貨幣政策、通貨膨脹和金融管制

陶然

【摘要】在當前全球經濟一體化的背景下，全球的經濟學家都積極開展貨幣政策、通貨膨脹和金融管制等問題研究。就我國的經濟而言，我國進入了經濟結構轉型升級時期，宏觀經濟呈現出經濟體制轉軌特征，中國的金融市場已經度過了“雷曼時刻”，金融市場翻越了杠桿的頂點，金融管制的重點也發生改變，本文通過分析貨幣政策、通貨膨脹與金融管制的關系，結合我國近年來貨幣政策，分析我國的貨幣政策對金融市場的影響，為我國宏觀政策制定和調整提供參考作用。

【關鍵詞】貨幣政策 通貨膨脹 金融管制

對世界經濟分析離不開對金融市場的研究，金融市場的動態均衡是國內外學者研究的熱點，對金融市場的動態平衡研究就會涉及到貨幣政策與通貨膨脹等諸多問題，經濟學界也對此展開了廣泛研究，并普遍認為貨幣政策的傳導機制和操作工具，對通貨膨脹的調整及金融市場的動態平衡有著重要的影響。

1簡述貨幣政策、通貨膨脹和金融管制

貨幣政策也稱為金融政策，是國家通過中國人民銀行對貨幣的供應量和信用量的調控和調節，用以達到特定的經濟目的。國家可以用各種工具進行調節貨幣供應量，其中三大工具為法定準備金、公開市場業務和貼現政策，利用以上工具方式調節金融市場貨幣的利率，進而影響市場的資本投資，央行通過對貨幣供應的控制，以達到對貨幣、產出與通貨膨脹三者的均衡調控，以達到穩定物價、充分就業、長期經濟增長和平衡國際收支的目的。

通貨膨脹是指在現行的貨幣流通條件下，貨幣供給大于貨幣需求，導致的貨幣貶值，貨幣購買力下降，在另外一個層面表現為一段時間內物價持續上漲的現象，與此可以看出，通貨膨脹受到貨幣政策的影響，當發行的貨幣量超過所需流通量，本質是社會總需求大于總供給，通貨緊縮與其是相反的經濟現象，二者的表現形式不同。通貨膨脹分為三種：低通貨膨脹、急劇通貨膨脹、惡性通貨膨脹。對于低通貨膨脹，其物價緩慢上漲并且可以預測，此時人們對貨幣持信任態度；對于急劇通貨膨脹，其物價水平上漲很快，一般在二位數甚至三位數的增長，這種形式下，容易造成經濟的扭曲，貨幣貶值迅速，人們更愿意囤積商品，購置房產；對于惡性通貨膨脹表現為物價上漲特別高，此時貨幣喪失了貯藏職能，市場經濟變得一無是處，如全世界惡性通貨膨脹為最嚴重的國家是津巴布韋，津巴布韋元急劇貶值，津巴布韋元變得一無是處，國家的工業生產停滯，公共交通和電力中斷，津國經濟陷入崩潰境地，可見惡性通貨膨脹足以摧毀一個國家的經濟。

2貨幣政策、通貨膨脹和金融管制關系

貨幣政策對經濟的影響主要通過信貸和利率兩種渠道，對通貨膨脹進行調控，兩種渠道的貨幣政策的傳統機制，對物價上升幅度控制在與居民收入上升幅度的范圍內，從而達到抑制通貨膨脹。

2.1貨幣政策的信貸傳導渠道對通貨膨脹的影響

一個國家信貸量的變化由多種因素引起，可能由國家提高或降低信貸規模所致，也有可能是受經濟增長的速度快慢影響等，但信貸量的變化是決定貨幣政策流動性效應的主導因素，當信貸傳導機制與貨幣政策發生沖突時，則會出現不同影響。貨幣政策分為擴展性和緊縮性兩種，積極的貨幣政策通過提高貨幣供應量來刺激需求增長；消極的貨幣政策是通過削減貨幣供應來降低總需求。當一個國家的通貨膨脹較為嚴重時，應采取消極的貨幣政策。

當經濟增長放緩，如果執行緊縮性貨幣政策，則會影響企業的經濟運行，尤其是對于中小企業來說，很難通過信貸來實現企業的經濟運行。當擴展性的貨幣政策，會導致信貸規模擴大，大中小企業信貸基本都能得到滿足，信貸傳導約束較小，甚至放松了或降低了對廠商負債表的貸款約束，但當未考慮到實際產出率的高低，廠商可能由于過度投資而產生通貨膨脹效應。因此通過貨幣政策的信貸渠道進行調控，應考慮到實際產出，并長期的關注通貨膨脹率，這樣才能積極的調整貨幣政策來進行調控經濟發展。

2.2貨幣政策的利率傳導渠道對通貨膨脹的影響

貨幣政策的利率傳導在一定范圍內受到信貸傳導的約束，但可以從利率波動幅度對經濟增長和就業的影響來進行分析，在實際金融市場中，貨幣政策利率任何微小的變化都會對企業經營運行產生很大的影響，而且短期利率變動產生的影響更為顯著，利率變動會產生產出效應，如降低利率會增加產出，提高利率會較少產出，同時利率的變化會影響到廠商的融資成本，信貸擴張下的低利率可能造成廠商投資擴張，進而使得廠商信貸規模擴大，通貨膨脹就會接踵而至。

2.3對作為金融管制的貨幣政策的認知

中國的金融管制可以保證我國的人們幣匯率基本穩定，維持我國經濟的穩定增長，尤其是在我國經濟發展中存在的長期的雙順差條件下，保持人民幣升值就顯得尤為重要，同時當前我國金融市場尚不完善，銀行體系仍然脆弱的前提下，當面臨國際投機資本在匯市和股市對我國人們幣發起沖擊時，我國可以通過金融管制對金融市場進行調整，通過我國貨幣管制來積極應對國際上的投機倒把行為，避免我國遭受嚴重的經濟損失，可能進一步能夠避免金融危機的產生。

金融管制包含對貨幣政策相關的管制政策和手段，包括對信貸、利率和匯率的監管。貨幣政策的金融監管通常發生在經濟運行出現拐點的地方，通過金融監管作用于貨幣效應。當金融系統不穩定時，貨幣的信貸和利率兩大渠道會影響債權人、債務人和公眾的利益，進而可能引發金融危機，加之我國經濟增長模式存在嚴重的不平衡、不協調等問題，都需要通過金融管制手段，來掌握我國的改革和經濟穩定的主動權，避免發生經濟危機和重大事件。同時從各國金融管制的發展史可以看出，政府為了能夠實現期望流動效應和控制通貨膨脹，會通過金融監管機構來管制維護金融市場的安全與穩定，所以政府對貨幣政策的金融管制是極其重要的。

3近年來我國的貨幣政策對金融市場的其影響

近年來我國的貨幣政策發生了極大的變化。如2004年1月1日國務院同意上調金融機構存貸款基準利率，放開金融機構（城鄉信用社除外）人們幣貸款利率上限并允許人民幣存款利率下浮，金融機構的貸款利率上限全部開放，下限為基準利率的0.9倍，并實行人民幣存款利率下浮制度，存款利率已基準利率為上限，而且各類金融機構可以在各檔次存款基準利率的范圍內浮動。這一政策使得我國存貸款利率各個實現50%的市場化。2005年國務院批準了挑戰商業銀行自營性個人住房貸款政策，2006年的上調金融機構人們幣存貸款基準利率，2008年國家規定了擴大商業性個人住房貸款利率下浮幅度，并調整最低首付比例，2010年國家為了遏制房地產市場的投機行為要求商業銀行嚴格執行貸款購買商品住房的首付比例及貸款利率，并暫停發放第三套及以上住房貸款相關規定，2012年，中國人們銀行決定下調人民幣存貸款利率。國家通過調整基準利率的目的是想通過商業銀行緊縮企業的貸款來控制信貸規模，從2004-2012年我國的存貸款基準利率呈上升趨勢，我國的信貸規模是在不斷擴張，通過研究證明，國家緊緊通過調控利率的手段并不能達到對信貸規模的有效控制。

就我國2002-2012年的信貸規模的變化，可以發現信貸規模的大小并不完全取決于貨幣發行量，主要還是受到中央銀行對金融機構實施貨幣數量調節，中央銀行通過貨幣數量調節可以在一定程度上維持信貸規模，進而在一定程度上防范了通貨膨脹，研究也發現貨幣增長與信貸規模擴大有很強的相關性。通過大量研究也表明，中國GDP持續穩定的增長，主要是靠投資拉動的，投資就需要信貸規模作為支撐，我國采取擴張性貨幣政策來促進經濟增長，擴張性的貨幣政策會導致信貸規模膨脹和利率下降，經濟繁榮的同時容易產生通貨膨脹，但我國的通貨膨脹始終在警戒線以內，這是由于我國中央銀行對金融機構進行了控制信貸規模，同時加大了對商業銀行的存貸款利率的調節。

伴隨著中國當前經濟發展形式，我國經濟處于結構轉型升級時期，我國貨幣政策體現出經濟體制轉軌特征，中國利用貨幣政策來進行金融管制，金融管制由防范信貸危險轉向防范市場風險當中，面對當前金融市場的運行結構的復雜多樣性，如果只采用原來貨幣政策借助利率調控和控制信貸規模來維持金融市場的穩定是遠遠不夠的，要充分考慮金融機構與借款人之間的信息的全面性，避免雙方的信息不對稱造成的金融市場的不穩定，需要加強金融管制，避免金融市場風險發生。

總之，中國的貨幣政策、通貨膨脹和金融管制之間的關系十分復雜，針對中國當前金融市場的發展，應該加強金融管制，并注重防范金融市場風險的發生，貨幣政策作為金融監管的手段，對當前經濟發展狀態，應充分考慮到廠商投資和通貨膨脹等問題，以及金融機構與借款人的信息的對稱性，這樣才能維持金融市場的均衡發展。

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