多種因素拖累轉債表現

鄭良海

本周股市反彈，轉債也上漲，但幅度不及股市。上證轉債漲0.96%，中證轉債漲0.87%，深證轉債漲0.75%。個券上漲為主，在交易存量債中，有47只上漲34只下跌。本周新上市的曙光轉債漲6.29%，另兩只新上市的凱發轉債和橫河轉債則暴跌破發，分別跌9.04%和7.29%?？山粋矫?，17桐昆EB漲5.19%，其他漲跌互現，變化不大。

一級市場方面，福能股份、寒銳鈷業、臺華新材發審委通過，長城科技、方大特鋼、寧波建工、游族網路和哈爾斯擬發行可轉債。金輪股份控股股東南通金輪控股有限公司非公開發行可交債方案獲深交所無異議函。洽洽食品控股股東合肥華泰集團股份有限公司擬非公開發行3年期規模不超過10億可交債。

本周可轉債下修再增三起。新泉轉債、小康轉債于8月21日公告下修，藍標轉債8月22日意外發布公告稱將下修轉股價。7月以來，進入可轉債下修的高峰期，共有7只轉債選擇了下修。截至目前，2018年下修轉股價已有18例，除江南轉債外，其他下修均在回售期前發生。特別是江銀轉債開啟了新債下修的模式，下修進入密集期。

股市的長期疲軟也導致轉債破發增加。今年以來已上市交易的34只可轉債中，24只出現破發，占比高達70.59%。86只已上市可轉債中，共有51只出現破發，占比高達59.30%。雖然出現密集破發，可轉債的供給卻并未受到影響，反而呈現出進一步擴張的趨勢。

據統計，年初至8月22日已發行（含未上市）可轉債數量已達45只，數量超過2017年的40只，但其500.55億元的發行規模距離去年的921.31億元尚有距離。7月初至今發行提速，共有17只可轉債完成發行，占年初至今可轉債數量的38%。2018年內通過董事會預案或股東大會決議的可轉債發行項目多達106只，涉及擬發行規模達2416.57億元。

綜合來看，多因素促發轉債發行提速。由于金融去杠桿和定增收緊，上市公司融資紛紛借道可轉債。而去年9月信用申購實施，證監會加速過會，大量拿到批文的公司紛紛臨近6個月的有效期。不過，由于股市下跌，影響可轉債二級表現，轉債打新和交易遇冷。融資鏈、股市、轉債供給等導致轉債短期難走出慘淡局面。只有少數轉債流動性較好，但價格波動回撤較大，增加了投資者的擇券難度。