媒體報(bào)道、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與企業(yè)創(chuàng)新

夏曉蘭,唐雪松, 賴 黎

(1.四川農(nóng)業(yè)大學(xué)管理學(xué)院,四川 成都 611130;2.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院/會(huì)計(jì)功能拓展與國家治理能力提升協(xié)同創(chuàng)新中心,四川 成都 611130)

一、引 言

在資本市場(chǎng)中，媒體通過披露、傳播上市公司信息，降低了市場(chǎng)摩擦，緩解企業(yè)與外界的信息不對(duì)稱，進(jìn)而影響了投資者決策、信貸資源配置[1]和資本市場(chǎng)定價(jià)等。此外，由于投資者注意力有限，媒體報(bào)道通過影響投資者情緒和行為，引起股價(jià)和收益率的變化。通過聲譽(yù)約束機(jī)制和行政干預(yù)機(jī)制，媒體報(bào)道在約束管理者行為、改善企業(yè)決策等方面發(fā)揮了積極的治理功效。

創(chuàng)新作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源動(dòng)力，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。而在企業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)因素中，與內(nèi)部因素相比，外部因素的影響甚為重要，譬如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、信息不對(duì)稱等。媒體作為重要的外部治理機(jī)制，可以通過多種渠道影響企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。已有研究發(fā)現(xiàn)，媒體報(bào)道通過資本市場(chǎng)給管理者帶來了業(yè)績(jī)壓力，為滿足預(yù)期目標(biāo)，管理者會(huì)進(jìn)行更多的盈余管理和短視投資行為[2]。媒體報(bào)道通過改變市場(chǎng)的信息環(huán)境，影響受眾企業(yè)的決策。那么，媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道能否影響企業(yè)的創(chuàng)新策略？對(duì)于這一問題的回答，有助于認(rèn)清企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略、尋求創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)因素。如果媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道驅(qū)使企業(yè)加大創(chuàng)新投入，那么，媒體力量則能助推創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

本文以2007—2013年中國滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，手工收集中國紙質(zhì)媒體對(duì)上市公司的新聞報(bào)道信息，并區(qū)分出媒體報(bào)道的內(nèi)容及語氣，實(shí)證檢驗(yàn)了媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道如何影響企業(yè)的創(chuàng)新策略。研究發(fā)現(xiàn)：媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道越多，企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)越多；而負(fù)面報(bào)道和中性報(bào)道不會(huì)激發(fā)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新。本文還發(fā)現(xiàn)，媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用僅表現(xiàn)在非國有企業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)及市場(chǎng)化程度高的地區(qū)。研究結(jié)果表明，媒體報(bào)道通過強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的信息，在一定條件下能發(fā)揮積極的作用，刺激企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)媒體報(bào)道對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的影響

媒體報(bào)道會(huì)對(duì)其他信息受眾產(chǎn)生影響，被報(bào)道企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就是重要的信息受眾之一。有研究發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行為和信息會(huì)影響企業(yè)決策，財(cái)務(wù)重述信息能夠促使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手修正對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的評(píng)估，進(jìn)而影響競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投資決策。媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道會(huì)給企業(yè)傳遞一個(gè)信號(hào)——企業(yè)將面臨更大的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。針對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一方接收到媒體正面報(bào)道另一方創(chuàng)新的訊息，往往會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)的發(fā)展局勢(shì)是需要?jiǎng)?chuàng)新。為尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保持并提升產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，企業(yè)在遇到媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道時(shí)，會(huì)選擇加大創(chuàng)新投入。而媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的負(fù)面報(bào)道則不會(huì)給企業(yè)帶來這種競(jìng)爭(zhēng)壓力，因而不會(huì)激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新，中性報(bào)道對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激發(fā)作用也有限。基于以上分析，筆者提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道越多，企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)越多。

假設(shè)2：媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的負(fù)面報(bào)道和中性報(bào)道不會(huì)激發(fā)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新。

(二)媒體報(bào)道對(duì)不同產(chǎn)權(quán)企業(yè)創(chuàng)新的影響

與民營企業(yè)不同，國有企業(yè)不存在一個(gè)具有強(qiáng)烈監(jiān)督動(dòng)機(jī)的私人所有者。所有者缺位、內(nèi)部人控制問題等天然缺陷導(dǎo)致國有企業(yè)的激勵(lì)、監(jiān)督和約束機(jī)制失效。在中國特殊的制度背景下，國有企業(yè)高管由政府直接任命，管理者表面上是企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人，實(shí)質(zhì)上更像是政府官員。國有企業(yè)管理者具有更低的努力水平和適當(dāng)經(jīng)營的激勵(lì)，進(jìn)行創(chuàng)新和削減成本的激勵(lì)程度也較低。給定相同的激勵(lì)機(jī)制，國有企業(yè)管理者不太熱衷于風(fēng)險(xiǎn)高、期限長(zhǎng)的研發(fā)項(xiàng)目，因?yàn)檫@樣做的成本高于相對(duì)謹(jǐn)慎地提高經(jīng)營績(jī)效帶來的政治回報(bào)，國有產(chǎn)權(quán)弱化了薪酬激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新的促進(jìn)作用[3]。楊瑞龍等[4]發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)管理者的升遷與個(gè)人薪酬、企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值之間沒有顯著關(guān)系，但與企業(yè)短期營業(yè)收入增長(zhǎng)率顯著正相關(guān)。這充分說明國有企業(yè)管理者的激勵(lì)機(jī)制扭曲，導(dǎo)致了管理層在面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力時(shí)，缺乏進(jìn)行長(zhǎng)期價(jià)值投資的激勵(lì)。而非國有企業(yè)的管理者更關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和利潤，研發(fā)激勵(lì)更強(qiáng)烈。此外，國有企業(yè)享有非國有企業(yè)沒有的特權(quán)：一方面，由于國有企業(yè)的所有權(quán)特性，政府對(duì)國有企業(yè)存在“父愛主義”[5]，具體包括預(yù)算軟約束、股市融資特權(quán)、稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼等；另一方面，政治庇護(hù)理論認(rèn)為，地方國有企業(yè)能為當(dāng)?shù)卣賳T帶來政治收益和私有收益，國有企業(yè)績(jī)效與政府官員的利益緊密相關(guān)[6]，故地方國有企業(yè)享有當(dāng)?shù)卣母黜?xiàng)優(yōu)待，具體包括貸款等稀缺資源分配優(yōu)待、行業(yè)準(zhǔn)入優(yōu)待等。政府的“支持之手”賦予國有企業(yè)天然的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，削減了其在面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面媒體報(bào)道時(shí)加大創(chuàng)新投入的動(dòng)力。相比國有企業(yè)，非國有企業(yè)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的媒體報(bào)道更能感知到壓力，也更有通過創(chuàng)新提升競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)。基于以上分析，筆者提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：相對(duì)于國有企業(yè)，媒體正面報(bào)道競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)非國有企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)更顯著。

(三)媒體報(bào)道在不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響

根據(jù)“熊彼特假說”，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，企業(yè)將無法獲得超額利潤，競(jìng)爭(zhēng)將抑制技術(shù)創(chuàng)新，而壟斷能促進(jìn)創(chuàng)新。后續(xù)學(xué)者通過理論模型和經(jīng)驗(yàn)研究，試圖將這一假說理論化并用各國的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新的關(guān)系。其中，Aghion等[7]的研究結(jié)論最具代表性，他們認(rèn)為產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新之間呈倒U型關(guān)系。在競(jìng)爭(zhēng)較弱的初始階段，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)利潤將減少，企業(yè)表現(xiàn)出加大創(chuàng)新以改善盈利的逃離競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)；而當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)激烈到一定的程度后，企業(yè)創(chuàng)新的收益將小于投入的成本，因而將會(huì)產(chǎn)生減少創(chuàng)新的熊彼特效應(yīng)。在對(duì)中國情景進(jìn)行探索方面，王俊[8]從國家創(chuàng)新層面，通過考察新產(chǎn)品的需求規(guī)模、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和國家自主創(chuàng)新能力的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)壟斷不利于國家創(chuàng)新。張杰等[9]從微觀層面研究了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的作用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國情景下競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新之間顯著正相關(guān)，印證了逃離競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新效應(yīng)。何玉潤等[10]也發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用，他們認(rèn)為，中國現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尚不充分，近似于Aghion等[7]研究中的逃離效應(yīng)階段。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的類型來看，在寡占型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的行業(yè)內(nèi)，存在少數(shù)幾家規(guī)模較大的企業(yè)占據(jù)該行業(yè)大部分產(chǎn)出的情況。寡占型市場(chǎng)里企業(yè)差距較大，在媒體正面報(bào)道龍頭企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)占有率低的企業(yè)沒有動(dòng)力進(jìn)行創(chuàng)新。媒體對(duì)小企業(yè)創(chuàng)新的報(bào)道也不會(huì)對(duì)龍頭企業(yè)造成競(jìng)爭(zhēng)壓力。而在競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的行業(yè)內(nèi)，各企業(yè)的實(shí)力相當(dāng)，技術(shù)差距較小，市場(chǎng)占有情況勢(shì)均力敵，故企業(yè)通過創(chuàng)新更易形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，媒體正面報(bào)道競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的創(chuàng)新活動(dòng)更易激發(fā)企業(yè)加大創(chuàng)新力度。基于以上分析，筆者提出以下假設(shè)：

假設(shè)4：相對(duì)于寡占型市場(chǎng)，媒體正面報(bào)道競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響在競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)更顯著。

(四)媒體報(bào)道對(duì)不同市場(chǎng)化地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新的影響

市場(chǎng)化程度高的地區(qū)，地方政府的行政干預(yù)較弱，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較好，企業(yè)決策的制定更遵循市場(chǎng)法則，因而媒體正面報(bào)道競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的創(chuàng)新活動(dòng)給企業(yè)帶來的競(jìng)爭(zhēng)壓力更強(qiáng)，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用更大。戴亦一等[11]研究了媒體報(bào)道對(duì)中國上市公司財(cái)務(wù)重述行為的影響后發(fā)現(xiàn)，地方政府對(duì)媒體的管制削弱了媒體監(jiān)督的作用。金智和賴?yán)鑋12]考察了媒體在國內(nèi)銀行風(fēng)險(xiǎn)治理中的角色后發(fā)現(xiàn)，在政府對(duì)媒體和銀行存在雙重控制的情況下，媒體很難發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)治理作用。可見企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)媒體傳導(dǎo)壓力效應(yīng)的發(fā)揮有重要影響。基于以上分析，筆者提出以下假設(shè)：

假設(shè)5：與市場(chǎng)化程度低的地區(qū)相比，媒體正面報(bào)道競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響在市場(chǎng)化程度高的地區(qū)更顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇、變量定義與數(shù)據(jù)來源

本文以2007—2013年中國滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，并進(jìn)行了如下處理：(1)剔除金融行業(yè)及B股的上市公司；(2)剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的公司；(3)剔除了ST等特殊樣本；(4)剔除無法確定競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司；(5)為了消除異常值的影響，對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行1%—99%水平的Winsorize處理，最終獲得832個(gè)公司年度觀測(cè)值。

為考察媒體報(bào)道競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，本文將每家上市公司按照規(guī)則匹配出對(duì)應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。具體做法如下：從萬得(WIND)數(shù)據(jù)庫下載上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注中按照產(chǎn)品分類的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成數(shù)據(jù)，按照產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入之比由高至低進(jìn)行排序，主營業(yè)務(wù)收入占比最高的產(chǎn)品則為公司的主營產(chǎn)品。按照主營產(chǎn)品相同這一規(guī)則進(jìn)行匹配，并結(jié)合公司規(guī)模和常識(shí)進(jìn)行判斷，最終一個(gè)企業(yè)對(duì)應(yīng)一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

本文的解釋變量——媒體報(bào)道——包括媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道、負(fù)面報(bào)道和中性報(bào)道，采用媒體當(dāng)年對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)相應(yīng)語氣報(bào)道數(shù)加1取自然對(duì)數(shù)來衡量。媒體報(bào)道數(shù)據(jù)來源于手工收集上市公司紙質(zhì)媒體報(bào)道的新聞，具體步驟為：(1)結(jié)合萬得(WIND)數(shù)據(jù)庫中股票更名數(shù)據(jù)和百度搜索引擎，收集上市公司使用過的名稱，包括全稱、簡(jiǎn)稱、俗稱及更名前使用過的名稱；(2)使用中國知網(wǎng)(CNKI)數(shù)據(jù)庫中《中國重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫》，以企業(yè)使用過的名稱，精確定義搜索條件；*具體做法是排除包含上市公司名稱，但并非上市公司新聞的歧義新聞條目，整理搜索到的公司新聞數(shù)，對(duì)其各年度內(nèi)的新聞條目數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。(3)逐條下載所有新聞報(bào)道，并剔除歧義新聞條目；(4)逐條閱讀新聞報(bào)道內(nèi)容，篩選出對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的報(bào)道，并對(duì)其報(bào)道語氣進(jìn)行判定。語氣的判定借鑒了賴?yán)璧萚1]的方法，通過逐條閱讀上市公司的新聞報(bào)道內(nèi)容，將每一年度的新聞分為正面、負(fù)面和中性三組。分組的標(biāo)準(zhǔn)是：如果新聞?dòng)欣谄髽I(yè)價(jià)值，則界定為正面報(bào)道；否則，界定為負(fù)面報(bào)道；如果這則新聞對(duì)企業(yè)價(jià)值沒有影響，或無法判斷新聞性質(zhì)，則為中性。

本文借鑒Merkley[13]的做法，采用上市公司的研發(fā)投入強(qiáng)度來衡量企業(yè)創(chuàng)新，即研發(fā)支出占總資產(chǎn)的比重。本文的R&D支出數(shù)據(jù)來源于萬得(WIND)數(shù)據(jù)庫中《衍生財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫》，該數(shù)據(jù)庫提供了上市公司年報(bào)附注中研發(fā)費(fèi)用的詳細(xì)信息。本文的市場(chǎng)化程度用樊綱等[14]與王小魯?shù)萚15]編制的中國各地區(qū)市場(chǎng)化指數(shù)中的地區(qū)市場(chǎng)化進(jìn)程總得分來衡量。*本文的樣本區(qū)間為2007—2013年，其中2007年的市場(chǎng)化指數(shù)采用樊綱等[14]的數(shù)據(jù)，2008—2013年的市場(chǎng)化指數(shù)采用王小魯?shù)萚15]的數(shù)據(jù)。產(chǎn)權(quán)屬性數(shù)據(jù)通過手工收集并分析上市公司年報(bào)中披露的實(shí)際控制人信息得到。其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來源于國泰安(CSMAR)中國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫。各變量的具體定義和計(jì)算方法如表1所示。

表1 變量說明

(二)計(jì)量模型

本文在實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)控制了可能影響企業(yè)創(chuàng)新的因素，并使用按公司聚類穩(wěn)健的標(biāo)準(zhǔn)差調(diào)整，具體模型設(shè)定如式(1)所示：

R&Dit=α+βMEDIAit-1+ρ∑CONTROLit-1+χ∑YEAR+δ∑INDUSTRY+εit

(1)

其中，i表示企業(yè)，t表示年度。R&D為企業(yè)創(chuàng)新，用研發(fā)投入強(qiáng)度來衡量；MEDIA代表媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道，分別用正面報(bào)道(POSITIVE)、負(fù)面報(bào)道(NEGATIVE)和中性報(bào)道(NEUTRAL)來衡量；CONTROL表示控制變量。已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)策略與企業(yè)規(guī)模大小、財(cái)務(wù)杠桿高低、盈利能力強(qiáng)弱、成立時(shí)間長(zhǎng)短、所處的發(fā)展階段等自身因素密切相關(guān)，同時(shí)也受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況等外部因素的影響，另外企業(yè)的不同產(chǎn)權(quán)屬性和所有者結(jié)構(gòu)等因素也會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生影響。本文參照Fang等[16]的做法，選取的控制變量包括：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手企業(yè)規(guī)模(SIZE)、資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)、總資產(chǎn)凈利潤率(ROA)、存續(xù)時(shí)間(LNAGE)、企業(yè)Tobin’s Q值(TOBINQ)、總資產(chǎn)中固定資產(chǎn)比率(PPEASSETS)、資本性支出占總資產(chǎn)比率(CAPEXASSET)、企業(yè)發(fā)展速度(GROWTH)、行業(yè)集中度(HHI)、機(jī)構(gòu)持股比例(INSTOWN)、產(chǎn)權(quán)屬性(SOE)和市場(chǎng)化程度(MARKET)。本文還控制了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的研發(fā)投入強(qiáng)度(COR&D)，以考察媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的增量影響。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分，本文還采用了相對(duì)報(bào)道數(shù)來衡量媒體報(bào)道，即各種語氣的媒體報(bào)道占總報(bào)道數(shù)量的比重。為避免內(nèi)生性問題，本文的所有媒體數(shù)據(jù)和控制變量均采用滯后一期的數(shù)據(jù)。YEAR代表年度虛擬變量，INDUSTRY代表行業(yè)虛擬變量。

四、實(shí)證結(jié)果

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2提供了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)。從表中數(shù)據(jù)來看，樣本企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的均值為2.197，企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度整體不高，最小值、最大值和四分位數(shù)差異較大，標(biāo)準(zhǔn)差也較大，研發(fā)投入強(qiáng)度在企業(yè)間具有較大的差異性。從媒體數(shù)據(jù)來看，媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道以正面報(bào)道為主，負(fù)面報(bào)道非常少；SOE的均值為0.436，即樣本中43.6%的企業(yè)為國有屬性。HMAR的均值為0.791，說明樣本中79.1%的企業(yè)均分布在市場(chǎng)化程度高的地區(qū)。本文所有控制變量的標(biāo)準(zhǔn)差均在正常范圍之內(nèi)，說明進(jìn)行Winsorize處理之后，已不再受嚴(yán)重的極端值影響。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

(二)相關(guān)系數(shù)分析

本文對(duì)各變量做了Pearson和Spearman相關(guān)性分析，樣本企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度與正面報(bào)道的Pearson相關(guān)系數(shù)和Spearman相關(guān)系數(shù)均不顯著。由于相關(guān)系數(shù)分析沒有考慮其他因素的影響，因而不能反映控制了其他可能影響企業(yè)創(chuàng)新的因素之后，媒體報(bào)道與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系。本文的解釋變量、控制變量及各控制變量間的相關(guān)系數(shù)都不高，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

(三)回歸結(jié)果分析

表3報(bào)告了媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，回歸模型對(duì)年度和行業(yè)虛擬變量都進(jìn)行了控制。被解釋變量為企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度，第2列顯示的是媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)正面報(bào)道的影響結(jié)果，表明，媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道數(shù)量每增加1個(gè)百分點(diǎn)，則企業(yè)的研發(fā)支出占總資產(chǎn)平均余額的比重平均將上升0.297個(gè)百分點(diǎn)。第3列顯示的是媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)負(fù)面報(bào)道的影響結(jié)果，其系數(shù)為-0.665，在10%水平下顯著。第4列顯示的是媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)中性報(bào)道的影響結(jié)果，其系數(shù)為0.031，在統(tǒng)計(jì)上不顯著。實(shí)證結(jié)果顯示媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道越多，企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)越多。媒體正面報(bào)道競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的創(chuàng)新活動(dòng)給企業(yè)管理者帶來了競(jìng)爭(zhēng)壓力，迫使其加大創(chuàng)新投入，而媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的負(fù)面報(bào)道和中性報(bào)道對(duì)企業(yè)創(chuàng)新沒有激發(fā)作用，甚至負(fù)面報(bào)道會(huì)產(chǎn)生相反的作用。實(shí)證結(jié)果支持本文的假設(shè)1和假設(shè)2。本文的結(jié)論表明媒體通過傳播企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的正面消息，緩解了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間的信息不對(duì)稱，并在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間形成創(chuàng)新壓力，使企業(yè)加大創(chuàng)新投入。在中國大力推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的背景下，更應(yīng)保持媒體渠道的健康發(fā)展，充分發(fā)揮媒體報(bào)道對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用，促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)新的良性循環(huán)。

表3 媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道與企業(yè)創(chuàng)新

注：括號(hào)中報(bào)告值是T統(tǒng)計(jì)量，*、**和***分別表示10%、5%和1%置信水平下顯著，本文使用按公司聚類(cluster)穩(wěn)健的標(biāo)準(zhǔn)差調(diào)整。下同。

表4報(bào)告了各分組結(jié)果，被解釋變量為企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度R&D，解釋變量為媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道，回歸模型對(duì)年度和行業(yè)虛擬變量都進(jìn)行了控制。第2、3列是按照企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬性進(jìn)行分組的結(jié)果。在第2列國有組中，POSITIVE的系數(shù)不顯著；在第3列非國有組中，POSITIVE的系數(shù)為0.400，在10%水平下顯著。由此可見，非國有企業(yè)感知的競(jìng)爭(zhēng)壓力更大，對(duì)媒體報(bào)道競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的反應(yīng)更激烈，更傾向于加大研發(fā)投入強(qiáng)度，本文的假設(shè)3得到驗(yàn)證。在中國的制度背景下，國有產(chǎn)權(quán)弱化了媒體報(bào)道對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用。由此可見，深化國有企業(yè)混合所有制改革，完善公司治理機(jī)制對(duì)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新具有積極作用。第4、5列是按照市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類型進(jìn)行分組的結(jié)果。在第4列中，企業(yè)所屬行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)為競(jìng)爭(zhēng)型，媒體報(bào)道POSITIVE的回歸系數(shù)為0.353，在5%水平下顯著；第5列企業(yè)所屬行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)為寡占型市場(chǎng)，媒體報(bào)道POSITIVE的系數(shù)不顯著。實(shí)證結(jié)果顯示僅在競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)，媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道才會(huì)刺激企業(yè)創(chuàng)新，本文的假設(shè)4得到驗(yàn)證。第6、7列是按照企業(yè)所在地市場(chǎng)化程度高低進(jìn)行分組的結(jié)果。在第6列市場(chǎng)化程度低的分組中，媒體報(bào)道POSITIVE的系數(shù)不顯著；第7列為市場(chǎng)化程度高的地區(qū)組，媒體報(bào)道POSITIVE的系數(shù)為0.366，在5%水平下顯著為正。即市場(chǎng)化程度高的地區(qū)，媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道越多，企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度越大，本文的假設(shè)5得到驗(yàn)證。市場(chǎng)化程度高的地區(qū)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較好，媒體的壓力效應(yīng)得以順利傳導(dǎo)，加快市場(chǎng)化進(jìn)程是充分發(fā)揮媒體作用的有效途徑之一。

表4 按產(chǎn)權(quán)屬性、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類型和市場(chǎng)化程度分組結(jié)果

(四)穩(wěn)健性測(cè)試

本文進(jìn)行了多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)以增強(qiáng)研究結(jié)論的可靠性。第一，采用媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道數(shù)加1取自然對(duì)數(shù)來衡量媒體報(bào)道，能夠排除研究結(jié)論與數(shù)據(jù)處理方式有關(guān)的可能性，對(duì)媒體報(bào)道還采用媒體報(bào)道的相對(duì)數(shù)衡量方式，即采用媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道數(shù)占總報(bào)道數(shù)之比，實(shí)證檢驗(yàn)得到的結(jié)論與前文一致。第二，鑒于全國性媒體和地方性媒體對(duì)企業(yè)的關(guān)注產(chǎn)生的影響力不盡相同，本文進(jìn)一步區(qū)分媒體地域?qū)傩裕謩e考察了全國性和地方性媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。本文參考王木之和李丹[17]的做法，根據(jù)年發(fā)行量和主要讀者覆蓋區(qū)域來判斷全國性媒體和地方性媒體。最終樣本一共涉及343家媒體，其中，全國性媒體146家，地方性媒體197家。全國性媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道數(shù)為315條，地方性媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道數(shù)為62條。由于全國性媒體對(duì)企業(yè)經(jīng)營的分析能力更強(qiáng)，報(bào)道的覆蓋范圍更廣，因此，全國性媒體報(bào)道相比地方性媒體報(bào)道具有更深更廣的影響力。另外，地方性媒體與本地企業(yè)通常有業(yè)務(wù)往來，加之地方政府出于政績(jī)考核的壓力，往往會(huì)壓制地方性媒體對(duì)本地企業(yè)的負(fù)面報(bào)道，因此，地方性媒體不易報(bào)道本地企業(yè)的負(fù)面消息，關(guān)于創(chuàng)新的負(fù)面消息更是甚少。實(shí)證結(jié)果顯示，僅全國性媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的正面報(bào)道與企業(yè)創(chuàng)新顯著正相關(guān)，全國性媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的負(fù)面報(bào)道與企業(yè)創(chuàng)新顯著負(fù)相關(guān)；地方性媒體報(bào)道的系數(shù)均不顯著。樣本數(shù)據(jù)特征和實(shí)證結(jié)果均與現(xiàn)有文獻(xiàn)保持一致[17]，研究結(jié)論穩(wěn)健。

五、結(jié) 論

已有研究發(fā)現(xiàn)媒體對(duì)企業(yè)的報(bào)道會(huì)對(duì)管理者產(chǎn)生市場(chǎng)壓力，誘發(fā)管理者更注重企業(yè)短期業(yè)績(jī)，減少對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的投入，阻礙其創(chuàng)新活動(dòng)[2]。然而，本文的研究結(jié)論表明，媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生了正向影響。媒體正面報(bào)道競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間產(chǎn)生壓力效應(yīng)，企業(yè)迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)進(jìn)行更多的創(chuàng)新活動(dòng)。創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源動(dòng)力，也是企業(yè)得以保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的法寶。媒體報(bào)道通過傳導(dǎo)和強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的信息，刺激了企業(yè)創(chuàng)新，發(fā)揮了積極的作用。進(jìn)一步的實(shí)證結(jié)果顯示：媒體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手創(chuàng)新活動(dòng)的報(bào)道僅對(duì)非國有企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生顯著正向影響，而對(duì)國有企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)沒有顯著影響，表明國有產(chǎn)權(quán)弱化了創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，制約了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性創(chuàng)新。媒體報(bào)道對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的刺激作用只在競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)中得以顯著體現(xiàn)，表明外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境能夠激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。媒體報(bào)道對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的刺激作用僅存在于市場(chǎng)化程度高的地區(qū)。以上結(jié)果說明：在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下的中國，深化國有企業(yè)改革、減少行政干預(yù)、推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要意義。