新常態(tài)下金融票據(jù)交易行為風(fēng)險(xiǎn)防范問題研究

王寧生 楊惠芳 李欣

摘 要：本文以老工業(yè)資源型城市——石嘴山市為例，通過分析票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展新現(xiàn)象及潛在風(fēng)險(xiǎn)，借鑒國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管最新變化和啟示，提出維護(hù)區(qū)域金融票據(jù)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的建議及措施。

關(guān)鍵詞：金融；票據(jù)交易；風(fēng)險(xiǎn)；防范

中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2018（4）-0087-04

一、石嘴山市銀行業(yè)票據(jù)市場(chǎng)交易行為新現(xiàn)象

2013年至2017年9月，石嘴山市票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展迅猛，共計(jì)辦理銀行承兌匯票16.92萬筆，金額1440.1億元，在滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的同時(shí)，也呈現(xiàn)出一些新的現(xiàn)象。

（一）票據(jù)被銀行用作規(guī)模調(diào)節(jié)器。由于金融資產(chǎn)和金融工具分布缺合理、發(fā)展欠均衡等綜合因素，石嘴山市信貸投放和票據(jù)簽發(fā)呈現(xiàn)集中態(tài)勢(shì)。為規(guī)避管控，銀行借助簽發(fā)后的票據(jù)再交易調(diào)節(jié)信貸規(guī)模。主要做法：一是借助回購(gòu)式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。銀行信貸規(guī)模過大時(shí)，可通過賣出回購(gòu)，將原本納入信貸統(tǒng)計(jì)口徑的票據(jù)資產(chǎn)及時(shí)變現(xiàn)，降低信貸規(guī)模。二是借助杠桿特性。銀行可通過“買斷式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”融入資金，再繼續(xù)配置其它資產(chǎn)，如“逆回購(gòu)”融出資金吸收票據(jù)后，再繼續(xù)加杠桿賣出回購(gòu)。

（二）票據(jù)衍生屬性被開發(fā)。首先，票據(jù)表內(nèi)外交易品種日趨豐富。個(gè)別銀行嘗試與上海、安徽等地的金融公司簽訂票據(jù)托管合同，在合適的收益前提下，托管公司對(duì)其票據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行衍生操作，并從中收取手續(xù)費(fèi)。例如為規(guī)避未來貼現(xiàn)利率變動(dòng)而形成的損失，由托管公司代為向?qū)κ中醒s買入一個(gè)“賣出期權(quán)”。再次，實(shí)現(xiàn)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)與金融科技的深度合作。借助金融科技平臺(tái)，票據(jù)在跨市場(chǎng)合作和業(yè)務(wù)創(chuàng)新中的運(yùn)作日益增多。

（三）貨幣政策指示器功能有所體現(xiàn)。作為貨幣市場(chǎng)的一種重要工具，票據(jù)具有一定的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)功能，這種功能是通過票據(jù)利率與短期國(guó)債利率差異即票券價(jià)差的波動(dòng)體現(xiàn)出來的。2016年起，受票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)案件密集爆發(fā)和重要監(jiān)管規(guī)章、文件出臺(tái)的影響，票據(jù)利率走勢(shì)出現(xiàn)劇烈震蕩，石嘴山市票據(jù)市場(chǎng)也受到波及。

二、石嘴山市金融票據(jù)交易發(fā)展的主要承載風(fēng)險(xiǎn)

石嘴山市票據(jù)交易衍生性能被快速開發(fā)，隱性風(fēng)險(xiǎn)也“形影相隨”。根據(jù)FSB關(guān)于“類信貸”資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類，本文將票據(jù)類風(fēng)險(xiǎn)分為金融系統(tǒng)內(nèi)部多種機(jī)構(gòu)或行業(yè)間的關(guān)聯(lián)性風(fēng)險(xiǎn)，自身引發(fā)的系統(tǒng)性內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)分為高杠桿率、期限錯(cuò)配及流動(dòng)性減弱、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移以及道德風(fēng)險(xiǎn)。

（一）票據(jù)衍生屬性的復(fù)雜多元化增加金融系統(tǒng)內(nèi)部多種機(jī)構(gòu)或行業(yè)間的關(guān)聯(lián)性風(fēng)險(xiǎn)。票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的本質(zhì)是適應(yīng)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)日益豐富、投融資交易主體多元的需要，因此票據(jù)創(chuàng)新從資金到產(chǎn)品設(shè)計(jì)再到銷售，都面臨市場(chǎng)預(yù)期。主要因素：一方面，石嘴山市近七成票據(jù)交易需求出于省外，因跨市場(chǎng)、跨區(qū)域，涉及較多復(fù)雜的交易主體。除了大型銀行，還有很多中小城商行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行參與交易。由于票據(jù)轉(zhuǎn)讓流轉(zhuǎn)次數(shù)和途徑繁多，過程監(jiān)控難度極大，關(guān)聯(lián)性風(fēng)險(xiǎn)可控性降低。另一方面隨著國(guó)際貿(mào)易往來增多，以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際化商業(yè)票據(jù)被開發(fā)應(yīng)用。國(guó)際上尚無統(tǒng)一的票據(jù)監(jiān)管體系，而與票據(jù)相伴的貿(mào)易活動(dòng)以及各國(guó)銀行操作不同形成的諸多問題，呈現(xiàn)出復(fù)雜、多樣和難排除性，同樣構(gòu)成票據(jù)關(guān)聯(lián)性風(fēng)險(xiǎn)形成因素。

（二）銀行融資性票據(jù)交易加大流動(dòng)性、期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。銀行通過多筆短期買入返售票據(jù)，借期限錯(cuò)配正回購(gòu)增加銀行收益。但是，回購(gòu)交易也面臨不履約風(fēng)險(xiǎn)。例如：開放式回購(gòu)允許融資融券方以放棄履約金的方式違約，使交易對(duì)手陷入流動(dòng)性。而依靠市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性，也增加了融券方在個(gè)別時(shí)點(diǎn)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

（三）表外業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理方式構(gòu)成信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。假設(shè)票據(jù)到期，融資行無法正常籌集兌付票款，只能借助“同業(yè)戶”。如以監(jiān)管欠規(guī)范的農(nóng)信社作為交易對(duì)手，將票據(jù)直接“賣斷并買入返售”，再或者直接做一個(gè)投資價(jià)差的賬務(wù)處理。該票據(jù)即可從“票據(jù)融資”科目中扣除，不再占用信貸資產(chǎn)規(guī)模。而票據(jù)類不良貸款經(jīng)會(huì)計(jì)處理憑空消失，年末也未按監(jiān)管要求全額計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，該筆資金經(jīng)多次周轉(zhuǎn)操作后構(gòu)成信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，難以監(jiān)管。

（四）金融科技發(fā)展、人力資源匱乏加劇票據(jù)交易道德風(fēng)險(xiǎn)。一是人力資源匱乏成為直接影響因素。石嘴山市的現(xiàn)狀是銀行票據(jù)業(yè)務(wù)多局限于按照行業(yè)規(guī)程開票、背書做轉(zhuǎn)手交易等操作，缺乏對(duì)金融工具衍生屬性及風(fēng)險(xiǎn)和防范等深層次技能的掌握和應(yīng)用。二是電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)在西部中小工業(yè)城市應(yīng)用不足。三是互聯(lián)網(wǎng)金融拉高票據(jù)杠桿。由于近九成的票據(jù)來源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，如微信等私人社交平臺(tái)，受技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)、信用潛在的不穩(wěn)定性及法律法規(guī)建設(shè)不足等因素導(dǎo)致的“一票多賣”現(xiàn)象極有可能出現(xiàn)，一旦企業(yè)違約，銀行只能進(jìn)行敞口墊款，金隱性風(fēng)險(xiǎn)加劇。

三、基于壓力測(cè)試下的票據(jù)市場(chǎng)評(píng)估：以石嘴山市R行為例

（一）壓力測(cè)試方法及指標(biāo)的選擇。壓力測(cè)試作為IMF和各國(guó)金融穩(wěn)定當(dāng)局分析識(shí)別、量化金融風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，其主要作用是前瞻性地度量在未來的極端異常狀況下資產(chǎn)可能造成的損失，本文采用敏感性分析壓力測(cè)試（也稱單一因素模型）衡量石嘴山市R行票據(jù)（單因素）違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)盈利沖擊。

本文以2017年3月1日石嘴山市X行的會(huì)計(jì)報(bào)表中的數(shù)據(jù)為基期情景，票據(jù)簽發(fā)最長(zhǎng)時(shí)限6個(gè)月。首先，設(shè)置兩項(xiàng)壓力因子：鑒于票據(jù)業(yè)務(wù)違約率無法直接體現(xiàn)對(duì)承壓項(xiàng)目影響，將其量化到票據(jù)承兌和票據(jù)融資（貼現(xiàn)及買斷式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，逆回購(gòu)）上，票據(jù)利率變動(dòng)。兩項(xiàng)承壓項(xiàng)目：當(dāng)期利潤(rùn)，不良貸款率。其次，假設(shè)不考慮票據(jù)業(yè)務(wù)違約后產(chǎn)生的清收處置過程，避免疊加效益的偏差。壓力情形分為輕（10%違約率）、中（15%）和重度（40%）。以國(guó)際通行對(duì)不良貸款率設(shè)定的警戒線10%為參評(píng)標(biāo)準(zhǔn)。

（二）壓力測(cè)試過程與結(jié)果分析。基準(zhǔn)情景：2017年3月1日，銀行X共簽發(fā)銀行承兌匯票48.3億元，保證金存款18.5億元，其中：對(duì)制造和采礦行業(yè)簽發(fā)19.32億元（銀行X簽發(fā)銀行承兌匯票的40%，低于實(shí)際比例），向礦石能源公司A簽發(fā)了6個(gè)月的敞口銀行承兌匯票，用于支付對(duì)子公司B的貨款。截至2017年3月1日，銀行X實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.9億元，不良貸款率5.9%。

票據(jù)未到期，制造及采礦行業(yè)受資源枯竭，經(jīng)濟(jì)低落影響，A及B等公司逐一申請(qǐng)破產(chǎn)。以銀行X向公司A簽發(fā)銀行承兌票據(jù)為案例，假設(shè)三種情景。情景一，公司B收到銀行X的付款票據(jù)未再次轉(zhuǎn)讓；情景二，假設(shè)公司B獲得票據(jù)后向銀行X或Y申請(qǐng)貼現(xiàn)，銀行X隨后向銀行Z申請(qǐng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)；情景三：受市場(chǎng)預(yù)期影響，票據(jù)市場(chǎng)利率發(fā)生變動(dòng)。

根據(jù)會(huì)計(jì)處理規(guī)定（見表1），情景一，9月末，X行按不同壓力測(cè)度計(jì)提票據(jù)類“壞賬準(zhǔn)備”，年末如不能及時(shí)核銷，“凈利潤(rùn)”最高減值19.3億元。情景二，票據(jù)到期后，銀行X須向銀行Z贖回票據(jù)，因無法追償貼現(xiàn)款，形成不良貸款，X行不良貸款率由原5.9%最高增至9.6%。情景三，受市場(chǎng)預(yù)期影響，假設(shè)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)利率增加10%、15%，導(dǎo)致票據(jù)持有行在轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或逆回購(gòu)時(shí)增加成本4.6億元、7.1億元，“凈利潤(rùn)”最高損失7.1億元。

根據(jù)情景測(cè)試，持票公司單方面違約，6個(gè)月后高風(fēng)險(xiǎn)下，銀行X不良貸款率擴(kuò)大了3.7個(gè)百分點(diǎn)1，達(dá)到9.6%，接近國(guó)際不良貸款率風(fēng)險(xiǎn)警戒線（10%）。凈利潤(rùn)最高虧損26.4億元，占凈利潤(rùn)5.5%。由于情景設(shè)置范圍有限，石嘴山市票據(jù)在交易掩蓋下多為融資性票據(jù)，且票據(jù)因跨區(qū)域流動(dòng)性較大，支持本地的實(shí)體經(jīng)濟(jì)有限，且實(shí)際開具單筆金額較大，授信客戶行業(yè)集中度高。所以，本文的壓力測(cè)試較貼近實(shí)際情景。

四、新常態(tài)下石嘴山市金融票據(jù)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的政策建議

2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“去杠桿，抑制金融資產(chǎn)泡沫”的金融工作重點(diǎn)，明確防范管控區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)金融改革與發(fā)展的關(guān)鍵。為了維護(hù)金融票據(jù)市場(chǎng)穩(wěn)健性發(fā)展，提出以下政策建議：

（一）鼓勵(lì)金融助力石嘴山市實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，減少金融資產(chǎn)泡沫。一是以金融服務(wù)為支點(diǎn)，以石嘴山市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為依據(jù)，重點(diǎn)發(fā)展傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和裝備制造配套服務(wù)業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)技術(shù)和勞動(dòng)生產(chǎn)率，做大做強(qiáng)本土特色產(chǎn)業(yè)。二是加大新興農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等資金供應(yīng)，優(yōu)化石嘴山市金融資源配置結(jié)構(gòu)。三是積極推進(jìn)石嘴山市綠色金融建設(shè)，即通過金融杠桿撬動(dòng)企業(yè)節(jié)能減排，加快再生能源如環(huán)保服務(wù)等新型融資市場(chǎng)建設(shè)。

（二）完善金融票據(jù)監(jiān)管制度，提高金融管理水平。一是完善票據(jù)背景真實(shí)性、有效性審查和規(guī)范性評(píng)估體系建設(shè)，堅(jiān)持保證金來源審查，防止資金空轉(zhuǎn)而形成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是多措并舉，促進(jìn)了電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)在轄區(qū)的推廣和應(yīng)用，提升電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)占比。三是優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，將表外業(yè)務(wù)納入資本充足率管理，同時(shí)對(duì)貼現(xiàn)資金流向動(dòng)態(tài)監(jiān)控，建立責(zé)任追究制，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)遷徙。四是加快金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)，建議監(jiān)管部門聯(lián)合定期開展專項(xiàng)票據(jù)檢查，掌握銀行票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)態(tài)，重點(diǎn)排查同業(yè)戶、會(huì)計(jì)違規(guī)記賬等問題，做到有的放矢。五是通過完善互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范、安全系統(tǒng)管理、規(guī)范操作流程等辦法降低互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)對(duì)票據(jù)中介市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)行監(jiān)管。當(dāng)前游離在灰色地帶的民間中介，需要被補(bǔ)充到金融監(jiān)管體系里，確保中介市場(chǎng)的正向作用。一方面，通過探索票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)化和經(jīng)營(yíng)專業(yè)化來規(guī)范票據(jù)中介機(jī)構(gòu)的組織形態(tài)；另一方面，探索實(shí)行統(tǒng)一行政監(jiān)管、差別化監(jiān)管等方式，堅(jiān)持機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合，對(duì)票據(jù)中介機(jī)構(gòu)實(shí)施全方位監(jiān)督管理。

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