被移動(dòng)支付拋棄的廣電運(yùn)通

李國(guó)強(qiáng)

廣電運(yùn)通從事的是高度依賴(lài)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張的行業(yè)，隨著線上業(yè)務(wù)尤其是手機(jī)移動(dòng)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，其業(yè)務(wù)前景變得模糊。

據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，2017年全國(guó)共辦理非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)1608.78億筆，金額3759.94萬(wàn)億元，其中移動(dòng)支付業(yè)務(wù)375.52億筆，金額202.93萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)46.06%和28.80%。在這其中，最大的贏家就是支付寶和微信支付。微觀觀察也可以證明這一點(diǎn)，周末我到小區(qū)的超市買(mǎi)東西，順便問(wèn)了下?tīng)I(yíng)業(yè)額和現(xiàn)金，服務(wù)員說(shuō)一天營(yíng)業(yè)額1萬(wàn)多元，現(xiàn)金也就1000元，不足十分之一。兩家移動(dòng)支付公司寸土必爭(zhēng)的時(shí)候，最受傷的不是銀聯(lián)，而是印鈔廠，以及ATM機(jī)廠家。

因此，從事ATM機(jī)的上市公司，值得留意一下。在ATM機(jī)的龍頭企業(yè)廣電運(yùn)通（002152.SZ）賣(mài)力地研發(fā)基于人臉識(shí)別的無(wú)人銀行的時(shí)候，誰(shuí)承想廣大人民群眾連銀行都懶得去了？小額支付用微信、支付寶，大額支付用網(wǎng)銀。我打開(kāi)微信的支付記錄，都想不起來(lái)上次去銀行是什么時(shí)候了，大概是兩年前？

據(jù)銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2017年銀行新增網(wǎng)點(diǎn)同比減少近80%，全國(guó)全年新增網(wǎng)點(diǎn)僅800個(gè)。根據(jù)一般的規(guī)律，當(dāng)增幅急速下滑的時(shí)候，那么下跌拐點(diǎn)馬上就要到來(lái)了。

新時(shí)代在拋棄一個(gè)行業(yè)的時(shí)候，連聲招呼都懶得打。

營(yíng)收構(gòu)成發(fā)生重大變化

3月31日，ATM機(jī)行業(yè)曾經(jīng)的王者廣電運(yùn)通發(fā)布了2017年的差強(qiáng)人意的年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入43.84億元，同比下降0.91%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11.22億元，同比上升11.92%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9億元，同比上升6.58%。

單純看財(cái)務(wù)報(bào)表的話，廣電運(yùn)通的業(yè)績(jī)還是可以的，能在營(yíng)收略微下降的時(shí)候保持凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，說(shuō)明公司在拓展業(yè)務(wù)盈利能力、內(nèi)部管理和費(fèi)用控制方面做出了不菲的努力。

而年報(bào)的數(shù)據(jù)更是表明，2017年，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成發(fā)生了重大的變化。

ATM設(shè)備營(yíng)業(yè)收入16.18億元，與上年同期減少29.37%;AFC設(shè)備營(yíng)業(yè)收入4768.54萬(wàn)元，比上年同期減少44.99%;清分機(jī)營(yíng)業(yè)收入1.31億元，與上年同期基本持平;設(shè)備配件營(yíng)業(yè)收入3億元，比上年同期減少21.40%;ATM營(yíng)運(yùn)營(yíng)業(yè)收入5536.87萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)49.06%;設(shè)備維護(hù)及服務(wù)營(yíng)業(yè)收入17.84億元，比上年同期增長(zhǎng)36.50%，主要是穩(wěn)步推進(jìn)金融武裝押運(yùn)業(yè)務(wù)的全國(guó)布局，實(shí)現(xiàn)武裝押運(yùn)收入的快速增長(zhǎng)及維護(hù)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng);其他營(yíng)業(yè)收入4.38億元，比上年同期增長(zhǎng)147.11%，主要是讀卡器領(lǐng)域、呼叫中心業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入增長(zhǎng)。

也就是說(shuō)，2016年和2017年?duì)I收總額幾乎相同，構(gòu)成卻發(fā)生了重大變化，特別是ATM機(jī)的硬件銷(xiāo)售占比大幅下滑，而設(shè)備的維護(hù)營(yíng)收大幅增加。由于設(shè)備維護(hù)的毛利率要高得多，所以在營(yíng)收總額變化不大的情況下，凈利潤(rùn)仍能增加11.92%。

這么看，公司終于找到了新的盈利方向？然而不是，對(duì)于存量ATM機(jī)運(yùn)營(yíng)維護(hù)產(chǎn)生的營(yíng)收，其實(shí)是一種“竭澤而漁”的收入，當(dāng)新設(shè)備增量越來(lái)越少的時(shí)候，雖然舊設(shè)備的運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用在增加，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)看，利潤(rùn)的根源已經(jīng)逐漸枯竭了。

2017年公司的凈利率略有上升，但毛利率難以抵擋頹勢(shì)，在不斷下滑。從2013年的55%左右一路下滑到2017年42%左右，正好與這些年移動(dòng)支付市場(chǎng)占有率高速增長(zhǎng)以及銀行網(wǎng)點(diǎn)增速降低相貼合。

優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流

盡管廣電運(yùn)通的業(yè)務(wù)模式前景堪憂(yōu)，但是從報(bào)表的質(zhì)量來(lái)說(shuō)，卻是一家非常優(yōu)質(zhì)的公司。2017年資產(chǎn)負(fù)債率僅有25%，較上年變化不大?，F(xiàn)金充裕，高達(dá)37億元，還有24億元的理財(cái)產(chǎn)品和11億元金融資產(chǎn)。差不多一半的資產(chǎn)都是各種形式的錢(qián)，這是令多少企業(yè)羨慕不已的“不差錢(qián)”的土豪報(bào)表。

唯一變化的項(xiàng)目是長(zhǎng)期股權(quán)投資，增加了5.7億元。乍一看以為公司終于想通了，開(kāi)始大規(guī)?？缃缤顿Y擺脫困境。仔細(xì)看看，原來(lái)是核算方式導(dǎo)致的，董事會(huì)通過(guò)對(duì)旗下子公司廣電計(jì)量改變會(huì)計(jì)核算方式的決議：同意對(duì)廣電計(jì)量的會(huì)計(jì)核算方法由可供出售金融資產(chǎn)變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資，并以權(quán)益法確認(rèn)損益。

公司幾乎沒(méi)有長(zhǎng)短期借款，應(yīng)付款項(xiàng)金額也很低，償債能力非常好。這么好的資本條件，不去嘗試新行業(yè)，著實(shí)可惜。

從現(xiàn)金流量表來(lái)看，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~常年為正數(shù)，說(shuō)明公司利潤(rùn)都是實(shí)打?qū)嵉摹艾F(xiàn)鈔”。或許正是公司尚保留了比較強(qiáng)的盈利能力，所以自身轉(zhuǎn)型的動(dòng)力并不大？

四大研發(fā)方向

事實(shí)上，公司提出了“轉(zhuǎn)變思維、整合資源，打造智慧金融最強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)”的口號(hào)，說(shuō)明管理層也是意識(shí)到了危機(jī)。據(jù)2017年的年報(bào)，公司在研發(fā)投入上高達(dá)3.7億元，占營(yíng)收比例8.42%，這樣的金額和比例，即便放在高科技行業(yè)，也算是巨額的研發(fā)投入了。從這個(gè)天文數(shù)字來(lái)說(shuō)，公司是下了決心要轉(zhuǎn)型。

那么，公司都在哪些方面進(jìn)行了研發(fā)和創(chuàng)新？年報(bào)中，廣電運(yùn)通提到了幾個(gè)主攻方向：

一是智慧交通。地鐵、高鐵智能購(gòu)票設(shè)備是一個(gè)方向，不過(guò)這個(gè)領(lǐng)域，廣電運(yùn)通雖然有了一定的市場(chǎng)占有率，但是2017年現(xiàn)金設(shè)備需求有所下滑，這個(gè)研發(fā)方向似乎是比較迷茫的。

二是智慧安防。在大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的帶動(dòng)下，安防正向城市化、綜合化、主動(dòng)安防方向發(fā)展，包括前端感知硬件、后端存儲(chǔ)平臺(tái)、智能分析融合等在內(nèi)的創(chuàng)新技術(shù)不斷應(yīng)用于安防產(chǎn)品中。所以，智慧安防確實(shí)是一個(gè)值得關(guān)注的市場(chǎng)，但是，在?？低暋⑷A為、大華股份等行業(yè)巨頭瓜分殆盡的市場(chǎng)，廣電運(yùn)通靠什么實(shí)力來(lái)?yè)屢槐?p>

三是智慧政務(wù)。根據(jù)《國(guó)家電子政務(wù)“十三五”規(guī)劃》等文件的要求，各級(jí)政府將加快推進(jìn)政務(wù)管理及服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)信息化建設(shè)，大力推進(jìn)政務(wù)服務(wù)模式、政務(wù)信息互聯(lián)等方面的創(chuàng)新，未來(lái)智慧政務(wù)市場(chǎng)需求較旺盛。這個(gè)市場(chǎng)尚未形成壟斷性的企業(yè)，或許廣電運(yùn)通能夠上得了車(chē)，但是地方政府通常有自己的長(zhǎng)期合作伙伴，成為新的中標(biāo)公司還是需要時(shí)間去積淀。

最后是智慧便民。公司認(rèn)為，以智慧零售、智慧社區(qū)等為代表的智慧便民市場(chǎng)，近些年成為市場(chǎng)的熱門(mén)話題。目前對(duì)于智慧零售等產(chǎn)業(yè)的形態(tài)、市場(chǎng)等存在較多爭(zhēng)議與探討，但基本都認(rèn)為數(shù)字化新型支付手段、人工智能、生物識(shí)別等技術(shù)將在該領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，市場(chǎng)前景較廣闊。我見(jiàn)過(guò)海信、金蝶等零售巨頭做的智慧零售解決方案，雖然這個(gè)市場(chǎng)剛剛起步，但早有巨無(wú)霸堵在路上，廣電運(yùn)通想要做出亮點(diǎn)，難度也是蠻大的。

所以，把巨額研發(fā)費(fèi)天女散花般的用在這些行業(yè)上，真的合適嗎？

烏云密布的前景

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，國(guó)家深化供給側(cè)改革，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)。行業(yè)環(huán)境方面，在移動(dòng)支付技術(shù)日趨成熟并廣泛使用的沖擊下，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)出現(xiàn)了去柜臺(tái)化、輕資產(chǎn)化等轉(zhuǎn)型態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)ATM市場(chǎng)需求增速下滑，但國(guó)際市場(chǎng)需求增長(zhǎng)平穩(wěn)。技術(shù)發(fā)展方面，人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物理信息系統(tǒng)等新一代信息技術(shù)正在推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

總體上說(shuō)，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)ATM市場(chǎng)需求增速放緩，金融服務(wù)外包繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而廣電運(yùn)通從事的是高度依賴(lài)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張的行業(yè)，隨著線上業(yè)務(wù)尤其是手機(jī)移動(dòng)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的萎縮指日可待。

公司在年報(bào)里表示，面對(duì)更加復(fù)雜多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，公司不斷深化改革，強(qiáng)化傳統(tǒng)領(lǐng)域、服務(wù)領(lǐng)域及拓展領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，做強(qiáng)做大金融智造與服務(wù)的存量，同時(shí)快速拓展擴(kuò)張人工智能的產(chǎn)業(yè)增量，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)不斷向前發(fā)展。

從2017年的報(bào)表看，人工智能方面的新業(yè)務(wù)尚未落地。ATM機(jī)的存量的運(yùn)營(yíng)維護(hù)是目前的業(yè)績(jī)來(lái)源，為了轉(zhuǎn)型，公司甚至開(kāi)始從事武裝押運(yùn)——現(xiàn)金量驟減的未來(lái)，這個(gè)行業(yè)還有多少潛力？

年報(bào)還顯示，公司超過(guò)八成的業(yè)務(wù)依賴(lài)ATM機(jī)業(yè)務(wù)，雖然花了不少研發(fā)費(fèi)，推出了許多新產(chǎn)品，但是研發(fā)的方向卻與無(wú)現(xiàn)金化的發(fā)展趨勢(shì)背道而馳，整體上來(lái)看，公司并無(wú)實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)型。

是等著業(yè)績(jī)拐點(diǎn)漸漸跌落，還是壯士斷腕趁著賬面現(xiàn)金充沛二次創(chuàng)業(yè)重新出發(fā)？讓我們拭目以待。