難言見底 投資者需要沙里淘金

韓平

今年的8月份，可以說是中國內地投資者最為難過的一個月份：在自以為送走了5窮6絕7見底的行情后，沒想到居然還能迎來一個8趴下的行情，直接將7月可憐的漲幅全部吃光抹凈。

基礎市場暴跌嚴重拖累基民收益

姑且不說二級市場處處是雷，一個長生生物造假，就徹底斷送了整個醫藥行業的上漲。就是基民，受到股市市場持續下跌的影響，今年以來的收益也基本上是虧損的。

數據顯示，今年截止到8月22日，股票型基金平均下跌14.5%，混合型基金平均下跌9.1%，就連QDII類基金，因為其中有不少是掛鉤香港股市的，所以也拖累了整體的表現，平均跌幅達到了1.9%。這還是在有美元升值的大背景支撐下抵消了部分港股的下跌，因為今年以來，美元兌人民幣升值了將近6%，而港幣掛鉤人民幣，也同樣是對人民幣升值的。如果去掉匯兌的影響，QDII基金的平均跌幅會更大。

更加凄慘的是，2017年我們還有個好聽的結構性行情，但是進入2018年，結構性行情也不見蹤影了：2017年表現相當不錯的藍籌股、白酒類消費股，在2018年，隨著大資金的銷聲匿跡，隨著去杠桿、去通道的各種資管新規落地，也全面進入下降通道。而沉寂多時，今年好不容易開始有所表現的醫藥板塊，也因長生生物居然敢在狂犬疫苗上造假，令投資者信心全面崩潰而大幅下跌。

截至上個周末，跟蹤場內滬深300指數中的醫藥基金，也是表現最好的場內非債券、非QDII類基金，今年以來的上漲幅度僅有2.4%。場外基金中，表現最好的指數基金是兩只醫藥類的基金，即中海醫療保健與銀華全指中證醫藥，漲幅也僅有6.2%與5.8%。

最“荒唐”的創新基金

在市場不好的大背景下，無論是股民還是基民均虧損嚴重，管理層鼓勵的基金創新也呈現出饑不擇食的傾向。

最典型的例子就是所謂的獨角獸CDR基金，可以說已經違背了最基本的投資常識。做為投資常識，當然應當是先有一門生意，或是一個可行的主意，已經在實踐中獲得一定的成長條件，再去進行公開的融資。但是CDR基金，卻在中國股市開啟暴跌的模式下，股市根本不可能承載CDR這些身軀龐大的獨角獸圈錢的情況下，先行批準了募集五只CDR基金，結果這些基金發行后根本沒有標的可投，現如今只能淪落成為債券基金了。

而養老基金的集體獲批，更是毫無邏輯。眾所周知，養老基金最主要的投資策略就是目標日期策略，即隨著時間的推移，其投資股票的倉位不斷下降。那么在這個時點，如果認為是市場的大底，那么未來股市上漲，基金可持有的股票卻只能越來越少，養老基金豈非要錯過大牛市？如果市場還會下跌，那么從策略上來講，養老基金確實能避險，但是前提也要是債券市場能夠向好。在目標打破剛兌、評級公司造假的情況下，債券市場向好的基礎并不牢靠。

不是說養老基金不能批，而是這樣集中的批復，帶有強烈的行政干預的色彩，同時集體發行目標日期養老基金，現在能夠入市似乎有救市的效果，大家皆大歡喜；但是到了若干年后，這些基金集體下調股票倉位的時候，是不是又涉嫌“惡意”、“野蠻”做空A股呢？

歷史上，我們還批復了什么打新基金、定增基金，其實這些基金從根本上都是違背證券市場三公原則的，根本不應當批復，這也是這些基金目前要么大幅萎縮、要么大幅虧損的重要原因。

好基金需要精挑細選

雖然A股市場大跌，但是基民托了基金品種多樣的福，還是有一線投資獲利的可能的。只不過這樣的基金比較小眾，投資者需要有更宏觀的投資視野，并需要有沙里淘金的耐心與勇氣。

今年受到原油價格一路上漲的刺激，以及產油國限產措施的實行，跟蹤原油類的基金整體表現出色。截至8月22日，今年以來嘉實原油漲幅最大，漲幅接近20%；漲幅最少的華寶油氣也上漲了12.8%。

此外，跟蹤納指的基金、跟蹤標普500的以及標普科技、醫藥類基金漲幅也全部為正，其中最值得一提的是美國消費，前十大重倉股里擁有麥當勞、星巴克、迪士尼以及耐克這些美國消費類大公司，今年以來的漲幅相當出色；而另一個可以關注的基金是鵬華前海，該基金屬于嚴重錯殺的產品，其本身大幅折價，在凈值接近107元的情況下，其交易價格還不到88.2元。

當然，不少分級A基金的表現也不錯，但是此類基金有兩個缺陷：一個是成交量太少，交易極不活躍；二是需要有30萬元的金融資產，同時還要去營業部面簽協議才能交易。