二元金融對(duì)家庭消費(fèi)的虛擬財(cái)富效應(yīng)分析

涂先進(jìn) 謝家智 張 明

一、引言與文獻(xiàn)綜述

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，居民消費(fèi)不足嚴(yán)重鉗制著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)動(dòng)力切換。為探尋居民消費(fèi)最大化的路徑選擇，學(xué)術(shù)界對(duì)居民消費(fèi)進(jìn)行了廣泛研究。特別是伴隨消費(fèi)金融的快速發(fā)展，金融借貸引致消費(fèi)財(cái)富效應(yīng)的發(fā)揮與釋放成為學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn) （Zeldes，1989；Deaton，1991；萬(wàn)廣華等，2001；Gross和Notowidigdo， 2014； Dogra， 2016）［1-5］。 但事實(shí)表明，金融借貸不僅通過(guò)財(cái)富跨期配置或通過(guò)投資實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值帶來(lái)真實(shí)財(cái)富變化進(jìn)而影響消費(fèi)，還會(huì)使借款者產(chǎn)生復(fù)雜的心理反應(yīng)，以及產(chǎn)生預(yù)期變化和情緒波動(dòng)進(jìn)而影響消費(fèi)行為。而傳統(tǒng)研究忽略了對(duì)金融借款者內(nèi)心復(fù)雜活動(dòng)的捕捉，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)派雖然關(guān)注到了內(nèi)心活動(dòng)對(duì)消費(fèi)決策的影響，但并未深入揭示金融借款過(guò)程中產(chǎn)生的虛擬財(cái)富及其對(duì)消費(fèi)的影響。因此，本文關(guān)注的重點(diǎn)是，金融借貸過(guò)程中虛擬財(cái)富的產(chǎn)生過(guò)程及其影響消費(fèi)的路徑是什么？在二元金融形成聯(lián)動(dòng)后，其對(duì)消費(fèi)的作用效應(yīng)又會(huì)有何變化？與收入、資產(chǎn)等真實(shí)財(cái)富相比，虛擬財(cái)富對(duì)消費(fèi)是否具有更大的刺激作用？這些問(wèn)題的研究，對(duì)正在積極發(fā)展金融協(xié)同效應(yīng)和挖掘消費(fèi)市場(chǎng)的理論和政策研究無(wú)疑具有積極意義。

伴隨著消費(fèi)研究視角的拓寬，對(duì)居民消費(fèi)行為的解讀更加深入貼近現(xiàn)實(shí)。特別是虛擬財(cái)富理論研究的興起，為居民消費(fèi)行為的研究不斷注入新的元素。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)大量研究也表明，居民可以通過(guò)建立心理賬戶形成虛擬財(cái)富來(lái)影響其消費(fèi)決策。……