企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)探討

黃容臻

摘要：在社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，各類型企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，負(fù)債經(jīng)營(yíng)日漸成為企業(yè)運(yùn)營(yíng)方式之一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)不可避免存在風(fēng)險(xiǎn)。在運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中，企業(yè)要綜合分析影響因素，從全局考慮，深化負(fù)債經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)，規(guī)范負(fù)債規(guī)模、負(fù)債結(jié)構(gòu)等，科學(xué)拓展融資渠道，優(yōu)化內(nèi)部資金鏈，順利開(kāi)展各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，提高自身運(yùn)營(yíng)與盈利能力，不斷發(fā)展壯大，占據(jù)有利市場(chǎng)地位。因此，從不同角度入手客觀分析了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營(yíng)；運(yùn)營(yíng)

面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力提高是企業(yè)得以生存發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)，不可避免會(huì)對(duì)資金產(chǎn)生需求，如何獲取資金已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)們面臨的重大課題。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有一定優(yōu)勢(shì)，部分企業(yè)已將負(fù)債經(jīng)營(yíng)作為獲取運(yùn)營(yíng)資金的方式之一，必須深層次把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題，優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，科學(xué)處理債權(quán)比例關(guān)系，以最小化的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)獲取最大化經(jīng)濟(jì)效益，順利提高經(jīng)濟(jì)實(shí)力與市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，走上長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展道路。

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)

1. 保持企業(yè)控制權(quán)，資本資金收益率提高

在運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中，企業(yè)不可避免會(huì)遇到資金短缺這種情況，急需要籌集所需的資金。如果企業(yè)采用擴(kuò)股、增發(fā)股票等方式籌集資金，現(xiàn)有股東控股權(quán)乃至地位都極易被分散或者削弱，股權(quán)不斷被稀釋，現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)控制權(quán)也會(huì)受到不同程度影響，出現(xiàn)權(quán)力讓渡、產(chǎn)權(quán)模糊等問(wèn)題。在負(fù)債經(jīng)營(yíng)作用下，企業(yè)可以在最短的時(shí)間內(nèi)完善已構(gòu)建的資金鏈，現(xiàn)有股東控制權(quán)也不會(huì)受到影響，債權(quán)人并不具有表決權(quán)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策也不會(huì)干預(yù)，也就是說(shuō)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以保持現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。在此基礎(chǔ)上，負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”，企業(yè)可以在有效控制投資收益率、利息率二者基礎(chǔ)上，將負(fù)債中多余的資金投入到開(kāi)展的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，獲取更多的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，資本資金收益率順利提高。

2. 優(yōu)化資金鏈，降低綜合資金成本

在社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)想要在市場(chǎng)中占據(jù)有利地位，急需要不斷深化內(nèi)部資金鏈，而負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以有效解決內(nèi)部資金不足問(wèn)題，不斷獲取更多的流動(dòng)資金，優(yōu)化資金鏈，順利實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)，加上新技術(shù)、新設(shè)備等規(guī)范化利用，優(yōu)先占領(lǐng)市場(chǎng)，有效提高經(jīng)濟(jì)效益。在此基礎(chǔ)上，負(fù)債經(jīng)營(yíng)利于企業(yè)實(shí)時(shí)降低綜合資金資本，企業(yè)可以從負(fù)債經(jīng)營(yíng)作用下的“減稅效應(yīng)”中獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，運(yùn)營(yíng)管理中所得稅額減少的同時(shí)各方面支出的資本也會(huì)減少。同時(shí)，在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，債權(quán)人在資金報(bào)酬方面的要求并不高，為企業(yè)綜合資金成本降低埋下了伏筆。

3. 通貨膨脹中獲益

在通貨膨脹作用下，物價(jià)不斷上漲的同時(shí)貨幣也會(huì)貶值，但在償還債務(wù)中，企業(yè)只需要按照借債時(shí)候的債務(wù)賬面價(jià)值償還，不需要擔(dān)心因通貨膨脹帶來(lái)的貨幣貶值。也就是說(shuō)，在通貨膨脹背景下，企業(yè)需要償還的債務(wù)資金有所降低，能夠從中獲取一定經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。

（二）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)劣勢(shì)

1. 債務(wù)無(wú)法償還風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)不利影響

負(fù)債融資屬于有償使用資金，如果負(fù)債資金作用到的投資項(xiàng)目沒(méi)有獲取預(yù)期的利潤(rùn)，加上企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況不樂(lè)觀，資金周轉(zhuǎn)困難等，企業(yè)資本收益效益大幅度降低，無(wú)法及時(shí)償還債務(wù)，引發(fā)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，影響日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有序開(kāi)展。在此過(guò)程中，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，也會(huì)帶來(lái)不利影響。在某些因素作用下，企業(yè)權(quán)益資本收益不斷降低，加上負(fù)債經(jīng)營(yíng)下的利息與資金等壓力，內(nèi)部運(yùn)行的資金鏈?zhǔn)艿讲煌潭扔绊懀Y金利用率不高，極易出現(xiàn)資金短缺問(wèn)題。

2. 再籌資風(fēng)險(xiǎn)

在負(fù)債經(jīng)營(yíng)作用下，企業(yè)負(fù)債規(guī)模和自身運(yùn)營(yíng)規(guī)模、日常盈利情況等有著密不可分的聯(lián)系。在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)負(fù)債率明顯提高，負(fù)債籌資能力提高受到影響，日常擴(kuò)大再生產(chǎn)中籌資成本、難度明顯增加，引發(fā)再籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)負(fù)債規(guī)模比較大，權(quán)益資本投入將會(huì)減少，一旦負(fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)規(guī)定范圍，債權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)提高，債權(quán)人會(huì)及時(shí)針對(duì)債務(wù)采取針對(duì)性措施，比如，提前回收貸款、不提供貸款，短時(shí)間內(nèi)企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)資金不足問(wèn)題，后續(xù)籌資無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有效途徑

（一）科學(xué)限定負(fù)債數(shù)額，有效把控負(fù)債規(guī)模

在運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中，企業(yè)要深層次認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，準(zhǔn)確把握負(fù)債內(nèi)涵、優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)等，結(jié)合自身運(yùn)營(yíng)環(huán)境、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力等，科學(xué)開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)工作。企業(yè)要多層次準(zhǔn)確把握自身運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，綜合分析各方面影響因素以及存在的問(wèn)題，準(zhǔn)確把握日后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)展中的收益、行業(yè)各方面競(jìng)爭(zhēng)等，堅(jiān)持適度的原則，科學(xué)限定負(fù)債數(shù)額，有效把控負(fù)債規(guī)模，處理好權(quán)益資金、負(fù)債二者比例關(guān)系。企業(yè)要深層次把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)中籌資方法應(yīng)用情況，隨時(shí)動(dòng)態(tài)把握“長(zhǎng)、中、短”期債務(wù)匹配情況，及時(shí)調(diào)整應(yīng)用其中的籌資方法，實(shí)時(shí)控制各類籌資風(fēng)險(xiǎn)，確保籌資順利進(jìn)行。

（二）科學(xué)選擇債務(wù)借入方案，優(yōu)化債務(wù)借入方法

在資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)展中，企業(yè)籌資方式有了極大地變化，籌資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)明顯提高。在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)需要從不同方面入手權(quán)衡成本收益、各類風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)性制定籌資成本方案，在綜合考量的基礎(chǔ)上，進(jìn)行多個(gè)方面對(duì)比、分析，選出最佳配比方案，深化債務(wù)借入方法。如果籌資成本一樣，企業(yè)需要選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率最低的方案；如果籌資風(fēng)險(xiǎn)小籌資成本較大，企業(yè)需要全方位深入分析籌資收益具體效用，在權(quán)衡籌資風(fēng)險(xiǎn)、資金成本的基礎(chǔ)上采用收益較大的方案，及時(shí)完善作用到借債籌資環(huán)節(jié)的債務(wù)借入方法，在現(xiàn)代化借入方法作用下，科學(xué)開(kāi)展借債籌資工作。

（三）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，構(gòu)建完善風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)

在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)要客觀分析各環(huán)節(jié)出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)，樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)防范理念，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)防范工作巧妙貫穿到負(fù)債經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)，實(shí)時(shí)控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)中來(lái)自各方面的風(fēng)險(xiǎn)。在此過(guò)程中，企業(yè)要巧用現(xiàn)代化信息技術(shù)，根據(jù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中各類風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)、嚴(yán)重程度等，科學(xué)構(gòu)建并完善風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，和構(gòu)建的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)相互作用，順利實(shí)現(xiàn)無(wú)縫鏈接，隨時(shí)動(dòng)態(tài)預(yù)警各項(xiàng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)展中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。企業(yè)可以借助風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，客觀評(píng)價(jià)并有效控制出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其進(jìn)行合理化處理，避免對(duì)開(kāi)展的負(fù)債經(jīng)營(yíng)工作造成不同程度的影響，確保負(fù)債籌資有序進(jìn)行，內(nèi)部流動(dòng)資金持續(xù)增加。企業(yè)可以根據(jù)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，制定合理化的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，優(yōu)化籌資規(guī)模、籌資結(jié)構(gòu)等，及時(shí)分散負(fù)債經(jīng)營(yíng)作用下的各類風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)時(shí)降低負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率。企業(yè)可以借助系統(tǒng)平臺(tái)，加強(qiáng)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中無(wú)法償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、再籌資風(fēng)險(xiǎn)等監(jiān)控、預(yù)警等管理，確保獲取的各方面財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更加及時(shí)、準(zhǔn)確、有效，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理具體環(huán)節(jié)，順利提高財(cái)務(wù)管理水平。

（四）合理調(diào)整資本與債務(wù)結(jié)構(gòu)

在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)要巧用現(xiàn)代化科學(xué)技術(shù)，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)負(fù)債籌資總數(shù)量，根據(jù)各階段自身運(yùn)營(yíng)發(fā)展情況，合理調(diào)整已構(gòu)建的資本結(jié)構(gòu)，最大化降低綜合資本成本率，促使資金利用效率得到最大化提高。在此過(guò)程中，企業(yè)要根據(jù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)性質(zhì)、特點(diǎn)，對(duì)內(nèi)部不同崗位財(cái)務(wù)人員提出具體要求，明確他們?cè)谪?fù)債經(jīng)營(yíng)方面的權(quán)利以及職責(zé)，全方位深入分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)工作開(kāi)展中各方面信息數(shù)據(jù)，客觀預(yù)測(cè)行業(yè)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展具體情況，包括內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，明確總資本中債務(wù)資本最合理比例，結(jié)合負(fù)債籌資數(shù)量，進(jìn)一步深化已構(gòu)建的資本結(jié)構(gòu)，避免出現(xiàn)資金閑置等情況，促使各方面資金得到最大化利用，日常各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)以及投資業(yè)務(wù)順利開(kāi)展。在此過(guò)程中，企業(yè)要注重對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)的規(guī)范化調(diào)整，以負(fù)債總額為基點(diǎn)，完善“長(zhǎng)、中、短”負(fù)債比例，順利提高資產(chǎn)變現(xiàn)與償債能力，避免引發(fā)各類風(fēng)險(xiǎn)。

（五）強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)資金管理，構(gòu)建償債能力指標(biāo)分析體系

在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)必須高度注重資金管理，要巧用投資凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法等，客觀分析負(fù)債融資、投資等可行性，實(shí)時(shí)規(guī)范運(yùn)營(yíng)資金管理環(huán)節(jié)。企業(yè)要根據(jù)運(yùn)營(yíng)資金管理過(guò)程中出現(xiàn)的各類問(wèn)題，優(yōu)化構(gòu)建的運(yùn)營(yíng)資金管理制度，將可行的運(yùn)營(yíng)資金管理方法作用其中，科學(xué)管理負(fù)債經(jīng)營(yíng)中各方面運(yùn)營(yíng)資金，促使各方面支出在預(yù)算范圍內(nèi)，最大化減少日常各方面支出的成本，高效利用流動(dòng)資金，提高自身運(yùn)營(yíng)以及盈利能力。在此過(guò)程中，企業(yè)要從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，構(gòu)建合理化的償債能力指標(biāo)分析體系，定期分析自身長(zhǎng)期以及短期具體償債能力，采用適宜的方法，進(jìn)行規(guī)范化計(jì)算，再針對(duì)性分析獲取的償債能力指標(biāo)，明確自身資金流動(dòng)、負(fù)債等情況，客觀評(píng)價(jià)各個(gè)階段財(cái)務(wù)管理狀況，包括出現(xiàn)的各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從不同方面入手加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范管理，包括負(fù)債資金應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)，采取多樣化手段最大化增強(qiáng)自身償債能力，巧借負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，在填補(bǔ)資金鏈空缺中順利提高資金利用效率，能夠在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中占據(jù)有利地位。

三、結(jié)語(yǔ)

總而言之，在運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中，企業(yè)要正確看待負(fù)債經(jīng)營(yíng)這把雙刃劍，明確負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，通過(guò)多樣化路徑優(yōu)化負(fù)債經(jīng)營(yíng)，高效控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)足資金鏈空缺，借助財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，準(zhǔn)確把握負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)、收益二者平衡點(diǎn)，順利提升利潤(rùn)空間，達(dá)到增收效益目的。以此，順利提高整體運(yùn)營(yíng)水平，全方位推進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

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（作者單位：國(guó)網(wǎng)陜西省電力公司財(cái)務(wù)資產(chǎn)部）