A股“入摩”，但不要入魔

鄧立君

在2018年5月15日凌晨，摩根士丹利資本國際公司（MSCI）公布了一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果。根據(jù)公告，MSCI將分兩步將234只中國A股納入MSCI中國指數(shù)、MSCI新興市場指數(shù)等體系。這被稱為A股入摩。

市場上最關(guān)心的問題無非是兩點，一是哪些公司入選指數(shù)，二是能帶來多少增量資金—俗稱“接盤俠”。

第一個問題暴露的是選股不自信，總有窺視別人“自選股”的意圖。傳統(tǒng)外資的偏好基本是大市值、高流動性、盈利能力強、低估值，綜合考慮分紅率，這些都是按照簡單的財務(wù)指標(biāo)可以作簡單篩選的。然而要真正了解A股上市公司的商業(yè)模式和內(nèi)部經(jīng)營管理（這部分才是未來股價成長的核心），還是要本地機構(gòu)進(jìn)行持續(xù)的跟蹤和調(diào)研才能做出判斷。

所以，MSCI成分股大多會是一些普通機構(gòu)都可以簡單篩選出來的自選股。披露之后也確實如此，234只個股從行業(yè)看，金融板塊50只、醫(yī)藥生物18只，地產(chǎn)、建筑裝飾、有色金屬為13只，多數(shù)為權(quán)重藍(lán)籌股。

公布成分股滿足了大家的好奇心之后，卻發(fā)現(xiàn)這些“別人家”的股票表現(xiàn)很淡定，并沒有出現(xiàn)被哄搶的現(xiàn)象。哪些公司好或者不好，難道國內(nèi)投資者真的不清楚嗎？你以為外資是來接盤的，其實人家是來抄底的—別人已經(jīng)提前進(jìn)場了。

市場關(guān)心的第二個問題，能帶來多少增量資金？

A股二級市場典型的思路就是“我進(jìn)去了，誰來接盤”？因此，我們對譬如養(yǎng)老保險入市、入摩能帶來多少增量資金的話題樂此不疲—畢竟有新韭菜進(jìn)來不是壞事。

根據(jù)MSCI報告，A股本次納入比例為之前宣布的2.5%，占新興市場指數(shù)的權(quán)重為0.39%。初步推算，大概有約合500億元的資金因跟蹤MSCI指數(shù)而流入A股。那么，現(xiàn)在A股總市值大概在33萬億元，流通市值為28萬億元。杯水車薪。

就在大家還在琢磨著MSCI成分股和測算增量資金的時候，“鬼子”已經(jīng)偷偷進(jìn)村了。

在MSCI公布初步納入A股成分股之前，境外投資者已經(jīng)通過滬港通、深港通等渠道加速涌入A股市場。特別是在上個月A股下跌至階段性低位時，外資仍不斷逢低買入。數(shù)據(jù)顯示，4月份包括滬股通、深股通在內(nèi)的北上資金累計凈流入達(dá)到404.91億元，進(jìn)入5月份以來，北上資金凈流入金額已達(dá)268.4億元，趨勢還在進(jìn)一步加強。

更可怕的是，他們今天能抄底，明天就能逃頂。

根據(jù)新加坡、韓國等“入摩”經(jīng)驗來看，在入摩之后，市場的波動性是有比較明顯的下降的，這意味著什么？他們才是真正的低買高賣的行家。

我們A股的玩家們，什么時候能把目光從“博弈”中轉(zhuǎn)移，把更多的精力放在對公司基本面的研究上，我們才真正開始擺脫被莊家割、被游資割、被上市公司資本運作割、被外資割的命運。