“淡馬錫模式”對國企改革的借鑒

周嫦 羅芬

新加坡淡馬錫控股公司是當今世界最著名的國有控般公司之一，創造了全球國有企業贏利神話，40多年的成功運作形成了一套獨特的國企管控模式，即所謂“淡馬錫模式”，這一模式為解決國有企業管理難、低效率的全球性難題提供了寶貴經驗。盡管新加坡市場化程度、政府管理理念和體制、企業治理結構等多方面與我國存在著諸多差異，但是淡馬錫模式的一些核心理念和主要做法，對我國國有企業改革發展仍然具有十分重要的借鑒意義。

淡馬錫模式 國企改革 管資本

“淡馬錫模式”的主要內容

淡馬錫模式是指新加坡淡馬錫國有控股有限公司所特有的經營方式，以客戶為導向，批量處理中小企業貸款擔保申請、審批、放貸和風險控制，即“國家化控股—公司化運作一集團化管理”的模式。

“淡馬錫模式”成功的經驗剖析

淡馬錫模式的成功，和其經營模式、治理結構、所處社會環境等方面是分不開的，淡馬錫模式的成功，主要有以下幾個重要因素：

（1）高超的國有資本發展戰略，國有資產公司化運作

投資主體與決策主體相分離，是其資產管理最顯著的特征。淡馬錫與政府的權力邊界十分清晰，所有權與經營權完全分開，擁有充分的經營自主權，國有資本的進與退可以完全依據利潤最大化原則決定。淡馬錫建立了一個國有資產公司化運營和國有資本戰略性投資運作的平臺，在這個平臺上，一方面通過合理有效的法人治理結構積極參與其全資、控股企業的治理；另一方面通過持股或者出售股權體現其經營方向，保證國有資產運營的主動性和有效性。

（2）健全的董事會制度

董事會建設是整個淡馬錫控股公司治理的核心。董事會在淡馬錫控股系統內外上下承接起到了關鍵作用。一方面，淡馬錫通過董事會隔斷政府對淡馬錫的干預，并通過屬下企業董事會隔斷淡馬錫控股對旗下企業的干預，劃清各自管理邊界，起到穩定的保護作用。另一方面，淡馬錫控股董事會以控股股東身份通過屬下企業董事會以及優秀董事的選拔、評價、獎懲促進旗下企業在淡馬錫控股確定的戰略方向上穩健經營，發揮積極作用。

（3）健全的風險防范和內部控制機制

淡馬錫特別注重加強戰略風險、金融風險和運營風險的監控。淡馬錫內部建立了規范的審計制度和強有力的監督機制，首先建立了專門的審計委員會，不定期對公司及下屬公司進行審計。通過對項目進行事前、事中及事后的指導、監督和審計，把公司的主要風險處于有效的監控之中；其次，政府通過派遣董事和CEO加強對淡馬錫關聯企業的監督。此外，政府還通過定期對淡馬錫的財務報告進行審核，及時掌握公司的經營動態，從不同層面降低了淡馬錫的風險。

（4）完善的人才選聘機制

對于人才的選聘，淡馬錫的基本原則是“任用最佳人選，確保決策過程透明，然后放手讓公司自行運作”。淡馬錫鼓勵屬下公司到新加坡以外去網羅最優秀的人才加入其管理層，在全球范圍選擇和培養有國際競爭能力的管理團隊。淡馬錫對董事的選擇也是面向全球，相當開放。在淡馬錫本身的董事會層面，除1-2名執行董事外，其余都是獨立董事，因而可以有效防止內部人控制，保證淡馬錫董事會有獨立客觀的決策過程。

“淡馬錫模式”對國企改革的借鑒

（1）進一步明確國資委的功能定位。

新加坡政府對淡馬錫的定位：不干預日常經營決策，不要求承擔政府職能，完全按照商業化原則運作，以股東利益最大化為最基本的追求目標。當前，我國國資委既承擔出資人義務，又承擔一定的社會公共管理職責，這種定位既不利于國資委專注于出資人職能的履行，也不利于國資委在市場環境中按商業化原則監管和運營國有資本。因此，應按照政企分開、所有權與經營權相分離的原則，逐步嘗試將非出資人職能從國資委剝離，以有利于建立以追求股東利益最大化為基本目標的國企。

（2）建立高度獨立、有效的董事會。

淡馬錫及淡聯企業董事會的獨立性和有效性主要體現在董事會的職權明確，獨立董事占大多數，獨立董事任董事會主席，董事較高的道德標準和綜合素質，董事的獨立觀點不受外界干擾，董事會專門委員會的有效運作等方面。我國國企應該以董事會建設試點為契機，推進由外部董事占多數且由外部董事擔任董事長的試點工作，，進一步重視董事會的結構，使董事會成員之間實現能力與專長的互補，完善對董事會與董事的考核評價制度，保證董事會的高質量運作。

（3）破除簡單強調央企整合與整體上市的誤區

淡馬錫模式強調只管資本，這是可取的。但在我國，管資本的管多少，如何管理，需要更好地把握。國企的重組、并購、整合、拆分都應遵循市場規律，以企業為主體，用市場手段來完成。國資委直接推動大量企業整體上市，讓國資委當央企股東，易引政治、補貼的各種嫌疑，不利于市場健康發展。且整體上市不能讓優質資產先行上市獲得高融資，也不能再繼續通過培育未成熟資產獲得增發的高溢價，不利于企業的后續增長。

（4）國資預算與公共預算問題

淡馬錫的一個特點是自己實行的預算，而我國國企是由財政部進行國資的預算。但國資預算是國有資本收益，國資預算與政府公共預算是不同的。進行獨立于公共預算之外的國資預算，有助于將國有資本的運營從政府社會經濟運行的公共事務中剝離出來，實現政府國有資本出資人職能與政府公共管理職能的分離，有利于政企分開、政資分開。由國資委作為國資預算編制主體，負責預算收支的具體編制，財政部門作為國資預算監督主體，可以負責預算匯總與監督。在此基礎上，通過國有資本收益管理和國資預算的資本性支出，實現國有資本保值增值和國企做強做大。

[1]馬戈賽.再論淡馬錫中國化——“管資產”到“管資本”的轉型[J].知識經濟，2014，（14）：153.

[2]李琬珩，唐滔智.國有企業境外資產審計研究[J].商業會計，2015，（20）.

[3]焦歡.淡馬錫模式對我國國企改革的啟示與局限研究[J].時代金融，2016.（24）.