小米的天花板與新機會

陳瀟瀟

5月3日，小米向港交所遞交了IPO招股書，有望成為香港“同股不同權”的第一股。屆時小米或將成為繼2014年阿里巴巴后，四年來全球最大IPO。

關于小米的市值，從500億美元至2000億美元，外界傳過數個版本。據此前《第一財經》報道，目前保薦人、投行等認為小米的估值在785億美元左右，上市后突破1000億美元市值的概率較大。

如果千億美元估值成真，雷軍的個人財富也將達314億美元，躋身福布斯中國第五大富豪。

小米招股書顯示，小米科技董事長雷軍及聯合創始人林斌將成為不同投票股的受益人，分別持股31.41%及13.33%。通過雙重架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。

從硬件到生態鏈再到新零售，過去五年小米的故事一直在變。在最近一次公開露面中，雷軍向外界表示，小米不再主要以硬件賺錢，而是打硬件與互聯網服務以及新零售的組合拳。這也是小米未來的三項主要業務模式。在招股書中，小米也再次強調硬件凈利潤不會超過5%。

小米在招股書中披露了近三年財務數據。數據顯示，2017年小米總營收為1146億元，較2016年的684億元增長67.5%，小米2015年的營收為668億元;2017年經營利潤為122.15億元，同比增長222.7%。同時，2015年產生虧損76億元、2016年凈利潤491.6百萬元、2017年虧損439億元。

一位私募基金高層人士根據招股書信息對《財經》解釋說，產生如此巨額的賬面虧損，主要是因為小米的可轉換可贖回優先股轉換成普通股時所產生的公允價值變動所致，按照國際會計準則，這部分公允價值的變動須計入損益。……