樂信與趣店戰火燒到汽車行業

石萬佳

舊的恩怨還未結束，趣店和樂信可能又要開始新的戰爭了。

北京時間5月21日下午，“老冤家”趣店（NYSE：QD）和樂信（NASDAQ：LX）在3小時內先后發布了2018年第一季度財報。

財報發布后，二者的股價均有不同程度的下跌。截至當日收盤，趣店下跌約16%，收盤報9.59美元；樂信下跌近8%，收盤價16.81美元，股價僅次于宜人貸。

去年四季度，現金貸整頓開始后，整個行業受到重創，這在相關企業不久前的四季報與股價中均已有所體現。而理論上最受沖擊的去年四季度放出的貸款，受到的政策影響究竟有幾何，仍需用今年一季度的數據來說話。因此，業內對相關企業的一季報始終保持高度關注，而企業們則紛紛推遲發布時間——這被視為一種鴕鳥政策，卻又增強了公眾想要一探究竟的欲望。

終于，在5月15日，拍拍貸打響了第一槍。這家在四季度“受傷最深”、巨虧5億的平臺，以4.37億元的凈利潤打了一場漂亮的翻身仗，股價當天截至收盤上漲近16%，錄得半年來的最高價。

這也將同日發布財報的趣店與樂信再次一起推到了聚光燈下。從數據來看，趣店在營收和凈利潤方面仍然壓過樂信，但樂信的貸款規模已經趕超正在收縮現金貸業務的趣店。而且，在汽車業務占據了趣店三分之一的營收之后，樂信也有意向汽車金融領域進軍。二者在新領域的交鋒，或許不遠了。

趣店：有了汽車，但不想放棄現金貸

2017年11月，現金貸整頓帷幕拉開不久，趣店宣布推出全新品牌大白汽車。這被視為趣店在政策高壓下作出的選擇，羅敏則稱上市前就已開始籌備。之后，羅敏重新出現在媒體面前，趣店也將大白汽車作為主打品牌進行日常宣傳，現金貸被深深埋葬，連“轉型”一詞都成為逆鱗。

這一策略的明智體現在了財報中——趣店憑借14.91億元人民幣的營收與5.41億元的凈利潤，交出了在美股上市的互金企業中最漂亮的一份四季報。其中，大白汽車業務的營收已達2610萬元，截至去年年底共租出汽車284輛，開始迅速發展。

今年一季度，大白汽車的收入已經占到總體營收的近三分之一，高達5.46億元，相關成本也已經占到總成本的近60%。而大白汽車也沒有辜負趣店的重視與投入，截至今年一季度已租出汽車6608輛，具體來看，1月1日到3月10日，平均每天租出約65輛，3月10日到31日平均每天租出約90輛。

值得注意的是，此前羅敏曾表示趣店每天大約能租出200輛汽車。另根據財報粗略計算，一季度大白汽車的虧損約為3億元，而此前趣店CFO陳家康曾公開表示，大白汽車有望在今年實現盈利。

從整體來看，由于現金貸業務的大幅收縮與汽車業務的前期投入，趣店發展開始放緩。財務方面，17.17億的營收雖然是去年同期的兩倍，卻比上季度的14.91億元下降近13%，凈利潤下降更加明顯，同比降幅32.1%，環比降幅41.6%；業務方面，新增注冊用戶、新增授信用戶、放款筆數、放款規模、活躍借款人等多項關鍵指標均降至上季度的一半左右，其中前三項甚至僅有去年同期的一半。

另一方面，從貸款質量上也可以看到，現金貸整治對趣店造成了較大影響。2017年第四季度由于逾期增加，趣店付出了3.38億的相關成本，逾期30天以上的貸款規模為4.04億元，逾期率為0.9%；而今年一季度，為逾期付出的成本上升到了4.44億元、逾期30天以上的貸款規模8億元，逾期率為1.7%。

或許這也是趣店股價大幅下挫的原因所在。

趣店轉向汽車的舉動引起了同業的關注，某現金貸頭部企業向《財經天下》周刊坦言：“雖然沒有做車的打算，但我們一直很關注趣店，想看看他們轉型的情況?！?/p>

不過，趣店似乎并未放棄現金貸業務。羅敏在財報中表示：“我們在農歷新年后再次謹慎地開始增加放款規模，并預計消費信貸將在第二季度或之后重新回到穩定的增長軌道。”

樂信：有了放歉規橫，想玩汽車

在現金貸整頓開始后，其作為從未涉足現金貸業務的平臺，樂信被認為有更大的發展空間，并且有可能反超排在自己前面的趣店，因此在財報發布的前一天，樂信股價上升約11.5%，收盤價報18.5元。

但事實卻不盡人意，這也導致了股價的回落。

具體而言，由于現金貸與消費分期均屬消費金融行業，以及轉型后的區分不夠明確，樂信在相關政策出臺后被迫推遲了上市日程，被推遲的時間用于向美國相關方面解釋平臺是否合規以及受影響程度，放款規模與貸款質量也受到一定影響。

根據財報，樂信今年一季度的新增注冊用戶、新增授信用戶與放款規模均比上季度有所下降，但與去年同期比均有上升，其中放款規模幾乎是去年同期的兩倍；90天以上的逾期率為1.44%，比上季度的1.14%略有上升。

另一方面，樂信一季度財務方面的表現則可圈可點——營收錄得16億元，是去年同期的1.5倍，與上季度持平；凈利潤為1.46億元，是去年同期的2.6倍，上季度的近1.5倍。

最值得一提的是，樂信的營收、新增注冊用戶、放款規模及逾期率三項指標均已與趣店接近，213億的貸款余額甚至遠超趣店的146億。也就是說，趣店雖然及時推出了新的業務，但因現金貸整頓所受影響依然大于樂信，因此給了后者超車的機會。

但若兩家企業均停止對放款規模的收縮，不知差距會否再次拉開——而趣店方面對此信心滿滿，預計全年調整后凈利潤超過25億元，是去年的近5倍，并租出超過10萬輛汽車；樂信則提出了貸款總額800億元的目標，幾乎是去年的兩倍。

或許是出于上述原因，樂信近日也開始進軍汽車金融領域。5月18日，互聯網金融新聞中心報道稱，樂信推出了一款面向汽車消費金融場景的個人貸款產品——樂買車，年齡在21歲至45歲且持有信用卡的中國公民均可申請，但產品還在內測，并未正式上線。

另據樂信內部人士透露，其汽車金融業務的具體類型并非融資租賃，而是消費分期，但具體情況還要等到產品上線后才能獲知。

今年以來，汽車金融領域迎來多個新玩家，其中包括瓜子二手車、彈個車等知名企業，競爭日漸激烈，而入場較晚、風格又一向平穩的樂信，在又一次與趣店、與眾多強勁對手的競爭中能否突出重圍，則又是—個新的故事了。

舊日恩怨未了，新的戰火又起

2015年，樂信與趣店先后以校園貸業務起家，并在2016年分別成為北方與南方最大的校園貸平臺，又在校園貸禁令后，先后宣布轉型向白領提供服務，因此被業內反復比較了多年。彼時，創始團隊幾乎清一色騰訊背景的樂信比草根出身的趣店風評更好，但二者的發展卻似乎從未分出高下。

這一切在2017年開始變化。轉型后，樂信借助京東的3C電商背景，接人了消費分期業務，趣店則憑借支付寶這一巨大流量入口殺進了現金貸領域，二者之間的“戰火”慢慢平息，差距卻逐漸拉大。

2017年9月，趣店率先向美國證監會遞交招股書，出乎了業內人士的意料——普遍的觀點是，這兩家企業中，建立與轉型更早、團隊更優質的樂信應該先上市。而兩個月后，樂信從利潤到運營效率再到資產質量等一個個被趣店遠遠超越的關鍵數據公之于眾，關于二者風格與模式的討論又一次成為熱點。

在騰訊多年的任職經歷，給予了樂信創始人兼CEO肖文杰及其團隊深刻的烙印，樂信自成立以來便一直穩扎穩打，更加注重規則；而多次創業失敗的羅敏及其伙伴則更加激進，在創立趣店時已經決定“這是最后一次”的他們，還帶著一種“不成功便成仁”的拼勁——這或許也是二者選擇不同轉型方向的一個原因。

這兩種不同的風格也體現在了企業發展上，并造成了兩家企業業務規模差距的拉大——招股書顯示，截至2016年和2017年前三季度，樂信的活躍用戶數量分別為300萬和330萬，而趣店截至2016年和截至2017年上半年的活躍借款人數量分別為611萬和702萬，按月來算，分別是樂信的2倍和3倍。

或許也是二者風格使然，在尋求資本入場時，騰訊系的京東站到了樂信背后，趣店則被阿里巴巴選中。

毫無疑問，當大佬加入戰局之后，戰爭只會更加如火如荼地繼續。而從這個角度來看，樂信似乎輸了——趣店得到了支付寶的大力扶持，憑借后者提供的極度優質且幾乎0成本的流量，在營收遠遜于樂信的情況下，賺得了10倍于樂信的月均凈利潤。

但在輿論方面，趣店由于對支付寶與芝麻信用的過度依賴備受抨擊，后來還卷入了一場巨大風波，并在接下來的現金貸整頓中首當其沖；樂信則保持了一直以來在公眾與業內人士中的好感，并且由于未涉足現金貸業務而在現金貸整頓開始后更被看好。

整頓后，樂信正在消費金融方面追趕著趣店，而且，這一戰火有可能會燒到汽車行業。