高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用資本化對(duì)其價(jià)值的影響研究

代敏

高新技術(shù)企業(yè) 企業(yè)價(jià)值 研發(fā)支出 費(fèi)用化 資本化

前言

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的深化與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇使得企業(yè)研發(fā)行為成為決定企業(yè)價(jià)值的重要因素和外部決策者定價(jià)的重要依據(jù)。科學(xué)是發(fā)展的重要內(nèi)在推動(dòng)力，高新技術(shù)企業(yè)的顯著特點(diǎn)即它是一種知識(shí)與技術(shù)密集的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。在市場(chǎng)容量、資源、環(huán)境約束更為嚴(yán)格的今天，對(duì)于一家高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)，主要取決于它的R&1]績(jī)效水平。因此對(duì)企業(yè)研發(fā)支出方面相應(yīng)的會(huì)計(jì)活動(dòng)的探討與研究是十分必要的。

文獻(xiàn)綜述

本文按時(shí)間和邏輯順序?qū)?007 2017的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理：

第一種研究結(jié)果是研發(fā)支出對(duì)外部投資者對(duì)于企業(yè)價(jià)值的判斷并無(wú)影響。王翼虹（2007）的文章著重點(diǎn)在于考察市場(chǎng)對(duì)研發(fā)費(fèi)用的認(rèn)同度。觀察研發(fā)支出費(fèi)用化與資本化是否影響財(cái)務(wù)報(bào)表的價(jià)值相關(guān)性，結(jié)論是上市公司的研究開(kāi)發(fā)投入的多少并不對(duì)會(huì)使投資者對(duì)其的關(guān)注度造成影響。

第二種研究結(jié)果是企業(yè)的研發(fā)中無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模對(duì)企業(yè)價(jià)值有正向影響。倪麗娜（2008）主要配對(duì)樣本T檢驗(yàn)分析法對(duì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果進(jìn)行了檢驗(yàn)。以及對(duì)高新技術(shù)行業(yè)與非高新技術(shù)行業(yè)進(jìn)行了比較，發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)賬面價(jià)值的貢獻(xiàn)作用在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中效果更為顯著。王婧琦（2013）以我國(guó)計(jì)算機(jī)軟件開(kāi)發(fā)類(lèi)上市公司為研究對(duì)象。研究結(jié)論為企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈同方向變化。

第三種研究結(jié)果是企業(yè)研發(fā)支出資本化與企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)呈正比。王淑芬、王培凌（2010）以臺(tái)灣知識(shí)密集產(chǎn)業(yè)的Ic設(shè)計(jì)業(yè)為研究對(duì)象。將其營(yíng)業(yè)收入與研發(fā)密度分群進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)結(jié)果是研發(fā)費(fèi)用資本化與股東財(cái)富遞延效果存在高度相關(guān)關(guān)系，企業(yè)進(jìn)行研究活動(dòng)有利于其績(jī)效的提高。楊永利、蔣永紅（2012）用Ross模型分析了tt&D資本化與企業(yè)內(nèi)在價(jià)值之間的函數(shù)關(guān)系。發(fā)現(xiàn)企業(yè)R&D資本化水平越高內(nèi)在價(jià)值就越高。

總結(jié)這10年間的文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)在研究開(kāi)發(fā)支出費(fèi)用化與資本化的理論研究方面稍顯薄弱，主要集中在對(duì)其性質(zhì)的介紹與會(huì)計(jì)處理方式的比較，且大多研究的是研發(fā)支出整體對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，而不是研發(fā)支出的不同會(huì)計(jì)處理方式會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和價(jià)值方面造成何種不同影響。由于2007年之前我國(guó)對(duì)研發(fā)支出費(fèi)用的披露沒(méi)有作硬性要求，進(jìn)行研究的局限性大，因而在此之前一般是討論其費(fèi)用支出的信息披露問(wèn)題，具有實(shí)證研究的章比較少。從研究視角來(lái)看，本文對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用資本化與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究會(huì)涉及研發(fā)費(fèi)用的費(fèi)用化、資本化、有條件的資本化三個(gè)方面；從研究方法來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)的文章在此題目上多采用規(guī)范研究法，且研究對(duì)象多集中于主板市場(chǎng)，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)實(shí)證研究較少。而在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(zhǎng)性，因此在其上進(jìn)行研究具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，也在一定程度上填補(bǔ)了理論空缺。

研究設(shè)計(jì)

基于對(duì)上述部分的概括總結(jié)和理論推導(dǎo)，本文提出以下假設(shè)：假設(shè)一，高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系；假設(shè)二，高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出全部費(fèi)用化與企業(yè)價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；假設(shè)三，高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出有條件的資本化與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。

在篩選挑除一些年份資料不全的創(chuàng)業(yè)板上市公司之后，本文最后選定對(duì)2012 2015三年間34家高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，其中信息技術(shù)類(lèi)企業(yè)8家；制造業(yè)類(lèi)企業(yè)26家。數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)處理使用的軟件為Excel2010、EViews7.2和SPSS22.0。

企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估是以企業(yè)整體為對(duì)象，對(duì)企業(yè)未來(lái)產(chǎn)生收益的可持續(xù)能力做出估算，能夠?yàn)橥顿Y者和管理層等相關(guān)利益主體提供決策相關(guān)信息的活動(dòng)。

為了方便實(shí)證研究，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值需得到相應(yīng)的量化來(lái)觀察和測(cè)度，目前在學(xué)術(shù)界應(yīng)用最為廣泛的指標(biāo)大致是兩種：股票價(jià)格與托賓Q值。由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，且本文研究方向在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，其股票價(jià)格波動(dòng)較不穩(wěn)定，單純用股票價(jià)格來(lái)衡量其價(jià)值可能無(wú)法得到正確估計(jì)。因此，本文將采用托賓Q值法作為最后被解釋變量；根據(jù)研究假設(shè)，本文選擇將研發(fā)投入強(qiáng)度RDI（研發(fā)支出/主營(yíng)業(yè)收入）、資本化研發(fā)投入強(qiáng)度CRDI（研發(fā)支出計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)部分/主營(yíng)業(yè)收入）、費(fèi)用化研發(fā)投入強(qiáng)度ERDI（研發(fā)支出計(jì)入費(fèi)用部分/主營(yíng)業(yè)收入）作為解釋變量；資產(chǎn)負(fù)債是反映一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的重要指標(biāo)，現(xiàn)金流是從絕對(duì)指標(biāo)上反映了企業(yè)的資金實(shí)力與資產(chǎn)的流動(dòng)性，因此本文選擇企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率LEV（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）與年度凈現(xiàn)金流NCFY（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~）作為控制變量。

最后本文在此構(gòu)建三個(gè)多元回歸線性模型以對(duì)上述研究假設(shè)進(jìn)行分析檢驗(yàn)。

模型一；

實(shí)證分析

（1）描述性統(tǒng)計(jì)分析

通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)2012-2014年企業(yè)托賓Q值的平均值呈不斷上升趨勢(shì)，這表明我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，有較大的投資價(jià)值。

樣本企業(yè)選擇將研發(fā)費(fèi)用資本化的部分都高于將其費(fèi)用化，雖然在研發(fā)階段的費(fèi)用要同時(shí)符合5個(gè)基本條件才能予以費(fèi)用化，要求比較嚴(yán)苛，但研發(fā)費(fèi)用資本化會(huì)在一定程度上會(huì)給財(cái)務(wù)報(bào)表增加調(diào)節(jié)空間，數(shù)據(jù)反映情況體現(xiàn)了我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，大體也符合現(xiàn)實(shí)趨向。

設(shè)定的控制變量中，樣本企業(yè)的總體資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)23.53%，企業(yè)年度凈現(xiàn)金流的平均數(shù)額為負(fù)值。這可能由于目前高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投入研發(fā)與產(chǎn)出收益還具有很大的不確定性，企業(yè)面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，且高新技術(shù)企業(yè)較其他企業(yè)更注重創(chuàng)新發(fā)展，因此可能會(huì)產(chǎn)生大量投資。

（2）回歸分析

通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)依據(jù)不同模型進(jìn)行了pearson相關(guān)性分析，整體來(lái)看解釋變量與被解釋變量相關(guān)性較顯著，而與控制變量的相關(guān)性不高，宜做進(jìn)一步的回歸分析。以下是對(duì)樣本數(shù)據(jù)剔除相關(guān)度較低的變量后分別進(jìn)行回歸分析的結(jié)果：

從表格5-7中的結(jié)果我們可以看出，D.w值接近2，表明模型不存在序列自相關(guān)的問(wèn)題。分析表格5研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，在1%的顯著性水平下企業(yè)研發(fā)投入RDI與托賓Q值并不是正相關(guān)關(guān)系，而將研發(fā)支出轉(zhuǎn)為資本化部分CRDI，與將研發(fā)支出計(jì)入費(fèi)用部分ERDI與其是呈正相關(guān)關(guān)系。

可知假設(shè)一、假設(shè)三錯(cuò)誤，假設(shè)二正確。研發(fā)投入越大并不代表企業(yè)價(jià)值越大，研發(fā)的支出也不一定會(huì)提高其價(jià)值，這里可能由于本文選取研究年限較短，研發(fā)支出的±曾多短時(shí)期內(nèi)會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和現(xiàn)金流動(dòng)產(chǎn)生負(fù)擔(dān)，從而對(duì)其股份也會(huì)造成一定影響。假設(shè)三也不成立，因?yàn)槠髽I(yè)從研究投入到開(kāi)發(fā)出新產(chǎn)品或新技術(shù)需要一定的時(shí)間，無(wú)法滿(mǎn)足資本化的條件，但即使是計(jì)人費(fèi)用部分，投資者看到企業(yè)在積極進(jìn)行研發(fā)，可能也會(huì)看中其未來(lái)價(jià)值，所以研發(fā)投入費(fèi)用化部分并不會(huì)絕對(duì)的對(duì)企業(yè)發(fā)展造成負(fù)面影響。研發(fā)費(fèi)用資本化與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)，同時(shí)其相關(guān)度要高于研發(fā)支出費(fèi)用化與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)度，反映出了有條件的資本化研發(fā)支出的合理性。

結(jié)論與建議

（1）研究結(jié)論

基于上述分析，本文在此總結(jié)得出以下結(jié)論。

結(jié)論一：高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入增加短期內(nèi)不會(huì)使企業(yè)價(jià)值上升。

結(jié)論二：高進(jìn)技術(shù)企業(yè)資本化研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)研發(fā)支出計(jì)人資本化處理階段理論上表明企業(yè)研發(fā)已產(chǎn)出成果，這時(shí)其市場(chǎng)價(jià)值提升受投資者所看好，技術(shù)上的創(chuàng)新也會(huì)推動(dòng)其進(jìn)一步發(fā)展。

結(jié)論三：高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出計(jì)入費(fèi)用不一定對(duì)企業(yè)造成不利影響。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，企業(yè)研發(fā)支出會(huì)計(jì)處理分為兩個(gè)階段。從時(shí)間上來(lái)看，費(fèi)用化研發(fā)支出是在資本化研發(fā)支出之前，理性的投資者不至于僅從這點(diǎn)上得出企業(yè)發(fā)展?jié)摿Σ粡?qiáng)的結(jié)論，反而可能看到企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的事實(shí)。

（2）政策建議

1.高新技術(shù)企業(yè)自身應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理與風(fēng)險(xiǎn)控制

由于高新技術(shù)研發(fā)活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)性，其投入與產(chǎn)出也具有很大的不確定性。因此企業(yè)在加大研發(fā)投入時(shí)，需考慮企業(yè)實(shí)際情況，做好從研發(fā)投入到取得收益之間的支出預(yù)算，進(jìn)行科學(xué)合理規(guī)劃，以免對(duì)企業(yè)的當(dāng)期及后續(xù)經(jīng)營(yíng)造成影響。以上這些就表明企業(yè)需要有健全完善的管理制度與監(jiān)督體系。

2.政府要加大對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的支持

除了企業(yè)的內(nèi)在積累，外部融資對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市的高新技術(shù)企業(yè)而言具有非常重要的作用。為了使企業(yè)通過(guò)這個(gè)平臺(tái)獲得良好的資金支持，需要政府運(yùn)用相關(guān)政策來(lái)規(guī)范交易市場(chǎng)。比如擴(kuò)大企業(yè)研發(fā)投入的披露范圍，降低市場(chǎng)信息的不對(duì)稱(chēng)性。

3.規(guī)范研發(fā)費(fèi)用資產(chǎn)化的會(huì)計(jì)處理方式

現(xiàn)階段我國(guó)對(duì)研發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理實(shí)施有條件的資本化，是考慮到我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的實(shí)際情況。然而其中存在的最主要的問(wèn)題是其可操作性差，很大程度上依賴(lài)于會(huì)計(jì)人員的主觀判斷，因此對(duì)于有條件的費(fèi)用資本化的實(shí)施有著一定難度。所以要求結(jié)合配比性和謹(jǐn)慎性的會(huì)計(jì)原則，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量以及改善管理水平。