深度剖析金價上漲的“推手”

彭 娟

9月底,國際金價第一次突破1300美元/盎司的整數(shù)位關(guān)口,到10月14日創(chuàng)下歷史新高1387美元,接近1400美元的水平,僅僅用了半個月時間。而從2009年12月現(xiàn)貨金價第一次觸及1200美元,到突破1300美元僅僅用了9個多月,金價的拉升可謂勢如破竹。是什么推動了國際金價的一路上漲?

影響金價的四大因素

建設(shè)銀行福州城東支行的理財經(jīng)理、金融理財師洪諍為我們梳理了今年以來的國際金價走勢。去年12月底金價觸及1229美元/盎司的高位后,國際金價有所回調(diào),今年年初以1200美元/盎司左右的價格打開格局。但是在夏季之前不斷盤整,直到5月上摸1240美元/盎司的高點,突破了前期紀(jì)錄位置。之后,國際金價進(jìn)人陜速拉升階段,6月突破1280美元/盎司,9月突破1280美元/盎司,直到9月底擊破1300美元關(guān)口。

洪諍表示,從影響黃金價格的基本因素來看,美元匯率、地緣政治、供求關(guān)系、通貨膨脹燈四個因素在今年以來都對金價構(gòu)成了明顯的支撐。

首先,美元今年以來持續(xù)走弱。截至10月13日,美元指數(shù)跌至76.96。一般來說,金價與美元走勢呈負(fù)相關(guān)關(guān)系(比較特殊的情況是,今年以來歐債危機使得投資者信心回升,才導(dǎo)致了美元與金價同向上升)。今年以來,美國經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù),政府采取弱勢美元政策刺激出口,而弱勢美元導(dǎo)致了資產(chǎn)價格,尤其是包括黃金在內(nèi)的貴金屬資產(chǎn)價格的上揚。

所謂地緣政治,在這里更多指的是對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的悲觀情緒。失業(yè)率高企不下,主要增長點的數(shù)據(jù)不容樂觀,經(jīng)濟刺激計劃給美國政府帶來的巨大的財政壓力逐步顯現(xiàn),許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為美國經(jīng)濟依舊脆弱,并且存在相當(dāng)大的二次衰退風(fēng)險。在此情況下,避險情緒升溫是可以預(yù)料的結(jié)果。

從供求方面來看,黃金是不可再生資源,它的供給是一定的,但是對黃金的需求卻出現(xiàn)了明顯的上升。一方面,歐洲各國央行不僅停止出售本國黃金儲備的行為(這也就意味著每年針對黃金的大規(guī)模售金計劃暫時處于停滯狀態(tài)),而且,相反地。歐洲央行還會不斷通過購買黃金,期望能夠緩解歐債危機及美元走弱等因素影響。另一方面,在通脹背景下,更多的民間投資者開始將黃金納入投資范圍,以分散投資風(fēng)險,這電刺激了對黃金的需求的增長。這樣,從供求來看,金價的推高也是必然的。

金價上漲還有一個關(guān)鍵的因素就是全球通脹局面的出現(xiàn)。湘財證券福州五四路營業(yè)部副總兼咨詢師張積椿表示,為了應(yīng)對經(jīng)濟危機,各國政府都采取了寬松的貨幣政策和不同程度的經(jīng)濟刺激計劃,導(dǎo)致貨幣流動性泛濫,推動了大宗商品和資產(chǎn)品價格的上漲。目前美國推出的新—輪經(jīng)濟刺激政策和日本的降息也是這個趨勢的延續(xù)。

洪諍指出,以中國為例,CPI轉(zhuǎn)正并突破3%,通脹預(yù)期管理已經(jīng)成為重要的議題。而中國僅僅是全球通脹抬頭的一例,全球范圍內(nèi),通脹向上的趨勢不變,黃金仍然是資產(chǎn)保值的重要選擇。

其它因素

然而,推高國際金價的不止這些基本因素。

黃金投資分析師袁林就指出,現(xiàn)貨市場的投資需求保持穩(wěn)定,而期貨市場的投機性頭寸迅速增加,是近期推高金價的重要原因。根據(jù)袁林的分析,全球最大的黃金ETF-SPDR最近三四個月的持倉量變化一直不大,而金價的上漲卻非常明顯,這一點與金融危機爆發(fā)后現(xiàn)貨、期貨市場的表現(xiàn)完全相反。當(dāng)時現(xiàn)貨市場投資需求受避險情緒推動大幅上升,而期貨市場的資金受流動性限制大規(guī)模流出,導(dǎo)致金價走勢對黃金ETF持倉量的增加無動于衷。其實,這也反映了美國期貨市場對金價影響之顯著。應(yīng)該注意到,COMEX黃金期貨持倉量已經(jīng)超過了創(chuàng)紀(jì)錄的62萬手,以往這個時候已經(jīng)出現(xiàn)很大的獲利回吐壓力了。現(xiàn)在資金面寬松,市場投機情緒濃厚,期貨市場的資金沉淀量增加應(yīng)在意料之中,但肯定也到了最后拉升的階段。

張積椿也指出,各國之間的“匯率大戰(zhàn)”也是一個主要推手。眼下全球各國為了保護(hù)自身的出口增長和就業(yè)的增加,盡量使本國貨幣貶值或不升值,掀起了干預(yù)匯率的“貨幣戰(zhàn)爭”,鑒于黃金有保值的功能,各國需要更多的黃金來構(gòu)筑一個“安全閥”,因此爭相增加黃金儲備,這就加速了國際金價的上漲進(jìn)程。

此外,9月中旬歐洲推出了更加嚴(yán)格的市場賣空機制新規(guī)。在金融市場出現(xiàn)劇烈振蕩時,賣空機制則會加劇振蕩,導(dǎo)致市場出現(xiàn)非理性暴跌。此番歐盟關(guān)于限制賣空的規(guī)定相當(dāng)于賦予監(jiān)管當(dāng)局于緊急情況下啟動賣空行為“斷路器”,防止賣空投機者引導(dǎo)市場中悲觀情緒的自我實現(xiàn)。但是,更加嚴(yán)格的規(guī)定會導(dǎo)致部分投資者將目光從證券轉(zhuǎn)向黃金等投資品。

因此,從長期來看,美元仍將持續(xù)走弱,通脹和流動性泛濫的局面沒有緩解,而黃金的供求關(guān)系仍將保持著供消求長的格局,金價就仍將昂揚向上。