基于風(fēng)險管理的國際投融資決策研究

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院 廖爽

基于風(fēng)險管理的國際投融資決策研究

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院 廖爽

本文在風(fēng)險管理視域下，對國際投融資決策問題進(jìn)行了研究和分析，分析了風(fēng)險管理在國際投融資決策中的重要作用，在此基礎(chǔ)上分析了國際投融資決策存在的一些突出問題，就如何做好風(fēng)險管理視域下的國際投融資決策提出了建議。

風(fēng)險管理 國際投融資 決策體系

隨著我國融入全球化步伐不斷加快，企業(yè)開展國際投融資合作已成為常態(tài)，如何更有效地做好國際投融資決策便顯得尤為重要。由于各國在政治、經(jīng)濟(jì)、文化、制度等涉及投資環(huán)境方面的因素不盡相同，且在不斷發(fā)生變化，這就要求企業(yè)在國際投融資決策的過程中，要綜合考慮各類風(fēng)險因素，將風(fēng)險管理與投融資決策緊密結(jié)合，以使企業(yè)的決策過程更具科學(xué)性和有效性，否則極易因?qū)е聸Q策失誤而造成重大損失。

1 風(fēng)險管理對國際投融資決策的重要性

在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入“新常態(tài)”的大背景下，執(zhí)行“走出去”戰(zhàn)略的企業(yè)愈加增多，開展國際投融資合作越來越成為國內(nèi)企業(yè)采用的新型融資模式，而且也是企業(yè)融入“一帶一路”倡議的重要途徑。由于國際環(huán)境不斷變化，在國際投融資決策過程中的風(fēng)險管理便顯得尤為重要，突出表現(xiàn)為以下兩個方面：第一，只有決策科學(xué)才能使國際投融資合作取得實效，國內(nèi)企業(yè)須大力加強(qiáng)風(fēng)險管控工作，尤其須采取有效措施加強(qiáng)國際投融資決策風(fēng)險識別、預(yù)測及控制，以使投融資決策更加科學(xué)和系統(tǒng)，進(jìn)而有效防范各類風(fēng)險；第二，對于開展國際投融資合作過程而言，盡管難以甄別所有風(fēng)險點(diǎn)，但在決策過程中，企業(yè)通過對風(fēng)險進(jìn)行全面和深入系統(tǒng)的分析，可使決策體系更加完善，特別是在投融資決策與風(fēng)險管理進(jìn)行有效結(jié)合的基礎(chǔ)上，能夠更有效地防范決策失誤，避免給企業(yè)造成重大損失，因而在決策過程中需強(qiáng)化風(fēng)險管理意識，加強(qiáng)決策過程的科學(xué)化、系統(tǒng)化和效能化。

2 風(fēng)險管理視域下國際投融資決策存在的問題

對于我國企業(yè)來說，通過執(zhí)行“走出去”戰(zhàn)略而實現(xiàn)自身發(fā)展已經(jīng)成為大勢所趨，這既是企業(yè)融入全球化大潮的戰(zhàn)略性舉措，也是提升企業(yè)國際競爭力的重要策略。盡管從總體上而言，我國企業(yè)在開展國際投融資合作方面已經(jīng)取得了一定的成效，很多企業(yè)也積累了豐富的發(fā)展經(jīng)驗，可作出具有一定科學(xué)性的短期、中期規(guī)劃。但深入分析當(dāng)前我國企業(yè)在國際舞臺上的表現(xiàn)，仍然存在許多問題，特別是很多企業(yè)不重視風(fēng)險管理，未能將風(fēng)控與國際投融資決策緊密結(jié)合，導(dǎo)致出現(xiàn)重大失誤，不僅給企業(yè)“走出去”造成了重大影響，甚至導(dǎo)致個別企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營受到重大制約……這種不良現(xiàn)象需要引起企業(yè)的高度重視。基于風(fēng)險管理角度，深入分析國際投融資決策方面存在的問題，主要包含以下幾個方面。

一是決策管理體系不夠完善。健全的決策管理體系，是確保國際投融資決策科學(xué)而有效的重要基礎(chǔ)。從當(dāng)前我國企業(yè)的管理體系來看，還存在體制機(jī)制不夠完善等問題，特別是一些中小型民營企業(yè)在“走出去”發(fā)展過程中具有盲目性，不重視對國際投融資風(fēng)險的深入研究，不采取結(jié)合當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境的有效管理措施，不重視對東道國政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化、制度等諸多方面的深入學(xué)習(xí)和調(diào)研，不能對宏觀層面的風(fēng)險因素進(jìn)行有效識別，導(dǎo)致投資決策出現(xiàn)失誤，制約其對外投資進(jìn)程。

二是決策缺乏內(nèi)部控制機(jī)制。開展國際投融資合作至關(guān)重要的就是要在決策過程中強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部控制，這也是企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要內(nèi)容。當(dāng)前我國有相當(dāng)一部分企業(yè)在國際投融資決策內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)方面相對比較落后，一些企業(yè)在投資國外項目的過程中，缺乏有效的內(nèi)部控制意識，盲目追求企業(yè)在并購?fù)瓿珊蟮摹耙?guī)模化”效應(yīng)，在交易完成后出現(xiàn)經(jīng)營戰(zhàn)略不一致、經(jīng)營成本高、企業(yè)文化差異、人員崗位不匹配等諸多問題，其根本原因便是決策者沒有建立科學(xué)有效的內(nèi)部控制機(jī)制，僅以投資標(biāo)的的短期價值為最終決策的唯一衡量標(biāo)準(zhǔn)，憑借對外部市場的主觀臆斷進(jìn)行決策，其結(jié)果必然會制約公司整體的長遠(yuǎn)發(fā)展。同樣由于對風(fēng)險因素缺乏有效的分析和識別，在投后管理過程中也出現(xiàn)了很多困境，比如一些企業(yè)在開展國際投融資合作的過程中，由于未對國際市場的利率變化趨勢進(jìn)行有效的預(yù)測和考慮，未采取鎖定即期匯率或套期保值等有效的風(fēng)險對沖措施，導(dǎo)致出現(xiàn)利率風(fēng)險，給企業(yè)造成了極大的經(jīng)濟(jì)損失；還有部分企業(yè)，在“走出去”過程中，未能系統(tǒng)識別目標(biāo)國的稅收風(fēng)險，所設(shè)計的交易結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致雙重或多重征稅情況出現(xiàn)，致使后期造成巨額虧損情況出現(xiàn)。

三是戰(zhàn)略決策模式較為落后。開展國際投融資合作的另一個關(guān)鍵就是要有健全和完善的戰(zhàn)略決策模式，將國際投融資決策與風(fēng)險管理緊密結(jié)合起來，以更好地防范風(fēng)險。當(dāng)前我國部分企業(yè)在投資的過程中，因決策模式不合理，導(dǎo)致交易過程中風(fēng)險頻發(fā)的案例同樣層出不窮：比如一些企業(yè)在開展國際投資的過程中，采取“項目組—項目經(jīng)理—決策層”三個層級的決策模式，在開展境外投融資合作時許多重要決定甚至無需經(jīng)國內(nèi)總公司管理層報批就直接產(chǎn)生，這種現(xiàn)象很大程度上是由于總公司簽批時間成本往往過高，境外分公司由于追求“效率”， 而在國內(nèi)相關(guān)總部管理層的默許下自作主張。究其根本原因便是企業(yè)未能將開展國際投融資合作納入到整體“價值鏈”管控體系當(dāng)中，前期戰(zhàn)略規(guī)劃儲備不足，導(dǎo)致各個境外項目往往“一事一議”，公司的經(jīng)營管理層、技術(shù)管理層等并沒有參與其中，公司的整體決策不能實現(xiàn)全面化和全程化，極易由于決策失誤而引發(fā)境外市場沖突，嚴(yán)重影響公司整體利益。

3 風(fēng)險管理視域下國際投融資決策的優(yōu)化策略

我國企業(yè)開展國際投融資合作的整體進(jìn)展情況，盡管與過去相比，無論是數(shù)量上還是規(guī)模上，都取得了巨大突破，很多企業(yè)在決策方面也越來越重視風(fēng)險管理問題。但按照國際標(biāo)準(zhǔn)，我國很多企業(yè)仍然與發(fā)達(dá)國家存在不小差距，只有采用與風(fēng)險管理有效融合的運(yùn)行機(jī)制，才會使國際投融資決策更具有科學(xué)性、有效性。現(xiàn)階段，我國企業(yè)如若希望切實解決開展國際投融資過程中的風(fēng)險管理問題，至關(guān)重要的就是要在三個方面取得突破。

一是突出風(fēng)險管理，完善決策管理體系。我國企業(yè)在開展國際投融資活動過程中，要高度重視決策管理體系建設(shè)，特別是要將風(fēng)險管理與決策緊密結(jié)合，提升決策管理能力和管理效能。企業(yè)要進(jìn)一步健全和完善國際投融資決策管理體系和運(yùn)行機(jī)制，既要針對不同國家開展風(fēng)險論證，又要將風(fēng)險管理納入到公司整體管理體系當(dāng)中，同時，建議在戰(zhàn)略層面建立“國際投融資決策風(fēng)險管理委員會”等體制機(jī)制，負(fù)責(zé)境外市場整體的風(fēng)險管控。對于境外投融資項目，企業(yè)在開展決策之前，要由“投融資決策風(fēng)險管理委員會”派員深度開展可行性和宏微觀層面的調(diào)查、研究和論證，結(jié)合企業(yè)整體戰(zhàn)略形成“項目風(fēng)險論證書”，供決策層參考。

二是突出風(fēng)險識別，做好內(nèi)部控制。做好國際投融資決策的內(nèi)部控制對于防范決策風(fēng)險具有十分重要的作用。 企業(yè)在開展國際投融資的過程中，要突出風(fēng)險識別體系建設(shè)，抓好內(nèi)部控制，要進(jìn)一步健全和完善內(nèi)部控制制度，把內(nèi)控作為國際投融資決策的重要基礎(chǔ)工程，推動決策目標(biāo)、決策體系、決策人員、決策模式的創(chuàng)新發(fā)展，提高決策的科學(xué)性、準(zhǔn)確性，提高企業(yè)自身素質(zhì)。要進(jìn)一步健全和完善風(fēng)險識別機(jī)制，對在國際投融資方面可能出現(xiàn)的“風(fēng)險點(diǎn)”進(jìn)行收集、分析和整理，既要對東道國政策法律、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向以及文化制度等進(jìn)行深入的分析和研究，同時不僅要從項目的實際情況出發(fā)，更要從交易完成后的企業(yè)整體效益著手，做好微觀層面的風(fēng)險管控。

三是突出風(fēng)險防范，推動決策模式創(chuàng)新。企業(yè)在實施國際投融資過程中，要將務(wù)實創(chuàng)新的決策模式作為提升決策科學(xué)性、有效防范決策風(fēng)險的重要戰(zhàn)略舉措，要積極探索更加符合自身實際的決策模式，同時要高度重視政治、經(jīng)濟(jì)、社會等軟性環(huán)境分析，要系統(tǒng)梳理目標(biāo)國關(guān)于投資、融資的最新政策措施，針對不同細(xì)分領(lǐng)域，成立專職的政策研究部門，利用“外腦”幫助企業(yè)研究目標(biāo)國整體投資環(huán)境，以便更有效地防范宏觀政策風(fēng)險，要加強(qiáng)對國際法的深入研究，善于拿起法律武器防范國際投融資決策風(fēng)險。同時，高度重視科技信息化的應(yīng)用，可以利用大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計算技術(shù)對投融資風(fēng)險模型進(jìn)行綜合分析和評價，找出項目的各類風(fēng)險因素，從“價值導(dǎo)向”出發(fā)，根據(jù)風(fēng)險程度做出正確決策。

綜上所述，在當(dāng)前我國大力實施“走出去”和“一帶一路”倡議的大背景下，我國企業(yè)在國際投融資方面取得良好進(jìn)展，但對于我國企業(yè)來說，由于在開展國際投融資合作方面起步晚、且發(fā)展速度又相對迅猛，很多企業(yè)還不適應(yīng)全球化發(fā)展模式，不重視經(jīng)營層面與風(fēng)險管理工作的有效結(jié)合，導(dǎo)致出現(xiàn)了一些決策失誤。究其根本原因，便是企業(yè)在開展國際投融資決策過程中缺乏整體性、科學(xué)性和系統(tǒng)性，決策管理體系不夠完善、決策過程缺乏內(nèi)部控制機(jī)制、決策模式相對比較滯后。建議國內(nèi)企業(yè)未來在開展國際投融資合作的過程中，要在經(jīng)營層面將國際投融資決策與風(fēng)險管理實現(xiàn)有效結(jié)合，完善決策管理體系，突出風(fēng)險識別、做好決策內(nèi)部控制，突出風(fēng)險防范、推動決策模式創(chuàng)新，努力使國際投融資決策步入更加科學(xué)化、規(guī)范化、效能化的軌道，使企業(yè)在融入全球化進(jìn)程中實現(xiàn)科學(xué)且可持續(xù)的健康發(fā)展。

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[2] 中國人民銀行廣州分行課題組,羅伯川.跨境人民幣投融資問題研究[J].南方金融,2017(06).

[3] 李平.淺談國際投資銀行的歷史發(fā)展及走向[J].商業(yè)研究,2017(01).

F832.48

A

2096-0298(2018)01(a)-064-02

廖爽(1988-)，男，漢族，北京市人，畢業(yè)于南昌大學(xué)翻譯碩士專業(yè)，翻譯碩士，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院金融學(xué)專業(yè)資本運(yùn)營與國際投融資方向在職人員高級課程研修班學(xué)員，現(xiàn)就職于商務(wù)部投資促進(jìn)事務(wù)局。