企業并購中的財務風險管理

王桂榮

摘要：企業并購與財務風險管理有很大的關系，財務風險管理對企業并購的成功起著決定性的作用，所以加強對企業并購財務風險的管理十分重要。本文對企業并購中財務風險的類型以及應對措施進行了闡述，以期能夠幫助企業規避財務風險管理。

關鍵詞：企業；并購；財務風險；管理

資本市場的發展，促進了企業并購現象的發生，很多企業通過收購能夠擴大企業規模，增加企業在市場上的競爭力，企業在并購的同時會面臨市場上的許多風險，特別是財務與金融方面的，數據統計顯示，世界大公司的并購活動70%都以失敗告終，我國企業并購的成功率還不到30%。因此，企業的并購要時刻注意規避財務上的風險，應該加強并購中財務的管理，并且要保證財務信息的真實性，這樣才能提高對并購評估的準確性，有降低財務風險。

一、企業并購戰略對于企業發展的積極影響

企業并購對企業的積極影響主要表現在以下幾個方面：

（一）并購能給企業帶來規模經濟效應

企業通過并購，能實現對于企業資產的補充與調整，使得企業的經濟規模擴大，從而降低企業產品成本，保證企業的利益；另外，通過并購，在保證企業產品質量的基礎上，實現對產品結構的調整，使得產品的整體質量提高，增加產品在市場上的競爭力；企業并購可以打破企業并購前的一些限制，比如企業規模小不適于產品生產等，并購后能夠擴大產品生產規模，各生產過程之間有機配合，保證企業的經濟效益，可以實現優勢融合，針對不同的市場需求，不同的客戶群體，進行針對性的服務。

（二）并購能給企業帶來市場主導效應

企業并購對于提高企業在市場上的競爭力具有重要作用。一方面，企業能夠通過并購上游或下游的關聯企業，控制企業原材料的選購，或者掌握企業產品的銷售渠道，以達到打破行業壁壘的效果。另一方面，通過并購，能夠提高企業的市場占有率，擴大企業規模，優勢企業，通過并購可以強強聯合，引領市場潮流，成為行業的領導者。一般在企業的市場需求下降、生產能力和資源過剩的情況下，企業從增強市場實力的角度出發，為實現本產業資源合理分配為目的進行企業并購行為，或者在區域競爭中，區域外的企業對區域內的企業進行了沖擊，為了對抗外類競爭，區域內的企業進行并購，增強市場競爭力。

（三）實現資源優化配置，達到資源共享

社會的發展帶動企業的發展，企業在發展過程中，資源（人力、物力和財力）的短缺造成了企業之間對于資源的競爭，即資源的排他性以及資源的長期占有經營權。企業的并購實現了資源共享，能夠充分利用企業間的資源，實現資源的優化配置，提高其利用率以及產出效率，實現企業間的資源優化配置、達到資源共享，實現強強聯合。

二、企業并購中財務風險的類型

企業并購受到多方面的因素影響，使其可能面臨財務風險，下面列舉常見的幾個影響因素進行分析。

（一）并購價值預測風險

企業并購的價格定位對于企業并購作用很重要，并購價格的定位，主要包括企業并購價值的預測以及對價格的商議。并購價值的預測，會給并購帶來一定的財務風險，經常表現在：財務信息的不準確或失真，從而導致預測的誤差。首先，財務信息是企業做出并購預測的重要依據，如果財務信息失真，那么對于并購價值的預測很可能就會存在誤差。另外，財務信息對于財務管理有著十分重要的作用，對于企業并購中價值的預測，一般是以企業的財務信息作為判斷的依據之一，從而了解一個企業的財務能力，資金流通以及運營能力等。所以，在企業并購中，一些企業為了自身的利益，會人為的做出一些虛假的財務信息，使得并購企業無法掌握一些真實情況。

（二）并購融資風險

在企業的并購融資過程中，企業會面臨一些融資風險，原因可能在于融資方法使用不當，使得企業在并購過程中遇到財務風險。并且，當下的資本市場并不是非常健全，還存在一些不足，投資銀行不能很好的發揮其資金的作用。因此，企業在并購過程中如果缺乏資金，就會走融資渠道。企業在融資過程中，要警惕融資帶來的財務風險，選擇正確的融資方式，避免因為融資方式不正確，會對企業的控股權產生影響。

（三）并購支付風險

股票支付、杠桿支付、現金支付等都可能引起支付風險。比如，股票支付會影響企業的股權分布，使得企業原本的股權更加分散，隨之收益減少。股權支付之后，新股權的產生，使得股權成本增高，因此會影響企業的并購。另外，一些股權有機投資者會抓住機會，對公司的股權進行套利，最后使得雙方企業利益均受損。杠桿支付，它是并購公司通過抵押目標公司給銀行從而獲得銀行的資金。之后利用資金實現對目標企業的并購，并利用從并購企業獲得的利益支付銀行貸款。假如并購企業沒有能力償還銀行的貸款，就會引起財務風險。而企業并購中的現金支付，指的是企業面臨一些資金流動上的問題。這種情況下企業外部環境的應變力以及調節能力變弱，使得公司應對財務風險得能力變弱。如果企業在并購中使用股權，現金等綜合支付方式進行企業并購，在一定程度上可以彌補單一支付的不足，如果幾種支付方式組合不合理，同樣會產生財務風險。

三、防范企業并購風險的措施

在企業并購過程中，如何保證企業利益，減少企業并購存在的風險，是一項值得深入探討的話題。針對企業并購中的財務風險問題，提出以下幾項措施，以期能夠幫助并購企業將并購風險降到最低。

（一）保證財務信息的準確性

首先，并購過程中企業的財務人員對財務信息進行詳細的調研，確保財務信息真實準確，能夠客觀了解企業的運營狀況、財務狀況、資金狀況以及應對風險的能力，并判斷企業并購價值。因此，收購企業不能貿然對目標企業進行并購，對目標企業財務信息等各方面信息進行詳細的、多途徑的了解，以確保能夠充分了解目標企業。對目標企業的財務信息進行科學的分析研判，可以幫助收購企業對目標企業進行全方位的了解，由此判斷出是否具有收購價值，減小收購企業帶來的財務風險。另外，并購預測人員作為數據收集的主觀人員，要嚴格落實責任要求，做好財務信息采集工作，減少公司的財務風險。

（二）合理的價值預測方法

對于并購企業的價值的預測，是收購企業在并購之前對于目標企業做出的合理的價值判斷，收購企業根據預測結果決定是否并購以及并購的價格等。所以預測結果會對企業的并購產生影響，從而使得企業面臨一定的財務風險，因此選擇合理的價值預測方法，能夠規避一些財務風險。一般對于價值的預測方法包括：價值預測法，現金流量、賬面價值預測法等。價值預測法是指收購企業根據目標企業日常運營中稅后盈利情況為依據，對其價值進行預判，對目標企業的純利潤以及科比性收益比值相乘，就能預測出目標企業的并購價值。

（三）選擇合理的融資方法

企業在進行并購過程中，資金的缺乏會選擇融資方式對目標企業進行收購，所以選擇合理的融資方法可以幫助企業降低財務風險。首先，企業應該拓寬融資路徑，政府可以對資本市場進行一定的干預，使得投資銀行可以發揮其在資本市場中的資金作用，保證收購企業可以有資金保證，減小融資風險，規避財務風險。其次，選擇合理的融資比例，企業要根據自身的資本情況、盈利情況等做出合理的判斷，做出融資比例的判斷。

（四）選擇臺理的支付方法

企業的支付方法會帶給企業一定的財務風險。比如股票支付使得股權分散，杠桿支付使得企業面臨銀行債務無法償還的風險，現金支付使得銀行面對外界環境的能力減弱等。因此，根據企業自身的運營情況、債務情況、盈利情況等選擇合適的支付方式，或者合適的支付組合配比等，都能夠使企業避免財務風險，并購成功。另外，組合支付的方法能夠適當彌補企業單一支付方式的不足，降低支付風險。

四、結束語

財務風險管理對企業的并購有很重要的作用，所以加強對企業并購財務風險的管理十分重要。在企業并購中，為降低企業并購的財務風險，通過保證財務信息的準確性、加強對并購價值的預測、選擇合理的融資方法和支付方法的途徑來實現，保證企業并購的順利實現。

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（作者單位：山東華宇工學院）