淺談我國(guó)二元股權(quán)結(jié)構(gòu)

王亭玉

摘 要：二元股權(quán)結(jié)構(gòu)與一元股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司發(fā)展能夠產(chǎn)生不同的效果。從定義、分類及優(yōu)勢(shì)對(duì)二元股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，并列舉國(guó)外不同國(guó)家對(duì)二元股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同態(tài)度。通過阿里巴巴集團(tuán)采用的二元股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出二元股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司的治理具有一定的優(yōu)勢(shì)，能夠有效防止惡意收購(gòu)。

關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)；二元股權(quán)結(jié)構(gòu)

一、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)，是指公司股權(quán)比例配置的結(jié)構(gòu)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的分布直接決定了公司控制權(quán)在不同股東之間的分配，股東通過所持有公司的股權(quán)對(duì)公司行使其一定的控制權(quán)。影響公司治理的一個(gè)重要因素就是股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)首先決定了股東結(jié)構(gòu)、股東大會(huì)這一最高決策機(jī)構(gòu)，進(jìn)而對(duì)董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)的人選和運(yùn)作產(chǎn)生影響，并直接影響著企業(yè)的決策、監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制，也就是說股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定程度上決定了整個(gè)公司治理的構(gòu)成和運(yùn)作。[1]通說認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)有兩層含義：第一，股權(quán)集中度，即第一大股東的持股比例、前五大股東持股比例和第一大股東相比第二大股東持股優(yōu)勢(shì)等；第二，不同性質(zhì)的股東持股比例，包括國(guó)家股股東、法人股股東和社會(huì)公眾股股東的持股比例。[2]當(dāng)前，全球公司的不同股權(quán)結(jié)構(gòu)都對(duì)應(yīng)著相對(duì)應(yīng)的公司治理模式。第一種以德、日為代表的集中股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)著內(nèi)部控制主導(dǎo)型的公司治理模式。第二種以英美為代表的分散式股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)著外部控制主導(dǎo)型的公司治理模式。……