不死黑天鵝

本周，總額高達163億元的債務違約成了市場最大的黑天鵝。

雖然一些與有債務違約上市公司相關的券商已經收到監(jiān)管層的警示函，但市場依然開始用顯微鏡審視上市公司的債務違約問題，投資者也從故紙堆里重新找出“防雷須知”避免再度踩雷。

梳理當前爆出債務違約問題的公司，有的是去年大熱的雄安板塊中沒有業(yè)績支撐的“龍頭”，還有的是遲遲沒按監(jiān)管要求披露去年年報和今年一季報如今又纏上“違約”繩索的奇葩。

不知身處其間的投資者是否會復盤當初的買入決策？這些現金流窘迫、朝不保夕的績差公司，無論沾了怎樣的好題材，或者承諾給出怎樣的高息，理應不被重視，因為它們在自己的領地都一敗涂地，又怎樣有能力在股市或債券方面給投資者創(chuàng)造財富？

對于上市公司來說，金融杠桿常被用來救急，甚至“續(xù)命”。但不恰當的使用杠桿，其實會“催命”。這些債務違約的公司就是最好的實例。

歷史的宿命恰恰是，高風險、高收益的蠱惑永遠充滿魔力，在這樣的魔力之下關于公司的業(yè)績、現金流、運營質量等等都被掩埋。

黑天鵝不死，是因為投資人沒有堅定自我的能力，還有市場投機的土壤讓其生長。

本刊編輯部

2018年5月19日