雙贏偉業募投產能難消化

田文靜

雙贏偉業的主要產品包括以太網交換機、路由器、PON和無線AP四大類，屬于通信設備制造行業，但是對于核心元器件如芯片等，該公司則全部依賴于外部采購。從業績數據來看，雙贏偉業在2014年到2016年營業收入和凈利潤雙雙大幅增長，但是2017上半年營業收入僅為3.98億元，僅相當于2016年全年9.8億元的40%，這是否預示著雙贏偉業的業績增長面臨拐點？此外，該公司還存在不少細節財務數據頗值得關注。

首先，雙贏偉業在2017年6月宣告實施2506萬元的現金分紅，但截至2017年上半年年末公司賬面貨幣資金余額為1.20億元，相比2016年年末的1.50億元降幅不小，分紅壓力不小。

不僅如此，雙贏偉業本次計劃募集資金2.94億元，其中計劃投入“研發中心建設項目”僅3281萬元，也即如果雙贏偉業不選擇在上市前突擊實施現金分紅，完全有條件自行實施“研發中心建設項目”。這就令投資者懷疑，“研發中心建設項目”是否真有實施的必要？是否僅是雙贏偉業上市圈錢的借口？

提到雙贏偉業的募投項目，就不得不說該公司本次上市的募資投向的主體項目，也即“網絡通信設備生產建設項目”，該項目計劃投入2.61億元，其中機器設備投資預算就多達1.29億元，達產后將新增網絡通訊設備350萬件的年產能。參照雙贏偉業2016年度的經營數據，四大類產品的實際產量合計約為300萬件，也即募投項目達產后將使雙贏偉業的生產規模擴大一倍以上。

但從實際經營數據來看，該公司的“瓶頸”并非產能，而是銷售端。申報稿披露，雙贏偉業的設備利用率2017年上半年只有84.1%，有將近1/6的產能處于閑置狀態。

由此來看，困擾雙贏偉業的主要矛盾在于如何提高現有生產設備的利用水平、降低產能閑置的比例，而并非公司所稱的“產能瓶頸”;同時，對于未來擴張一倍以上的新增產能，雙贏偉業是否具備足夠的銷售能力進行消化？

此外，雙贏偉業還存在人力成本嚴重偏低的問題。根據申報稿，雙贏偉業是一家擁有128名研發技術人員的高新技術企業。但是，從雙贏偉業的人力成本數據來看，超低的人力成本背后實在看不出有多少“高新技術”含量。

根據申報稿，截至2017年上半年末，雙贏偉業的員工總數為1011人，而現金流量表中“支付給職工及為職工支付的現金”科目支出金額僅為3837萬元，由此計算該公司年化人均人力成本僅7.6萬元;再剔除由企業承擔的社保、住房公積金等其他人力成本之后，公司員工人均稅前工資僅為5.5萬元左右，折算月薪僅4500元。

雙贏偉業地處深圳寶安區，這很令人懷疑該公司的員工薪酬水平是否在業內具有競爭力。

雙贏偉業在申報稿中認定的同行業內資公司包括共進股份、菲菱科思。共進股份2017年年報披露員工總數為8001人，現金流量表中“支付給職工及為職工支付的現金”為8.31億元，折算人均人力成本為10萬元以上，是雙贏偉業的1.3倍。

由此來看，雙贏偉業的員工平均薪酬水平顯著低于其他同行業公司，憑借這樣的薪酬水平，該公司又是如何保持行業競爭力的？同時，該公司是否在上市前刻意壓低員工薪酬水平，借此降低成本費用支出、虛增盈利能力？

此外，雙贏偉業的第一大股東、實際控制人周鳴華還曾是“深圳市啟能電子科技有限公司”的控股股東、持有85%股權，另一自然人周曉光持有另外15%股權并擔任董事長及法人代表，該公司在2007年因未年檢而被吊銷營業執照。