淺談我國養(yǎng)老金的保值增值

【摘要】我國養(yǎng)老金面臨著投資渠道少，收益低，養(yǎng)老金給付壓力大的問題，為了緩解這一問題，我國養(yǎng)老金應該學習國外先進經(jīng)驗，在保障資金安全的情況下積極拓展投資渠道，以達到增值保值的目的，緩解政府的給付壓力。另外應深化養(yǎng)老保險制度的改革，加強對養(yǎng)老金投資的監(jiān)管力度。

【關鍵詞】人口老齡化 養(yǎng)老金 投資渠道

一、我國養(yǎng)老金現(xiàn)狀

我國的養(yǎng)老保險制度起始于1951年，在經(jīng)歷了創(chuàng)建、破壞、恢復、調(diào)整以及改革之后，在1997年形成了新的養(yǎng)老保險制度。由改革前單一的養(yǎng)老賬戶轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣y(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的多層次多支柱養(yǎng)老保險體系。改革后新的養(yǎng)老保險體系是由基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金以及個人儲蓄養(yǎng)老保險所形成的三大支柱建立，除此之外社會保障基金作為第一支柱基本養(yǎng)老金的補充而存在。我國長久以來在養(yǎng)老金投資堅持安全性、效益性以及流動性的原則，其中安全性是最為重要的投資原則。從養(yǎng)老金的籌資模式來說，養(yǎng)老金的籌資模式主要有三種。第一種是現(xiàn)收現(xiàn)付制，是將從目前在職者那收取的資金支付給已退休一代的養(yǎng)老金。這種方式的結(jié)余資金少，便于資金管理，但缺點是老齡化現(xiàn)象的日益加重會出現(xiàn)在職者繳納的養(yǎng)老金不足以支付退休一代的養(yǎng)老金。第二種是完全累積制，這種模式是在職者和企業(yè)將資金存入指定機構(gòu)的個人賬戶中，等員工退休后再從這個個人賬戶中支取養(yǎng)老金使用，這種模式有效緩解了老齡化所帶來的影響，但它的缺點是低收入者退休后的養(yǎng)老金較低，無法保障其養(yǎng)老生活。第三種是統(tǒng)賬結(jié)合制，即由社會統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶相結(jié)合的一種模式，這種模式是對現(xiàn)收現(xiàn)付制和完全累積制的一種有效結(jié)合，它是我國目前所采用的一種模式。

二、我國養(yǎng)老金投資面臨的問題

隨著利率市場化的不斷深入及人口老齡化的日益嚴重，我國養(yǎng)老金投資面臨著許多嚴峻的問題。第一個問題是養(yǎng)老金的投資渠道少，收益率低。由于養(yǎng)老金對于百姓來說是非常重要的一筆養(yǎng)老資金，因此政府對其安全性的看重是不言而喻的。這也造成了為保證資金的安全，長期以來我國養(yǎng)老金收益效率低下。在我國養(yǎng)老體系的三大支柱中，第一大支柱基本養(yǎng)老金占比最大近60%，但是也是這部分資金收益最低，長期以來的主要投資僅限于銀行存款和國債。然而由于利率市場化不斷推進，銀行的存貸款利率走低，這對與將大量資金投資于銀行存款和國債的養(yǎng)老金來說有很大的負面影響。這些資金所獲得的固定收益減去通貨膨脹率后根本無法達到養(yǎng)老金保值增值的目的。因此，應該積極尋找新的投資渠道來緩解這種投資低收益的局面。2015年8月，國務院批準基本養(yǎng)老金可以入市，并規(guī)定了最高投資比例。我國股票市場相對于發(fā)達國家發(fā)展不夠成熟，監(jiān)管不夠完善，因此養(yǎng)老金入市是否能持續(xù)穩(wěn)定獲取一定收益還是未知。但由此舉可以看出，政府也在為養(yǎng)老金的保值增值積極尋找新的渠道和新的嘗試。第二個問題是養(yǎng)老金負債重。我國養(yǎng)老保險制度在上個世紀90年代進行了改革，改革后使用的是社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的模式，但在改革前我國實行的單一的統(tǒng)籌賬戶，因此在改革前參保，在改革后退休的一批員工因為沒有個人賬戶，但政府還得按照改革后的模式支付養(yǎng)老金，因此會形成一部分由政策轉(zhuǎn)移所帶來的債務。另外由于社會統(tǒng)籌賬戶使用的現(xiàn)收現(xiàn)付制，而個人賬戶實行的完全累計制，因此當社會統(tǒng)籌賬戶額資金不足以支付時，會將個人賬戶的資金拿來挪用，出現(xiàn)個人賬戶“空賬”的現(xiàn)象，加之人口老齡化現(xiàn)象的日益嚴重，使得養(yǎng)老金的給付壓力變得更加大。

三、國際上養(yǎng)老金另類投資渠道

國際上很多國家很早就開始積極對投資品種進行嘗試，其中包括很多另類投資。另類投資的興起源于投資者對資產(chǎn)增值意識的提高，以及傳統(tǒng)投資的低收益無法滿足投資者的投資需求。無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者都將目光轉(zhuǎn)向另類資產(chǎn)，包括一些國家的養(yǎng)老基金組織都將其添加到自己的投資組合中，基礎設施、房地產(chǎn)、對沖基金都是比較好的選擇。當然每個國家的政策限制不同，能夠選擇的類型也不同。一是基礎設施?；A設施投資是將資金投資于為社會生產(chǎn)及居民服務的公共設施上。一個國家的高速發(fā)展需要相應的基礎設施來匹配?；A設施投資具有長期性，在時間上與養(yǎng)老金投資十分匹配，另外基礎設施與傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關度較低，且能產(chǎn)生穩(wěn)定的收益，加拿大、澳大利亞都是較早將養(yǎng)老金投資于基礎設施的國家。二是房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)投資是投資者將資金投資于房地產(chǎn)以便在未來可以獲取一定得預期收益。它和基礎設施投資有很多相似的地方，都能帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流并且能夠抵抗通貨膨脹。房地產(chǎn)投資方式有很多種，主要可以分為直接投資和間接投資。直接投資指將資金直接以購買或者出租的形式投資于房地產(chǎn)，間接投資指將資金投資于房地產(chǎn)相關股票或購買房地產(chǎn)信托等。我國房價在過去20年期間一直持續(xù)攀高，因此將養(yǎng)老金投資于房地產(chǎn)也是一個很好的選擇。三是對沖基金。對沖基金是通過各種金融衍生品進行的風險對沖操作。對沖基金的投資過程較復雜，而且操作較隱蔽，也比較靈活，對投資的專業(yè)性要求較高，美國養(yǎng)老金投資組合中對沖基金占有一定比例。四是藝術品等其他另類投資。

四、對我國養(yǎng)老基金投資提出的建議

針對我國養(yǎng)老金目前所面臨的問題，對其提出建議。第一，增加投資渠道，增加對另類資產(chǎn)品種的投資與比例，這種投資多元化不僅可以對沖風險還能將資金的使用效率變大，使投資起到增值保值的作用，緩解政府養(yǎng)老金支付壓力。另外還要注意的是，在選取新的投資品種時，要看其是否與原來的投資組合有相關性，盡量選擇相關性低的資產(chǎn)。第二，深化改革養(yǎng)老保險制度，我國目前實行的養(yǎng)老保險制度還是不夠完善的，因此才會出現(xiàn)空賬等問題的出現(xiàn)。因此我國養(yǎng)老保險制度還需進一步改革。第三，加強對養(yǎng)老金投資的監(jiān)管，我國養(yǎng)老金投資信息揭露制度不完全，可以建立專門的監(jiān)管委員會對養(yǎng)老投資個環(huán)節(jié)進行監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)問題及時糾正，保證養(yǎng)老金在投資過程安全進行。

參考文獻

[1]李媛，郝彬.人口老齡化背景下養(yǎng)老金投資運營的國際經(jīng)驗與啟示[J].金融縱橫，2017（2）：53-60.

[2]盧茜.淺談中國養(yǎng)老保險基金的投資增值渠道[J].經(jīng)濟研究導刊，2014（16）：97-98.

[3]李曉渝.我國養(yǎng)老金保值增值途徑研究[J].江蘇經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術學院學報，2016（3）：15-17.

[4]朱建華，范穎，趙如丹.我國基本養(yǎng)老金投資運營研究綜述[J].商，2015（52）：73-74.

[5]呂國良，彭龍.我國養(yǎng)老金保值增值的壓力及對策建議[J].生產(chǎn)力研究，2013（9）：85-87.

作者簡介：喬楠（1988-），女，傣族，云南人，西北工業(yè)大學人文與經(jīng)法學院，2015級研究生，研究方向：西方經(jīng)濟學。