我國上市公司融資方式的選擇研究

郭澤琦

本文基于優(yōu)序融資理論對上市公司融資方式進(jìn)行研究，論述了上市公司融資方式的基本理論并分析上市公司融資方式的現(xiàn)狀，得出的結(jié)論是：我國上市公司不遵循優(yōu)序融資理論，有著般權(quán)融資偏好。而導(dǎo)致我國上市公司般權(quán)融資偏好的形成的主要原因包括般權(quán)融資成本低，公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)部人控制嚴(yán)重，資本市場不發(fā)達(dá)等。

上市公司

股權(quán)融資 優(yōu)序融資理論

上市公司是促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，實現(xiàn)資源有效配置的重要力量。上市公司連接了實際市場與資本市場，上市公司通過新增股票、配股或者債券等融資方式在資本市場籌集資金，隨后利用籌集到的資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，獲得營業(yè)收入，如此循環(huán)往復(fù)，推動資本市場的發(fā)展和完善。同時可以增加中央財政收入。

一個企業(yè)若要穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，則需要維持一定數(shù)量的資本規(guī)模以及合理的資本結(jié)構(gòu)，而資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)的形成在很大程度上取決于企業(yè)的融資方式，所以選擇合適的融資方式，不僅關(guān)系到上市公司本身的資本是否充足，融資結(jié)構(gòu)是否合理，企業(yè)融資效率和融資質(zhì)量足否能夠得到提高。

優(yōu)序融資理論

1984年，梅耶斯和邁基里夫提出了優(yōu)序融資理論，他們認(rèn)為企業(yè)融資時會遵循以下順序：內(nèi)源融資、債券融資、股權(quán)融資。優(yōu)序融資理論的提出開創(chuàng)了融資結(jié)構(gòu)理論的新的流派。日前，國內(nèi)學(xué)者對我國上市公司的融資偏好問題進(jìn)行了大量理論和實證分析，由于模型的基本假定和數(shù)據(jù)選擇不同，得出的結(jié)論也不盡相同。……