不宜主動(dòng)出擊

對(duì)話人：艾古 滿明

艾古：成功的秘訣往往比我們想像的更簡單得多，道理基本就是我們上周談的內(nèi)容了。但是，不管道理多簡單，真正難的是堅(jiān)持照做，畢竟能力圈之外的別的誘惑太多。巴菲特這類成功者，他們所付出的代價(jià)，絕大多數(shù)人是不可能肯付出的。如我說的，多數(shù)人甚至根本都不愿意坐下來聽巴菲特說話，即使明知他是了不起的成功者，奧馬哈的先知。

主持人：每年不是有那么多人趨之若鶩甚至不惜重金嗎？

艾古：那都是些看熱鬧的葉公好龍的家伙。

主持人：你愿意過巴菲特這種生活嗎？

艾古：坦率地講，不愿意，太枯燥太乏味了，我忍受不了，我還是愿意稍微正常一點(diǎn)的生活。

主持人：我覺得你其實(shí)已經(jīng)很乏味很不正常了?；氐秸}，上周的話題，其實(shí)真正的難點(diǎn)，在于如何確定企業(yè)的估值已經(jīng)穩(wěn)定。

艾古：這個(gè)問題確實(shí)很微妙，要幾句話講清楚不容易。不過只要好好體會(huì)，其實(shí)也真不難。形象地說，這種企業(yè)就好比是成精了的企業(yè)，業(yè)績不容易受大環(huán)境的影響，尤其最重要的，大環(huán)境的變化無法威脅到企業(yè)的生存安全，一旦環(huán)境轉(zhuǎn)好，很快又會(huì)煥發(fā)生機(jī)。

主持人：“啤酒榨菜方便面”都算吧？

艾古：這幾個(gè)比較有典型意義。但是也要注意，在A股，即使妖精，也不是絕對(duì)安全的，任何公司都有可能在不該死的時(shí)候倒下，反之也一樣。所以一定要結(jié)合技術(shù)圖表，這樣會(huì)安全得多。

主持人：股災(zāi)之后，當(dāng)艾古高揚(yáng)榨菜方便面大旗的時(shí)候，誰也無法想像，僅僅兩年的時(shí)間，它們會(huì)漲得讓你懷疑人生。榨菜無疑成為你的又一次經(jīng)典，不過，你的估值說在26至30元之間是正常的，不能有更高的空間嗎？

艾古：如果要有更高的空間，那么就一定需要有增長點(diǎn)。以這家企業(yè)來說，正常的增長點(diǎn)，它是幾乎沒有的，我能想到的唯一能帶來增長的可能，也就是兼并擴(kuò)張了。

主持人：倒是有過傳聞。

艾古：一般來說，如果沒有經(jīng)過真正的腳踏實(shí)地的打市場，企圖通過簡單粗暴的野蠻擴(kuò)張壯大自己，其結(jié)果都會(huì)是失敗。兼并擴(kuò)張不宜主動(dòng)出擊，應(yīng)該老實(shí)做好自己，等對(duì)手自己死。有的已經(jīng)成精的很好的公司，按說應(yīng)該好好漲的，之所以股票漲得不太好，我覺得可能就是這個(gè)原因。等認(rèn)識(shí)到瞎擴(kuò)張不可行時(shí)，它就會(huì)回到自己真正擅長的領(lǐng)域，重新回到軌道。這時(shí)也往往就是機(jī)會(huì)。

主持人：舉例說明。

艾古：現(xiàn)在時(shí)機(jī)還不成熟，不過我看快了。能算得上成精的企業(yè)畢竟扳著手指也數(shù)得過來，對(duì)照走勢圖一個(gè)一個(gè)研究，還真的不太容易漏網(wǎng)。

主持人：我看不是時(shí)機(jī)不成熟，是你不舍得拿出來公開講，對(duì)艾粉來說，每年七月成了固定的節(jié)日，你大約又等著節(jié)日獻(xiàn)禮呢。這話題暫且按下不提，說點(diǎn)能說的，什么是正常的增長？

艾古：這里指的正常增長，都是指成精的企業(yè)而言，增長途徑是非常有限的。一是通過擠壓競爭對(duì)手的空間，二是產(chǎn)品提價(jià)，當(dāng)然，如果對(duì)手很強(qiáng)大，是沒辦法提價(jià)的。

從這個(gè)角度來說，啤酒和方便面就更有優(yōu)勢了。有消息說，統(tǒng)一將全面退出方便面市場，康師傅打退了這個(gè)最主要的對(duì)手，未來還是值得期待的。

主持人：據(jù)分析說，近年方便面市場的衰退，和外賣網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展有關(guān)，是不是應(yīng)該考慮一下這個(gè)因素？

艾古：作為一個(gè)經(jīng)常關(guān)燈吃面的人，我在這方面有比較多的用戶體驗(yàn)。吃面是個(gè)剛需，所謂外賣的威脅沒有道理。

還有一個(gè)因素值得一提，我認(rèn)為大盤可能真的快要漲了，如果這樣的話，撇開估值啥的，因?yàn)槠諠q效應(yīng)帶來一些溢價(jià)也是合理的。