基于萬科股權之爭對公司雙重股權結構的思考

宋星

資本市場持續(xù)發(fā)展，傳統(tǒng)股權結構的弊端逐漸顯露，雙重股權結構引起越來越多人的關注。從萬科股權之爭出發(fā)，分析得出此次股權之爭是由國內宏觀形勢和企業(yè)內部治理結構的弊端共同造成，探討了雙重股權結構既能防止惡意收購，保障創(chuàng)始入團隊掌握公司控制權，也有利于公司持續(xù)和穩(wěn)定發(fā)展，但該股權結構也可能損害社會股東利益、損害公司利益和導致監(jiān)督和信息披露機制失效，得出了我國引入該股權結構還需要市場和法律整體環(huán)境以及投資者成熟度方面做出更大提升的結論。

萬科股權之爭雙重股權結構 混合所有制改革

萬科股權之爭的過程

2015年7月10日至8月末，姚振華100%控股的深圳寶能投資集團，與其控股的鉅盛華和前海人壽，兩度舉牌并向市場喊話，增持萬科股份達15.04%，超越當時的華潤，成為萬科最大股東。2015年8月31日和9月1日，華潤兩次增持，持萬科股份達15.23%，重回萬科第一大股東寶座。11月27日至12月4日，鉅盛華又買人萬科股份，占總股本4.97%。同年12月，安邦買人萬科股份6.18%。12月10日和12月11日，寶能系持續(xù)增持萬科A股，持股比例已達22.45%，次年7月，第五度舉牌讓寶能系持萬科股權超25%。2016年8月至11月，恒大地產(chǎn)異軍突起四度舉牌收買萬科14.07%的股份。至此，萬科墮入寶能、華潤、恒大及安邦等多方混戰(zhàn)的場面。

回顧萬科股權之爭的過程，寶能利用資金杠桿，放大融資舉債的比例，用較少自有資金撬動數(shù)倍負債，短時間內一躍成為萬科最大股東，這是一場蓄謀已久的入侵。……