家電行業資本結構與資產結構分析及其在教學中的應用

本文以家電行業為例，收集了除去ST司的46家2017年期間家電企業的財務數據，對該行業的資產結構、資本結構以及對稱性進行了整體分析，并以某一家電企業為例展示了行業數據標準在教學中的應用。

一、資產結構與資本結構

資產負債表的左邊代表資產結構，一般按流動性列示企業使用和分配資金的情況；其右邊代表資本結構，一般按照來源渠道列示資金的籌措結果。

資本結構與資產結構對稱性分析是以“資產=負債+所有者權益”的內在邏輯關系為基礎的，其主要體現在：一方面資產與負債及所有者權益的總量是相等的，即資產負債表右邊不同渠道來源的資金，以某種資產形態在資產負債表左邊列示與反映；另一方面資本結構與資產結構的關系是一一對應的。資產按其流動性與變現能力分為短期資產與長期資產。負債及其所有者權益按其融資期限可分為短期融資和長期融資。他們之間的對應關系表現為：

（1）短期資產需要由短期融資來保證，這時短期資產能在很短時間實現、轉移、攤銷其價值，也就能保證短期融資的清欠和退還。

（2）短期資產也可以由長期融資來支持，從理論上講這是一種最保險的方法，但也是一種成本最高的方法。

（3）長期資產需要由長期融資來保證，否則就會因以短期融資來支持長期資產而帶來償債壓力，以至到期不能償債，而陷入財務困境。當然，企業可以用不斷地借新債還舊債的方法，用短期融資來支持長期資產，可獲得低融資成本的好處。但是，一旦新債難于籌措，企業仍將陷入財務危機之中。

資本結構與資產結構的對稱類型有四種：保守型、穩健型、平衡型、風險型等結構。

二、家電行業資產結構分析

從上表對我國46家家電上市公司2017年資產結構現狀描述統計中可以看出：（1）流動資產平均值占比為66.81%，標準差為0.1657，波動幅度不大，說明家電行業資產整體流動性良好，風險較低，行業整體短期償債能力保障性較強，該行業屬于保守型資產結構。流動資產占比最大值為91.69%，最小值為21.05%，兩者差距高達70%，說明家電行業流動資產配置存在兩級分化的現象。（2）在流動資產中，應收款項比重最高，平均值高達21.12%，這表明家電行業在激烈的商業競爭中，普遍采取銷售信用政策擴大銷售，提高市場占有率。家電行業的應收款項的標準差為0.1064，最大值為50.08%，最小值為0.54%，兩者差距為49.54%，該行業的應收款項比例差距偏大。家電行業應收款項偏大，發生壞賬的風險越大，會導致家電行業資金周轉放緩，應加強應收款項管理。（3）貨幣資金平均值占比為18.27%，標準差為0.1150，數據波動平穩。其最大值為51.63%，最小值為1.90%，兩者差距為49.73%，貨幣資金差距中等偏上。（4）存貨的平均值占比為13.55%，標準差為0.0579，數據波動小，說明家電行業整體加強了庫存管理，加速了存貨的流通，使庫存占用企業資金保持在合理的范圍內，有效的控制了庫存風險。存貨占比的最大值為23.83%，極小值為2.82%，兩者差距小，說明家電行業庫存整體配置均衡。（5）固定資產平均值占比在14.61%，標準差為0.0766，最大值為42.97%，最小值為4.73%，兩者差距中等，說明家電行業各企業投資固定資產的比例差異不顯著，保持在比較合理范圍。（6）無形資產平均值占比處于較低的水平，僅為3.96%，標準差僅為0.0246，說明各家電企業差異微小。無形資產占比最大值為11.25%，最小值為0.20%，兩者差距小，說明家電行業整體不太重視無形資產的研發投入。

三、家電行業資本結構分析

從上表對我國46家家電上市公司2017年資本結構現狀描述統計中可以看出：（1）從負債的構成來看，家電行業流動負債平均值占比為40.69%，非流動負債平均值占比為4.12%，說明家電行業在債務融資時偏向于短期負債融資，個別企業短期融資占比則高達68.61%。（2）在短期負債融資中，短期借款平均值占比7.30%，短期借款占短期負債的比重為17.94%，而應付款項平均值占比為21.78%，應付款項占短期負債的比重高達53.53%，說明家電行業在進行短期負債融資時，部分來源于短期借入資源，大部分家電企業對上游企業具有較強的議價能力，因此更多地傾向使用應付款項等商業信用資源進行短期負債融資，以獲取資金的時間價值，達到節約資本成本的目的。（3）所有者權益平均值占比為55.19%，標準差為0.1698，其差異不大，說明家電行業資本的主要來源傾于所有者權益融資。最大值為91.37%，最小值為28.98%，兩者差異較大，說明家電行業在進行所有者權益類融資時出現兩極分化的現象。

四、家電行業資本資產對稱性分析

根據所選46家樣本數據的平均值統計得出資本結構與資產結構如下圖，我國家電行業上市公司流動資產平均占比66.81%，流動負債平均占比為40.69%；而非流動資產平均占比為33.19%，非流動負債平均占比為4.12%，所有者權益平均占比為55.19%。由此可見非流動資產占比小，不需要流動負債融資來維持，因此可以判斷我國家電企業上市公司整體屬于穩健型對稱結構。

五、家電行業資本結構與資本結構分析在財務報表分析教學中的應用

本文選擇某一家電公司近三年數據與行業均值進行對比分析，分析結果如圖4顯示：（1）該公司近三年貨幣資金與總資產的占比在10%左右，其均值明顯低于行業均值18.27%，這表明該公司持有貨幣資金的規模相對較小，企業的實際購買能力和財務適應能力有待提升。（2）該企業的應付款項與應收款項比例相當，應付款項占比稍微大于應收款項占比，符合家電行業對上下游企業具有較強議價能力的特性。（3）該公司存貨占比近三年均值為20%以上，明顯高于行業均值13.55%，這表明該公司存貨可能出現“積壓滯銷”的現象，應加強對存貨管理，以降低存貨的倉儲和管理成本，提高存貨的周轉效率，降低財務風險。（4）該公司固定資產占比近三年來一直處于下降趨勢，并且稍微小于行業占比，這表明該公司不斷收縮固定資產規模，向輕資產運營模式轉變。（5）該公司負債與所有者權益結構與行業比例相當，說明該公司的資金來源與配比，均符合同行業的平均水平。

六、家電行業資本結構與資本結構分析在財務報表分析教學中的啟示

在財務報表分析教學過程中，我們統計出2017年家電行業資本、資產結構等相關數據作為行業數據標準，一方面有利于在教學中分析某一企業所處的行業地位和水平，另一方面通過某一企業財務報表數據與行業均值比較，有利于在教學中判斷企業的發展狀況與趨勢。財務報表分析在教學中運用行業標準要注意以下限制條件：首先，同行業內的兩個公司并不一定是可比的。例如，同是家電行業的兩個企業，一個可能是多元化經營；另一公司則主要從事小家電生產，這兩個公司的數據就不具有可比性。其次，一些公司往往跨行業經營，如屬于家電行業分類的天銀機電公司，該公司的不同經營業務可能有著不同的盈利水平和風險，這時用家電行業統一標準來對該公司進行評價顯然是有待商榷的。（作者單位為長沙商貿旅游職業技術學院）

作者簡介：范秀旺（1984.10-），女，長沙商貿旅游職業技術學院講師，研究方向：財務管理與會計信息化。本文為長沙商貿旅游職業技術學院《財務報表分析》課改課題的階段性研究成果。