基于宏觀審慎政策監管框架下的去杠桿

王鵬 劉正軍

宏觀審慎監管框架主要包含以下五個要素：宏觀審慎監管的目標；系統性風險監測；影子銀行體系；宏觀審慎工具；制度安排和政策協調。去杠桿的最好藥方是預防杠桿率過高。雨預防杠桿率過高的“牛鼻子”就在金融領域。要真正解決好我國杠桿率的問題，不能簡單就事論事或囫圇吞棗式籠統地談杠桿率，大框架上還是要結合深億金融改革實現經濟的去杠桿。無論是從中國自身2008年下半年以來的經驗，還是從美國及B本量寬政策的經驗來看，盡管通過過度信貸擴張短期內能夠緩解經濟下行之壓力，甚至于帶動經濟的短期繁榮，但它是否能夠把國家經濟帶向持續繁榮增長之路是相當不確定的。尤其是中國加杠桿億的量寬與歐美國家減杠桿化的量寬有很大差別。因此，就目前中國的情況雨言，去杠桿化仍然應是當前央行貨幣政策的主基調。

宏觀審慎監管框架高杠桿率 去杠桿

引言

根據Ckment（2010）.“宏觀審慎”一詞可以追溯至1970年代后期未發表的文件-Cooke委員會（巴塞爾銀行監管委員會的前身）的會議記錄。該會議在討論向發展中國家提供更多的貸款是否會影響實體經濟和金融體系穩定時首次使用了“宏觀審慎”的概念。該報告指出：”當微觀問題開始形成宏觀問題時，微觀審慎問題就成為了宏觀審慎問題”。之后的1979年10月，英格蘭銀行在為國際清算銀行準備的材料中研究了如何采取審慎控制貸款，并對比了微觀審慎和宏觀審慎方法。……