

[1]梁棟楨，朱學(xué)義.談?wù)劆I(yíng)業(yè)周期的分析[J].財(cái)經(jīng)界，2010，（11）：142-144.

作者簡(jiǎn)介：

黃錦帆（1997-），女，陜西省西安人，本科，在讀于中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)；研究方向：會(huì)計(jì)學(xué).