互聯網企業多元化經營模式下的財務風險研究

邢光英 周培

經濟全球化的發展趨勢以及競爭日益激烈的市場環境使得互聯網企業紛紛試圖通過多元化的經營模式來降低企業的經營風險，提高企業的綜合實力。然而，多元化的經營模式在為企業分散經營風險的同時也給企業帶來極大地財務風險。本文以樂視集團為例，探討了樂視集團多元億經營模式下的財務風險及其成因，同時就互聯網企業多元化經營模式下的財務風險提出了相關的應對策略。

互聯網企業 多元化

財務風險 樂視集團

在新常態發展背景下，受經濟轉型發展和結構調整的雙重影響，我國企業積極拓展業務領域，多元化發展日益普遍。在競爭激烈的IT行業，很多企業也在不斷試圖通過多元化經營戰略尋求新的盈利模式。然而，多元化是一把雙刃劍，機遇與風險并存。本文以樂視集團為例，對樂視集團多元化經營模式下的財務風險進行分析和研究并提出相關對策。

樂視多元化經營模式下的財務風險研究

在多元化發展模式下，樂視集團的財務風險集中在融資風險、流動性風險、信用風險和投資風險四個方面，下文將分別展開討論。

（1）融資風險

融資是企業成長的助摧劑。企業的多元化發展需要有大量的資金支撐，根據數據統計，樂視網自2010年上市以來已累計融資超過300億元，其中直接融資92 89億元，間接融資207.88億元。

除了樂視網，樂視非上市體系的公司中，樂視體育、樂視影業、樂視汽車等吸金能力同樣驚人，融資總額也有數百億。隨著樂視的不斷融資，樂視資產負債率逐年增長，借款費用逐年攀升，財務杠桿較高，行業風險引起的高額成本使企業面臨嚴重的財務融資風險。

（2）流動性風險

現金之于企業，如同血液之于人體，企業缺乏現金，就難免會出現償債危機，最終走向倒閉。近年來，樂視網的業務規模不斷擴大，營業收入和資產規模都大幅度增加，但現金流的增加情況卻不容樂觀。

截至第三季度季末，樂視網現金流量所呈現出來的情況就是自身“造血功能”有所減弱，過于依賴籌資，而且經營活動產生的現金流量凈額和投資活動所需的現金量差距過大，長此以往，企業由于“失血過多”，最終癱瘓。

（3）信用風險

商業最基本的規律就是信用。信用消失了，再多夢想也無益。對樂視來說，信用轉折時刻就是去年11月份供應商舉著標語到樓下討債的那一刻。賈躍亭曾經承諾：“已經減持所得資金將全部借予上市公司使用，上市公司進行還款后，還款所得金額賈躍亭先生將自收到還款之日起六個月內全部用于增持樂視網股份?！比欢Z躍亭違背了承諾，樂視網（2016年11月10日）發布公告，稱賈躍亭在回函中表示無力履行無息借款與增持承諾。

（4）投資風險

關于樂視的融資和投資，可以說是音速借錢、光速燒錢。樂視燒錢的項目主要集中在樂視體育和樂視汽車。收入模式沒有找到出路，花錢方面卻是一貫的大手筆。樂視體育手握310項賽事版權，眾多版權合同為期數年，未來的付款壓力只會增加不會減少。再觀汽車方面，汽車屬于重資產行業，回報周期長，投入成本高。賈躍亭本人也多次提及，他在汽車板塊投入已超百億，他也坦承，對樂視汽車的巨大投入，導致他對樂視其他非上市體系的投入不足

樂視多元化經營模式下財務風險的主要成因

（1）財務監管力度不夠

樂視集團之所以爆發如此致命性的財務危機，一方面是賈躍亭對公司的財務風險的防范意識不強，他一直非常重視經營上的“排兵布陣”，卻忽略了對財務方面的監管。早在幾年前，樂視就存在著嚴重的財務風險，但賈躍亭并未把財務問題的解決提上日程，一拖再拖，最終導致財務危機爆發，且一發不可收拾。另一方面，樂視集團的內部財務人員和審計人員對公司財務狀況的監管力度不夠。后期甚至為了掩蓋樂視經營不善的現狀做大報表利潤，財務人員的財務監管能力和會計職業素養都有待提高。

（2）過度依賴債務融資

權益融資和債務融資是企業獲取資金的兩種渠道，同時也是企業運營的兩條生命線，企業在經營過程中必須要合理的安排權益比率和負債比率。顯然，結合上述財務風險的內容我們可以看出樂視在這方面存在欠缺。樂視在整個多元化經營過程中不斷地“融資一燒錢一再融資一再燒錢”，資金的來源過度地依賴債務融資，導致企業的抗風險能力極差。財務上的高負債水平，弱償債能力最終導致企業資金鏈斷裂。

（3）多元化戰略節奏過快

樂視起初從視頻網站到電影行業，再到電視，可以說是穩步擴張。但從樂視體育開始，公司砸巨資購買體育賽事版權，結果收入卻十分有限。除此之外，賈躍亭迷信“硬件虧本可以通過內容、服務盈利”的模式，導致手機業務巨虧近百億元。尤其是毫無基礎卻執意進入投資力度大、回報周期慢的電動汽車行業，盲目追求不切實際的發展目標和多元化經營，企業的盈利能力追不上擴張速度，衰亡是必然的。

互聯網企業多元化經營模式下財務風險防范和控制對策

通過對樂視集團財務風險的分析和研究，我們可以看出資金鏈就是企業的生命線，財務風險的防范和控制對企業的經營發展至關重要。下面就互聯網企業多元化經營模式下的財務風險提出幾點建議：

（1）加強財務監管量化風險

1.以全面預算管理量化財務風險

多元化經營模式雖然能為互聯網企業分散一定的經營風險，但在實際的經營運行過程中，財務風險的影響不容小覷?；ヂ摼W企業在多元化經營模式下應對財務狀況有一個全面的、宏觀的掌控，以全面預算管理量化財務風險。全面預算管理既是目標管理，又是對企業經營運行的量化控制，還是對企業各部門評價考核的依據，互聯網企業經營者應將預算管理作為自己開展防范財務風險工作的一條主線。

2.以嚴格的內部審計控制財務風險

財務報表是用來反映企業在一定時期內的財務狀況、經營成果和現金流量的報告文件。但是，樂視集團的財務報表數據在會計估計和會計政策選擇方面，都是大張旗鼓的竭力做大報表利潤。虛報銷量、夸大利潤這些行為都在之前為樂視的財務危機埋下了一顆顆定時炸彈。所以說，要防范企業財務危機的發生，必須加強企業的內部審計，嚴格執行內部審計制度，同時強化審計人員的風險意識，提高內部審計人員自身素質。

（2）適當安排負債比率，正確進行負債經營

企業的資金由權益資金和負債資金兩部分構成。企業的運營首先必須擁有一定的權益資金，一定量的權益資金是企業生產經營的基礎，也是償還債務的保障。企業的權益資金越多，企業的實力越強，財務風險越小，對債權人的資金保障越強。但是，如果企業的權益資金所占比率過多，說明企業經營太過于保守，不能充分利用負債融資來發展自己的生產經營。債務資金的利息率一般低于權益資金的股息率，且負債利息在稅前列支，可以抵減一部分所得稅，因此債務資金的成本低于權益資金的成本。此外，負債資金的使用可以使企業獲得財務杠桿利益。當然，負債融資必須謹慎，過度的負債會加大企業的財務風險，因此，企業應合理安排負債比率，使負債經營適度。

（3）選擇適當的方式和時機實施多元化戰略

多元化戰略是一把雙刃劍。樂視的“戰略七子”不但沒有帶來多元化收入，反而淪為一個個資金黑洞。所以說多元化應建立在核心競爭力之上，產業鏈和生態圈應基于核心業務而展開，而不是盲目“橫向擴展”。許多優秀的互聯網企業，大多先立足于一個行業，在這個行業里培養自身的核心競爭力，再以此為基礎逐步實施多元化經營。譬如蘋果公司圍繞具有核心競爭力的產品，如蘋果手機，建立多元化平臺，打造上下游生態鏈，讓產品之間形成更深層次的整合和協同，不斷形成新市場。此外，多元化戰略的實施還要充分關注外部環境變化，如宏觀經濟金融形勢，把握好擴張節奏，控制好安全邊界。選擇適當的方式和時機實施多元化戰略對企業的經營發展至關重要。

結語

賈躍亭在之前的反思信中談到：“結果就是，我們無法把力量集中在一個點上，雖然各位打贏了一場又一場戰役、開辟了一片又一片疆土，但糧草供應不及時，后勁已經明顯乏力?！彼哉f，一個企業的經營發展必須要有充足的資金和科學的戰略管理做支撐，二者相輔相成，缺一不可。一方面，企業在實施多元化戰略時，一定要采用適當的方式，把握適當的時機，審時度勢，根據自身的經營狀況去調整戰略節奏，穩健扎實地向前發展。另一方面，互聯網企業在多元化的經營模式下要樹立風險意識，重視財務風險的防范和控制問題，以確保企業的可持續發展。

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