外貿企業運用外匯衍生品應對匯率市場風險探索

吳炳剛

前言

外貿企業無論是從事進口業務或是出口業務，由于涉及到多幣種交易，匯率變成為了一個影響企業貿易業務效益甚至會給企業帶來財務管理風險的一個重要問題。因此，各國在防范匯率市場風險方面都進行了諸多研究與實踐，并開發出了種類多樣的外匯衍生品以幫助企業躲避匯率市場風險。但是對于我國外貿企業而言，由于對外匯衍生品研究力度不足，從而隨著人民幣匯率雙向波動日趨強烈，外貿企業所承受的匯率市場風險也逐漸增大，這不僅直接影響到外貿企業本身的管理運作，給企業造成沉重的經濟損失與風險壓力，同時對于我國總體的外貿產業發展也將造成重大打擊。

一、外貿企業匯率市場風險激增主要表現

長期以來，我國外貿企業的生存發展環境都相對穩定，在外匯衍生品研究及應用方面也存在著滯后于國際市場及西方發達國家的現象，尤其是對于具有套期保值功能的外匯衍生品了解更少。根據相關調查數據顯示，在國外市場外匯衍生品覆蓋率高達145%至301%，其中尤其以澳大利亞與美國最為突出。在國際交易市場上，外匯期權、期貨合約、遠期結匯、遠期售匯都占據相當比重。而在中國國內，遠期套期保值占比遠遠不足僅為一成，對于我國外貿企業匯率市場風險防控極為不利。此外，在外貿企業不斷因為缺乏套期保值外匯衍生品遭受匯兌損失的同時，國際市場上美元持續走弱，加大了人民幣升值壓力，這也給我國外貿企業匯兌業務埋下更多風險隱患，極有可能給企業造成更為嚴重的經濟損失。

二、外貿企業匯率市場風險增大原因分析

首先，外部原因。外貿企業匯兌風險與多幣種交易以及人民幣匯率直接相關。在過去許多年間，人民幣匯率始終相對穩定，企業在匯率風險管理上可進行按部就班的規劃與操作。但近兩年來，人民幣匯率開始不穩定，對外貿企業匯兌造成直接影響。在對于人民幣匯率出現波動，外貿企業匯率市場風險增高的同時，又因為美元匯率走弱以及企業及個人外幣資本分散化配置需求不變，從而造成人民幣匯率不僅出現波動，同時也出現了雙向波動，這給外貿企業匯率市場風險防控又增加了新的難度。

其次，外貿企業缺乏抗風險相關研究。在人民幣匯率雙向波動持續強烈的同時，國內外貿企業由于在過去較長時間處于人民幣匯率相對穩定的發展環境。因此，對匯率市場風險的研究及部署相對簡單，外匯衍生品研究與應用也比較單一，許多企業經營者與決策者甚至缺乏積極的匯率市場風險防控意識，從而導致企業在突然而至的風險增高環境下難以有效應對，直接導致企業蒙受巨大匯兌損失與經濟壓力。

三、外匯衍生品品種介紹

想要通過外匯衍生品強化外貿企業應對匯率市場風險的能力，首先就要對現存的主要外匯衍生品類型及功能有一個明確了解，從而幫助企業管理者與決策者科學選擇。

目前外匯交易市場存在的具有套期保值功能的外匯衍生品主要有以下幾種，第一，外匯期權合約。外匯期權合約包含三方面要素，首先是外匯，是以外匯為對象的交易合約。其次是期，代表著交易存在限期約定，既在未來某個約定時期進行的外匯交易。再次是權。外匯期權合約不是完整的外匯交易行為，而是一種外匯交易權利的購買。而交易方式可以是外匯的買入或賣出，同時交易條件也可提前約定為是看漲還是看跌。外匯期權合約能夠幫助交易方靈活開展外匯交易，確保自身權益或提升外匯交易收益。第二，外匯遠期合約。遠期是現對于當期而言，是未來的某一時間或時段。通過外匯遠期合約簽訂，銀行應于合約規定的未來某一時間或時段為企業辦理外匯匯兌業務。與當期進行結匯售匯以市場實時信息為準不同，遠期匯兌需按照合約規定的幣種、金額以及匯率來進行操作。外匯遠期合約能幫助企業避免當期可能存在的匯率波動所給企業造成的可能性損失，而通過協議的換匯成本進行操作，從而實現企業匯兌業務的增值保值。第三，掉期交易。掉期交易的主要操作形式是以遠端和近端的不同貨幣匯率為基點進行交換，交換內容可為貨幣、貨幣和貨幣利息以及債務利率。掉期交易的優勢在于能夠很好的實現交易成本鎖定以及匯率風險防控等，但也存在一定程度的盯市虧損風險。

四、外貿企業運用外匯衍生品應對匯率市場風險思考

1.重塑匯率市場風險防控意識

隨著我國外貿企業所面臨的匯率市場風險不斷加劇，企業管理者與決策層必須將其作為重要工作來抓。必須從思想上將匯率風險防控重視起來，思想上的中不僅表現為提升匯率風險防控意識，同時也需要積極轉變錯誤觀念。例如在對待外匯衍生品的態度上，一些企業管理者過分看重交易時間和交易市場的錯配可能產生的一些套利價值，因而將外匯衍生品當做了一種為企業套利與牟利的理財工具。這種偏差認識不僅會妨礙企業開展真正行之有效的匯率風險防控工作，同時也將嚴重擾亂外貿及外匯市場。因此，管理層和決策層應重視自身觀念意識的改造與重塑，端正管理工作態度，起到以身作則的積極引導作用，為風險防控工作有序開展營造良好的內部環境。

2.構建匯率風險防控管理體系

外貿企業想要切實加強匯率市場風險防控能力，所需要做的工作不僅僅只是選擇合適的外匯衍生品，同時也需要進行風險防控管理體系的全面建設。首先，應進行崗位的調整與設置。為確保管理工作的科學性與專業度，應進行套期會計崗位設置并從事專門的套期會計操作，確保企業在外匯衍生品選擇上更具專業性與主動性，避免例如將衍生品執行價與市場價比較而造成的管理被動局面。其次，建立更為高效的風險防控信息化機制。通過開發應用專門化管理軟件，實現衍生交易在確認、清算等環節的處理速度與質量，降低人工成本與偏差錯誤。降低企業管控成本并切實提升風控效力。但同時也應對匯率市場瞬息萬變及信息傳遞將造成的連鎖反應有正確認識，對信息時代可能突然出現的系統性風險要積極擺正心態，克制恐慌情緒，積極尋找解決辦法與應對策略，幫助企業平穩過度以增強風險防控能力。

3.加強企業監管考核

匯率市場風險防控不僅需要科學的管理制度及積極的應對態度，同時也離不開企業對自身更強有力的約束監管及考核工作。監管考核應側重于內部審計與績效管理評價體系建設兩方面，在內部審計工作中，應針對外匯衍生品選擇及成效進行跟蹤審計與工作執行情況審計，尤其需要重視是否存在以外匯衍生品作為套利工具的審查力度，以保證風險防控工作有序開展。在績效管理及考核體系建設中，應針對外匯衍生品應對匯率市場風險的幾個關鍵點（產品選擇、管理執行、執行效果、實際收益）來重構績效考評指標體系，確保績效考評能夠有效契合管理需要，幫助企業更好的實現匯率市場風險防控。