關于一汽與比亞迪四項基本財務指標的對比分析

姚剛

摘 要 我國自二十一世紀初就正式將新能源汽車項目列入國家“十五”期間重大科技課題，提出“節(jié)能與新能源汽車戰(zhàn)略”。在新能源汽車產業(yè)政策的影響下，相關企業(yè)也進行了積極應對。一方面，傳統(tǒng)車企開始轉變經(jīng)營戰(zhàn)略，加大新能源汽車研發(fā)投入；另一方面，新進企業(yè)數(shù)量不斷增加，帶來了新興的商業(yè)模式與機會。本文將從公司財務角度出發(fā)，通過相關指標的對比分析探討我國傳統(tǒng)車企——一汽轎車股份有限公司與新能源汽車行業(yè)的新秀——比亞迪股份有限公司在企業(yè)盈利、未來成長等財務能力方面的差距與不足，為傳統(tǒng)車企及新能源汽車企業(yè)的未來發(fā)展提供經(jīng)驗教訓。

關鍵詞 公司財務；對比分析；傳統(tǒng)車企；新能源汽車

一、財務分析

（一）償債能力

從總體來看，中國一汽作為我國五大汽車集團之一，發(fā)展歷史悠久，資金實力雄厚，且公司資本結構中債務資本占比要明顯低于比亞迪，公司長短期償債能力都要顯著強于比亞迪。

具體來看，一汽的年現(xiàn)金流量比率均高于比亞迪，但近年來兩者比率都出現(xiàn)了較大幅度的降低。一汽在13至15年度由于支付的采購費用、人工成本以及各項稅費都大大上升，加上銷售商品、提供勞務形成的應收賬款較多，導致公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額大大減低，從而極大地影響了其現(xiàn)金流量比率。而比亞迪則主要因為購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金流出增加以及新能源汽車應收補貼款回款緩慢使其經(jīng)營過程中現(xiàn)金流較少，加之債務資本中流動負債絕對值大幅上升，導致公司經(jīng)營活動資金較為緊張償債能力較弱使其經(jīng)營風險大大增強。

此外，一汽的資本結構相對較為穩(wěn)定，其產權比率一直在1.3上下平穩(wěn)波動。反觀比亞迪，其產權比率大大超過了100%，最高更是達到了2.25左右，表明其財務杠桿利用過度，財務風險極大，易產生債務危機。

（二）營運能力

從資產管理水平來看，一汽在應收賬款、存貨以及現(xiàn)金周轉天數(shù)方面都要遠低于比亞迪，而一汽的應付賬款周轉天數(shù)要顯著大于比亞迪，表明其資金回籠快，使用效率高，公司營運能力較強。

具體來看，一汽的應收賬款以及現(xiàn)金周轉天數(shù)都維持在一個非常低的水平，主要是因為在車輛的銷售過程中一般采用預收或錢貨兩清的銷售模式，這就大大加快了一汽的資金回籠，減少不必要的壞賬損失。而比亞迪的應收賬款在資產中占比較大，年均占比達到了10%左右，一方面是由于近年來公司銷售業(yè)績的萎靡加劇了公司在收款環(huán)節(jié)的壓力，加之在信用管理方面，比亞迪缺乏對客戶的資信調查導致銷售部門盲目賒銷，加劇了壞賬損失；另一方面，由于新能源車個人消費的比例較低，其最大的市場主體來自于政府采購，而通常政府款項的撥付都有固定的審批手續(xù)和相關流程，回款的時間相對都比較長，這就大大增加了公司的應收賬款數(shù)額。

此外，中國經(jīng)濟近年來呈現(xiàn)總體放緩的態(tài)勢，經(jīng)濟下行壓力仍然較大，激烈的市場競爭下中國汽車市場增速明顯下滑，一汽與比亞迪都出現(xiàn)了不同的銷量下滑狀況，造成大量存貨積壓，加大了存貨周轉天數(shù)。

（三）盈利能力

從總體來看，一汽與比亞迪在盈利能力方面大體呈相反的發(fā)展趨勢。一汽的凈資產收益率與銷售凈利率在13年有所上升后便一直下跌，并在16年出現(xiàn)虧損；而比亞迪則一直平穩(wěn)前進，發(fā)展勢頭良好。

具體來看，由于近年來國內汽車市場增速放緩，自主轎車份額不斷降低，在競爭異常激烈的市場環(huán)境下，一汽為了保持市場占有率和提升品牌競爭力，推出了多款全新車型和年型車，加大了產品宣傳力度，銷售費用相應增加；同時，部分產品銷售結構發(fā)生變化，綜合導致利潤較大幅度地減少。反觀比亞迪，近年來集團繼續(xù)秉承技術、質量、責任的發(fā)展理念，專注于技術創(chuàng)新、質量改善以及品牌提升等方面，取得一系列成果的同時也贏得了眾多消費者的信任，年銷量不斷增加。集團開發(fā)出全球領先的雙模二代和TID技術；同時，集團建立了完備的質量控制體系，以IQS為衡量指針的質量水平已處于業(yè)內領先水平。

此外，由于近年來中國新能源汽車呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，加之中央以及地方政府均頒布一系列有利政策，公司經(jīng)營擁有良好的市場環(huán)境，發(fā)展勢頭良好。

（四）增長能力

在增長能力方面，近年來隨著比亞迪總資產的不斷增加，其銷售收入也在不斷增加。在15、16年度，其銷售增長率更是超過了總資產增長率，在新能源汽車產業(yè)不斷發(fā)展壯大的大時代背景下，比亞迪作為此行業(yè)的領頭羊，擁有良好的增長能力，發(fā)展勢頭良好。而一汽作為我國傳統(tǒng)的汽車制造企業(yè)，似乎并沒有很好地把握住這一市場發(fā)展趨勢。其總資產增長率在13至15年度出現(xiàn)了大幅度的下降，也極大地影響了其銷售收入增長。在如今競爭異常慘烈的汽車市場環(huán)境下，一汽似乎并沒有明晰的未來發(fā)展方向，其對于新能源汽車的研發(fā)投入在較長時間內也并沒有實際有效的成果。

二、總結

對于一汽而言，公司長短期償債能力與營運能力良好，擁有較為充足的經(jīng)營現(xiàn)金，易于償還各種長短期債務，財務風險較小，且資產管理水平高，資金利用高效。但由于近年來國家經(jīng)濟增速放緩，汽車行業(yè)競爭激烈，加上一汽轎車作為我國的老牌汽車制造企業(yè)，未抓住新能源汽車產業(yè)的發(fā)展機會，公司近年來盈利水平較大幅度下降，未來發(fā)展情況不容樂觀。

對于比亞迪而言，在我國新能源汽車呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的大背景下，比亞迪作為我國新能源汽車行業(yè)的領軍企業(yè)，實現(xiàn)了良好的盈利狀況，公司未來發(fā)展?jié)摿^大。但相對于一汽轎車而言，發(fā)展起步較晚，公司規(guī)模以及總體實力和一汽有一定差距。資本結構中債務資本占比過多，資產營運能力也還不夠成熟，公司整體發(fā)展的風險過大，易使企業(yè)陷入財務危機。